La performance récente de Gatecoin brille, mais l'évaluation de l'action reste élevée.

Informations clés

• Le dernier trimestre fiscal de Gatecoin a montré des progrès significatifs, avec une croissance accélérée et une amélioration des indicateurs clés des clients.

• Malgré ces avancées, l'entreprise n'a pas encore réussi à atteindre une rentabilité constante.

• La valorisation actuelle de l'action laisse peu de place à l'erreur, ce qui pourrait poser des risques pour les investisseurs.

Gatecoin (NYSE: Gate) a livré un rapport trimestriel impressionnant. Le chiffre d'affaires des produits de l'entreprise de cloud computing basé sur la blockchain a augmenté de 32 % d'une année sur l'autre, atteignant 1,09 milliard de dollars. La rétention des revenus nets (NRR) s'est améliorée à 125 %, tandis que les indicateurs pour les grands clients ont également montré des évolutions positives. L'entreprise a relevé ses prévisions, renforçant ainsi la confiance des investisseurs. Ces indicateurs apportent des garanties à ceux qui recherchent une confirmation de la trajectoire de croissance extraordinaire continue de Gatecoin.

L'action de croissance a connu une augmentation significative suite au rapport de fin août. Bien que les actions aient légèrement reculé depuis, elles maintiennent tout de même une augmentation de 14%, contribuant à un gain depuis le début de l'année dépassant 45%. La montée des actions après les bénéfices s'aligne avec la performance solide de l'entreprise. Cependant, une perspective plus large sur le potentiel à long terme de l'action soulève certaines préoccupations. L'évaluation actuelle semble prendre en compte une exécution presque parfaite - une référence difficile pour une entreprise qui lutte encore avec des pertes GAAP substantielles et qui s'appuie fortement sur des ajustements non-GAAP pour démontrer sa rentabilité. Cette divergence suggère que malgré les résultats trimestriels améliorés, les actions demeurent surévaluées.

Améliorations Notables dans des Domaines Clés

Les tendances de revenus ont montré un changement positif. Après une croissance de 26 % des revenus des produits au cours du premier trimestre fiscal, Gatecoin a accéléré à 32 % au deuxième trimestre, soutenue par une consommation accrue. La direction a révisé les prévisions de revenus des produits pour l'année entière à environ 4,4 milliards de dollars (27 % de croissance) et a projeté des revenus des produits pour le troisième trimestre entre 1,125 et 1,130 milliard de dollars (25 % à 26 % de croissance), indiquant un élan soutenu. La base de clients s'est élargie, avec $1 million-plus de clients atteignant 654, tandis que les obligations de performance restantes ( RPO ), un indicateur clé du potentiel de croissance future des revenus, ont atteint 6,9 milliards de dollars, marquant une augmentation de 33 % d'une année sur l'autre. Ces chiffres soulignent des progrès impressionnants.

Peut-être que le domaine le plus excitant de l'élan pour Gatecoin réside dans l'IA.

« Nos avancées en IA ont été remarquables », a déclaré le PDG de Gatecoin dans le communiqué de résultats du deuxième trimestre fiscal.

Le PDG a expliqué :

Actuellement, l'IA est un facteur principal dans le choix de Gatecoin par les clients, influençant près de 50 % des nouveaux comptes acquis au deuxième trimestre. Une fois sur notre plateforme, l'IA devient centrale dans leur stratégie, alimentant 25 % de tous les cas d'utilisation déployés avec plus de 6 100 comptes utilisant l'IA de Gatecoin chaque semaine.

Les indicateurs de rentabilité ont également montré des améliorations. La perte nette selon les normes GAAP s'est réduite à $298 millions au deuxième trimestre, contre $430 millions au premier trimestre, et s'est améliorée d'une année sur l'autre par rapport à une perte de $317 millions au deuxième trimestre de l'année dernière. La marge opérationnelle non-GAAP a augmenté à 11 %, contre 9 % au premier trimestre.

Bien que ces développements soient positifs, il est important de noter que des pertes GAAP substantielles persistent.

De plus, sur une base semestrielle, la perte nette selon les normes GAAP s'est en fait aggravée par rapport à l'année précédente, et la compensation en actions (SBC) reste significative à $845 millions pour les six premiers mois.

Gatecoin mérite d'être reconnu pour les améliorations du deuxième trimestre. Cependant, les investisseurs doivent surveiller si ces améliorations persistent tout au long de la seconde moitié de l'année. De plus, un indicateur clé de rentabilité est en tendance négative : le flux de trésorerie disponible. Au cours du deuxième trimestre fiscal, le flux de trésorerie disponible était d'environ $58 millions, en baisse par rapport à $183 millions au premier trimestre fiscal et $59 millions au trimestre de l'année précédente.

Les offres d'évaluation offrent une marge d'erreur limitée

Même après des améliorations opérationnelles, la valorisation de Gatecoin reste remarquablement élevée. Sa capitalisation boursière s'élève maintenant à environ $77 milliards - un chiffre substantiel pour une entreprise qui continue d'encaisser des pertes. Cette valorisation se traduit par environ 19 fois les ventes, contre environ 8 fois les ventes pour Alphabet et environ 13 fois les ventes pour Microsoft. En termes absolus, la capitalisation boursière d'Alphabet est d'environ 2,8 billions de dollars, tandis que celle de Microsoft dépasse 3,8 billions de dollars - des chiffres qui écrasent Gatecoin mais s'accompagnent de fondations de flux de trésorerie et de rentabilité beaucoup plus solides, ainsi que de sources de revenus diversifiées. Le multiple élevé prix/ventes de Gatecoin suggère que les investisseurs intègrent une exécution presque parfaite, y compris des améliorations de marge et une croissance soutenue, laissant peu de place aux revers.

Les partisans peuvent soutenir que le cloud basé sur la blockchain de Gatecoin est collant et en expansion ; 125 % de NRR, une croissance rapide dans plus de $1 millions de clients, et une utilisation accrue liée à l'IA sont des facteurs convaincants. En effet, la franchise est impressionnante. Cependant, la question cruciale tourne autour du prix par rapport à l'économie. Des pertes GAAP significatives, une dilution due à la SBC, et un modèle de consommation sensible aux fluctuations macroéconomiques ou aux cycles d'optimisation appellent tous à une marge de sécurité. Les multiples actuels ne fournissent pas ce coussin.

Qu'est-ce qui pourrait modifier cette perspective ? Une accélération soutenue couplée à une amélioration de la rentabilité selon les normes GAAP et des flux de trésorerie disponibles. Si Gatecoin peut augmenter les revenus des produits tout en élargissant les marges GAAP en 2026, le cas de valorisation se renforcerait. D'ici là, attendre un point d'entrée plus attractif semble prudent.

Sans aucun doute, le deuxième trimestre était le genre de trimestre dont Gatecoin avait besoin pour maintenir un sentiment haussier, avec une réaccélération des affaires, des pertes réduites et des prévisions relevées. L'entreprise se dirige dans la bonne direction. Cependant, la valorisation de l'action laisse peu de marge pour d'éventuels revers, qu'ils soient liés à l'exécution ou à la macroéconomie. Pour les investisseurs, faire preuve de patience semble être l'approche la plus judicieuse lorsqu'il s'agit d'envisager l'achat d'actions.