L'action Alibaba est-elle un investissement digne de Warren Buffett ?

Je surveille les actions d'Alibaba depuis des mois, me demandant pourquoi l'Oracle d'Omaha n'a pas encore pris une bouchée. À première vue, cela semble être exactement le genre de repas que Buffett dévorerait - le roi du commerce électronique chinois se négociant à un modeste ratio C/B de 17, tandis qu'Amazon commande plus du double à 35. En fait, MercadoLibre se négocie à un incroyable 61 fois les bénéfices !

Lorsque j'examine les finances de BABA, l'histoire devient encore plus alléchante. Leur revenu net du premier trimestre a augmenté de 76 % par rapport à l'année précédente, atteignant 5,9 milliards de dollars. Cela fait suite à une augmentation de 77 % des bénéfices en 2025. Avec des chiffres comme ceux-ci, ce ratio C/B semble carrément criminel.

Et ne faisons pas semblant que Buffett a une aversion pour les actions étrangères. Il a possédé BYD, Diageo et Aon Plc. Son défunt partenaire Charlie Munger a même acheté des actions Alibaba en 2021, probablement en salivant sur les mêmes métriques que j'examine.

Mais Munger a rapidement abandonné, n'est-ce pas ? Il a dit que c'était “hautement compétitif” - un jargon d'entreprise pour “j'ai fait une erreur.” La vérité, c'est qu'il a été effrayé lorsque les autorités chinoises se sont attaquées à Jack Ma pour avoir trop parlé. On ne peut pas blâmer le vieux - quand un gouvernement peut essentiellement vaporiser votre investissement parce que quelqu'un a dit quelque chose qu'il n'aimait pas, ce n'est pas exactement le “business merveilleux à un prix équitable” que prêche Buffett.

Puis il y a la structure ADR - les Américains ne peuvent pas posséder légalement des actions chinoises directement, donc nous achetons des promesses en papier. La SEC a menacé de radier ces entreprises plusieurs fois, et bien qu'ils aient atteint des accords, la menace continue de réapparaître comme un mauvais sou.

Buffett lui-même a vendu en panique Taiwan Semiconductor en 2022 en invoquant des “craintes géopolitiques” concernant la Chine. Cela semble étrangement incohérent étant donné l'exposition de Berkshire à la Chine à travers la fabrication d'Apple, mais qui suis-je pour remettre en question la légende de l'investissement ?

La preuve est dans le pudding - l'action d'Alibaba n'a augmenté que de 40 % depuis son introduction en bourse il y a onze ans. Le S&P 500 a plus que triplé pendant ce temps. Voilà pour l'histoire de la croissance en Chine.

Soyons honnêtes - Alibaba n'est pas digne de Buffett malgré la valorisation tentante. La prime de risque politique est réelle, et les investisseurs moyens devraient probablement prendre exemple sur le silence de Buffett à ce sujet. Parfois, les meilleures affaires ont des prix réduits pour une bonne raison.

Donc, même si je pourrais être tenté par ce ratio C/B savoureux, je me souviendrai que la première règle d'investissement de Buffett est “ne pas perdre d'argent” et que sa deuxième règle est “n'oublie pas la règle numéro un”. Avec le gouvernement chinois comme partenaire imprévisible, l'action Alibaba pourrait violer les deux règles de manière plutôt spectaculaire.