La valeur des stablecoins

Wilfred Frost : J'ai entendu dire que vous êtes un fervent supporter des cryptomonnaies. Croyez-vous en toutes les cryptomonnaies ou avez-vous confiance seulement en certaines cryptomonnaies spécifiques ?

Cathie Wood : Nous ne pensons pas que toutes les cryptomonnaies aient un potentiel de développement. En réalité, nous pensons qu'il n'y a pas beaucoup de cryptomonnaies réellement prometteuses. Dans le domaine pur des cryptomonnaies, le Bitcoin domine. En dehors de cela, il existe des stablecoins, qui sont également des cryptomonnaies mais principalement indexées sur le dollar, car elles sont généralement adossées à des obligations d'État. Par conséquent, nous considérons que le Bitcoin est la seule véritable cryptomonnaie au sens strict, et qu'il deviendra la plus grande du marché. Le Bitcoin est un système monétaire basé sur des règles, dont celles-ci suivent la théorie de la quantité de monnaie. Le plafond total de Bitcoin est fixé à 21 millions, et environ 20 millions sont actuellement en circulation. C'est ce qu'on appelle la théorie de la quantité. Les stablecoins, en revanche, sont des actifs numériques basés sur le dollar. Si vous pouvez trouver des moyens d'utiliser des stablecoins, par exemple dans la DeFi, vous pouvez également générer des rendements. La semaine dernière, Coinbase a lancé un produit permettant aux utilisateurs de prêter des USDC à d'autres dans l'écosystème DeFi. Bien que ces prêts ne puissent pas générer d'intérêts traditionnels en raison de raisons réglementaires, les utilisateurs peuvent tout de même gagner jusqu'à 10,4 % de rendement.

Wilfred Frost : Je voudrais en savoir plus sur les stablecoins. Je comprends pourquoi des actifs libellés en dollars et faciles à transférer peuvent être attrayants. Par exemple, dans certains pays, les stablecoins peuvent être utilisés pour éviter le risque de confiscation d'actifs. Mais pour quelqu'un vivant à Londres ou à New York, quelle est la raison d'utiliser des stablecoins ? Après tout, les dollars ou les livres sterling peuvent déjà être facilement transférés, tout en générant des intérêts et bénéficiant du soutien des banques centrales et des gouvernements. Quels sont les avantages de trader avec des stablecoins dans ces pays ?

Cathie Wood : Vous avez raison, il existe actuellement deux principaux stablecoins sur le marché : Tether et Circle. Tether circule principalement en dehors des États-Unis et de l'Europe, tandis que Circle a une conformité réglementaire plus forte aux États-Unis. De plus, Circle a lancé un stablecoin USDC basé sur l'euro, mais il n'est pas encore largement utilisé. En Europe, avec la mise en œuvre du cadre réglementaire sur les actifs cryptographiques Mica (, Tether et Circle détiennent désormais 90 % du marché des stablecoins.

Alors, pourquoi les habitants des pays développés ont-ils également besoin de stablecoins ? Nous comprenons la demande des marchés émergents, par exemple, dans les pays où l'économie est instable, les gens peuvent protéger leur richesse grâce aux stablecoins. Nous avions pensé que le Bitcoin jouerait ce rôle, mais l'émergence des stablecoins a effectivement pris une partie du marché du Bitcoin, ce que nous n'avions pas prévu dans notre analyse initiale.

Dans le monde de la technologie blockchain, nous éliminons progressivement le rôle des intermédiaires dans les services financiers. J'ai autrefois plaisanté en les appelant des « péages ». Leur existence vise à réduire le risque de transaction et à protéger la sécurité des transactions entre les institutions financières. Cependant, dans le modèle de transaction pair à pair de la blockchain, ces intermédiaires seront complètement remplacés. En termes simples, chaque transaction par carte de crédit traditionnelle entraîne généralement des frais de 2,5 %, ce qui représente le coût des intermédiaires. Les frais de transaction basés sur la blockchain peuvent être considérablement réduits. Dans les pays développés, ces frais peuvent passer de 2 % à 4 % à moins de 1 %, tandis que dans les marchés émergents, par exemple, les frais de transfert au Nigeria peuvent atteindre 25 %, ces frais devraient également diminuer de manière significative. En fin de compte, la technologie blockchain permettra de réduire les coûts de transaction mondiaux à un niveau très bas.

Wilfred Frost : Où sont précisément ces frais actuellement ? Parce qu'actuellement, le coût du minage et des transactions de cryptomonnaie n'a pas encore diminué à 1 %.

Cathie Wood : Ces changements nécessitent du temps pour se réaliser. Par exemple, je viens de mentionner l'exemple de l'USDC, quelqu'un a dit : « Je peux emprunter des fonds à un taux de 10,4 %, n'est-ce pas ? Un tel taux n'est pas disponible ailleurs. » C'est une forme d'épargne à haut rendement pour les déposants. Et ceux qui empruntent à un taux de 10,4 % le font généralement parce qu'ils ne peuvent pas obtenir de prêts bancaires en raison de leur petite taille. La DeFi est en train de changer cette situation, permettant à ceux qui avaient du mal à obtenir des prêts par le passé d'avoir maintenant une chance, tout en offrant aux déposants des rendements plus élevés.

L'écosystème sur la chaîne est très transparent, de nombreux prêts sont surcollatéralisés. Nous avons appris cela des effondrements de cryptomonnaies comme 3AC et Luna. Sur la blockchain, si la valeur des garanties de quelqu'un est insuffisante, elles seront automatiquement liquidées, ce qui signifie que les institutions financières peuvent rapidement récupérer des fonds. Dans des systèmes opaques et hautement centralisés comme FTX, les fonds peuvent être complètement perdus. Ainsi, du point de vue de la sécurité, le mécanisme de transparence sur la chaîne est en réalité plus fiable que FTX, qui est clairement une entreprise frauduleuse.

Le rôle clé du Bitcoin

Wilfred Frost : Il y a quelques semaines, nous avons interviewé Tom Lee, un partisan du Bitcoin, mais il est plus optimiste quant à l'avenir d'Ethereum. Il pense qu'Ethereum dépassera le Bitcoin en termes d'échelle. Pourquoi pensez-vous qu'il a tort ? Pourquoi le Bitcoin sera-t-il toujours plus important qu'Ethereum ?

Cathie Wood : Le Bitcoin a trois rôles clés. Premièrement, il est la base du système monétaire mondial, suivant des règles de quantité strictes. C'est en soi un concept très important. Deuxièmement, en tant que technologie de blockchain de premier niveau, il n'a jamais été piraté, alors que d'autres blockchains ne peuvent pas en dire autant. C'est aussi pourquoi le système monétaire choisit de s'appuyer sur le Bitcoin. Troisièmement, il est le pionnier du domaine des actifs numériques, et nous avons rédigé le premier livre blanc sur le Bitcoin dès 2016. Ces attributs confèrent au Bitcoin un avantage unique.

Cependant, Ethereum joue également un rôle important dans le domaine de la finance décentralisée )DeFi(. L'Ether est la monnaie native de l'écosystème DeFi, et de nombreux frais de transaction vont vers des solutions d'extension de deuxième couche, comme Robinhood qui a récemment annoncé le lancement de son propre réseau de deuxième couche, similaire à Base de Coinbase. Ces réseaux de deuxième couche ont généré des frais disproportionnés. La question maintenant est de savoir si, avec l'augmentation des réseaux de deuxième couche, ils vont se concurrencer, augmentant ainsi l'importance de la première couche. C'est une tendance à surveiller et l'une des raisons pour lesquelles nous investissons dans Ethereum. Cela dit, je pense que ces relations de concurrence pourraient être des sujets sur lesquels Tom et moi pourrions approfondir la discussion. )