Avertissement silencieux d'un initié d'NVIDIA : qui se soucie de l'avenir des géants ?

Points clés

• L'intelligence artificielle représente une énorme opportunité de marché de 15,7 billions de dollars, et Nvidia est à la tête de cette révolution.
• Les avantages des GPU AI d'NVIDIA sont évidents et continuent de bénéficier d'une pénurie d'approvisionnement persistante.
• Cependant, les transactions des dirigeants et des administrateurs de Nvidia sont réellement préoccupantes.

Il y a trente ans, l'émergence d'Internet a complètement changé la trajectoire de développement des entreprises américaines. Cette technologie révolutionnaire a permis aux entreprises de dépasser les limites physiques, tout en permettant aux investisseurs ordinaires d'accéder facilement aux états financiers, bilans et informations sur les entreprises.

Depuis des années, les investisseurs attendent la prochaine grande technologie qui propulsera les entreprises américaines vers l'avant. L'essor de l'intelligence artificielle semble fournir la réponse.

Les analystes de PwC prévoient dans le rapport "Récompenses à Grande Échelle" qu'en 2030, le PIB mondial augmentera de 15,7 billions de dollars en raison de l'intelligence artificielle. Face à un marché aussi vaste, il n'est pas étonnant que les actions liées à l'IA s'envolent.

Mais parmi les centaines de sociétés cotées qui bénéficient de la révolution de l'IA de diverses manières, aucune n'a connu un plus grand essor qu'NVIDIA. La plus grande entreprise cotée au monde a vu sa capitalisation boursière augmenter d'environ 3,8 billions de dollars depuis le début de 2023, et son prix de l'action a grimpé jusqu'à 1 070 % après un fractionnement historique de 10 pour 1 en juin 2024.

Bien qu'NVIDIA semble imparable, ceux qui la connaissent le mieux envoient un signal d'avertissement clair... si les investisseurs sont prêts à y prêter attention.

NVIDIA est presque devenu synonyme de "intelligence artificielle".

NVIDIA est devenu le symbole de la révolution de l'IA grâce à ses unités de traitement graphique (GPUs), qui sont le cerveau central des centres de données d'entreprise. Ses puces Hopper(H100) et Blackwell détiennent la majeure partie des parts de marché de tous les GPU déployés dans les centres de données accélérés par l'IA.

L'un des principaux avantages d'NVIDIA est qu'aucun concurrent externe ne peut réellement rivaliser avec la puissance de calcul de son matériel d'IA. Le PDG Jensen Huang espère clairement maintenir cet avantage, supervisant un plan prévu pour lancer chaque année une nouvelle génération de puces.

La production du produit successeur de Blackwell, Blackwell Ultra, a déjà commencé, tandis que les Vera Rubin et Vera Rubin Ultra devraient être livrées au second semestre de 2026 et en 2027. Il est peu probable qu'NVIDIA perde son avantage en calcul à court terme.

Plus important encore, la rareté de l'approvisionnement en GPU AI est devenue un atout. Même si TSMC fait de son mieux pour augmenter sa capacité de production mensuelle, la demande pour les GPU NVIDIA dépasse encore de loin l'offre. Cette position avantageuse permet à NVIDIA de maintenir une prime sur son matériel, augmentant ainsi sa marge brute.

Il y a aussi des héros anonymes dans le modèle opérationnel de NVIDIA : la plateforme logicielle CUDA. CUDA est un ensemble d'outils utilisé par les développeurs pour maximiser la puissance de calcul des GPU NVIDIA, y compris pour construire et entraîner de grands modèles linguistiques. CUDA attire efficacement les clients existants à rester fidèles à l'écosystème matériel et de services de NVIDIA.

Avec la reprise des expéditions de GPU AI en Chine et l'accumulation des commandes de la prochaine génération de puces, Nvidia semble avoir un avenir illimité - mais en regardant les dossiers de transactions de ses initiés, vous pourriez en douter.

Des initiés de Nvidia lancent un avertissement clair à Wall Street et aux investisseurs

Le terme "initié" désigne les personnes ayant accès à des informations non publiques au sein d'une société cotée, telles que les membres de l'équipe de direction, les membres du conseil d'administration ou les actionnaires détenant plus de 10 % des actions. Personne ne connaît mieux les catalyseurs et les risques de l'entreprise qu'eux.

Selon les règles de Wall Street, les initiés doivent signaler leurs activités de trading en soumettant le formulaire 4 à la Commission des valeurs mobilières dans les deux jours ouvrables suivant la transaction. En d'autres termes, si un initié de l'entreprise achète ou vend des actions ou exerce des options, les investisseurs seront rapidement informés.

Les activités de trading interne de Nvidia ont lancé un avertissement que Wall Street et les investisseurs ne devraient pas ignorer.

Au cours des cinq dernières années (jusqu'au 3 septembre), les initiés ont vendu pour 4,7 milliards de dollars d'actions Nvidia.

Bien sûr, il y a une note concernant les ventes effectuées par les initiés : la majeure partie de la rémunération des dirigeants est versée sous forme d'actions ordinaires et/ou d'options. En général, il est nécessaire de vendre des actions pour payer les obligations fiscales fédérales et/ou d'État. De même, les options doivent être exercées avant leur expiration, ce qui peut entraîner des ventes liées à des raisons fiscales. L'essentiel est que les ventes effectuées par les initiés ne sont pas automatiquement une mauvaise chose.

Mais il y a un autre aspect aux choses - c'est là que réside vraiment la préoccupation.

Bien que les activités de vente aient existé au cours des cinq dernières années, les achats ont presque été nuls. La dernière fois qu'un cadre ou un membre du conseil d'administration a acheté des actions remonte au 3 décembre 2020, lorsque la directrice financière Colette Kress a déclaré avoir acheté 100 actions pour chacun de ses fils. Avant Kress, le directeur Stephen Neal avait acheté un total de 948 actions entre le 21 et le 25 septembre 2020. Au total, les personnes qui connaissent le mieux Nvidia n'ont dépensé que 581 000 dollars pour acheter des actions de leur propre entreprise au cours des cinq dernières années.

Il existe de nombreuses raisons de vendre des actions, mais il n'y a qu'une seule raison d'acheter : vous croyez que le prix de l'action va augmenter. Si les dirigeants et les administrateurs d'NVIDIA ne sont pas prêts à entrer sur le marché alors que le prix de l'action a augmenté de 1 070 % en moins de trois ans, pourquoi les investisseurs devraient-ils se lancer ?

Bien qu'NVIDIA ait de belles prévisions à long terme, son ratio prix/ventes de plus de 25 fois est proche de la bulle. De plus, il n'y a eu aucune percée technologique majeure au cours des 30 dernières années qui puisse éviter les événements de rupture de bulle précoces. Le manque d'achats de la part des initiés parle de lui-même.

Même si la technologie semble irréprochable, lorsque ceux qui connaissent le mieux l'entreprise refusent d'investir leur propre argent, devrions-nous, en tant qu'extérieurs, être plus prudents ? L'histoire ne fait que se répéter, et nous pensons à chaque fois que "cette fois-ci c'est différent".

Regardez l'horreur de l'éclatement de la bulle Internet à l'époque, les étoiles les plus brillantes sont tombées le plus rapidement. Nvidia peut-elle vraiment maintenir un tel élan de croissance ? J'en doute. Combien d'analystes qui passent leur temps à promouvoir "acheter Nvidia, c'est acheter l'avenir" ont réellement investi leur propre argent ?

L'IA est certainement l'avenir, mais le prix est le seul critère de jugement final. En regardant cette courbe de prix presque verticale, j'ai eu un frisson.

Avertissement : À titre de référence seulement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.