L'essor des investissements en IA à Wall Street : l'écart de profit persiste malgré l'enthousiasme du marché

L'IA domine les conversations d'entreprise tandis que l'impact sur les bénéfices reste insaisissable

L'intelligence artificielle continue de dominer le discours corporatif, mais ses avantages financiers restent largement théoriques, selon la note de recherche de Goldman Sachs de jeudi. La banque d'investissement a révélé que les discussions liées à l'IA lors des appels de résultats ont atteint des niveaux sans précédent le trimestre dernier, malgré des preuves minimales d'améliorations tangibles des bénéfices.

Au cours du deuxième trimestre, un nombre record de 58% des entreprises du S&P 500 ont mentionné l'IA lors des communications avec les investisseurs, selon les analystes de Goldman. Les dirigeants d'entreprise ont souligné diverses applications de l'IA, notamment l'amélioration du service client, les outils de développement de logiciels et les solutions marketing. Cependant, la recherche a souligné que “la part des entreprises quantifiant l'impact de l'IA sur les bénéfices aujourd'hui reste limitée.”

Cette constatation est en accord avec la récente enquête sectorielle de McKinsey, qui a indiqué que plus de 80 % des organisations n'ont pas encore connu d'améliorations significatives de leur résultat net grâce aux mises en œuvre de l'IA générative.

L'enthousiasme du marché persiste malgré des résultats financiers limités

L'absence de résultats financiers concrets a peu fait pour diminuer l'enthousiasme des investisseurs. Les actions associées au thème de l'IA ont gagné 17% cette année, après une augmentation substantielle de 32% en 2024, selon les recherches de Goldman. Les valorisations du marché plus large ont également grimpé, avec le S&P 500 maintenant échangé à l'un de ses niveaux de prix historiques les plus élevés.

Cependant, les analystes de Goldman notent que les valorisations actuelles du marché restent encore en dessous des extrêmes observés à la fois pendant la bulle Internet de la fin des années 1990 et la poussée technologique de 2021.

Cadre d'investissement en IA en quatre phases de Goldman

Goldman Sachs a développé un cadre en quatre phases pour contextualiser l'évolution du marché de l'IA :

Phase 1 : Centré principalement sur Nvidia, dont les puces spécialisées alimentent de nombreux systèmes et modèles d'IA.

Phase 2 : La phase actuelle du marché, dominée par les principaux fournisseurs d'infrastructure cloud, notamment Amazon, Microsoft, Google, Meta et Oracle.

Ces géants de la technologie devraient allouer un total combiné de $368 milliards pour des projets d'investissement en 2025, représentant une augmentation spectaculaire par rapport à $239 milliards en 2024 et $154 milliards en 2023. Cette vague d'investissement substantielle a bénéficié aux fabricants de semi-conducteurs, aux fournisseurs d'énergie et aux entreprises construisant une infrastructure AI fondamentale.

Phase 3 : La prochaine étape attendue où les entreprises de logiciels démontreraient des améliorations de revenus grâce à l'IA en intégrant la technologie dans leurs produits. De nombreux investisseurs demeurent prudents, préoccupés par le fait que les outils d'IA pourraient comprimer les prix ou abaisser les barrières à l'entrée pour les concurrents. Par conséquent, beaucoup attendent des preuves de bénéfices définitives avant d'augmenter leurs positions.

“Pour que les entreprises natives de l'IA prennent des parts de marché aux entreprises SaaS, le produit IA doit être significativement meilleur et significativement moins cher que l'incumbent, et les entreprises SaaS continuent de progresser avec leurs propres produits habilités à l'IA,” ont écrit les analystes de Goldman.

Phase 4 : Le renforcement de la productivité plus large tant promis par la technologie de l'IA. Actuellement, les États-Unis se trouvent dans les premières étapes d'adoption, avec de plus grandes entreprises et des sociétés dans les secteurs de la technologie de l'information et des finances menant l'implémentation.

Évaluation des risques et concentration du marché

Goldman a averti que les attentes pourraient dépasser les résultats réels. Si l'investissement dans l'IA devait revenir aux niveaux de 2022, la banque estime que les prévisions de ventes pour 2026 diminueraient d'environ $1 trillion, ce qui pourrait entraîner une perte de 15 % à 20 % de la valeur de l'indice S&P 500.

Les États-Unis continuent d'investir des milliards tout en puisant fortement dans les ressources énergétiques dans une compétition technologique avec la Chine pour le leadership en IA. Avec l'IA dominant les gros titres et l'intérêt des investisseurs restant élevé, des questions se posent sur les similitudes entre la dynamique du marché d'aujourd'hui et la bulle Internet.

La montée de l'évaluation de l'IA reflète le boom technologique des années 1990

Plusieurs parallèles existent entre l'enthousiasme actuel pour l'IA et le boom d'Internet à la fin des années 1990. À cette époque, de nombreuses entreprises Internet ont atteint des valorisations astronomiques principalement sur la base de plans d'affaires conceptuels et d'une présence web basique. De même, l'IA est désormais présentée comme une technologie transformative dans les secteurs de la santé, des finances et du divertissement.

Palantir illustre ce phénomène, avec son ratio cours/bénéfice atteignant récemment un extraordinaire 522.

La concentration du marché présente un autre parallèle historique. En 1999, des entreprises comme Cisco, Intel, Sun Microsystems et AOL dominaient le marché. Aujourd'hui, les “Magnificent 7” - Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Tesla et Nvidia - représentent plus de 30% de l'indice S&P 500. Cette concentration augmente le risque dans ce qui devrait être un indice diversifié, car la sous-performance de quelques entreprises clés peut avoir un impact significatif sur les rendements globaux.

La valeur de marché combinée des 10 plus grandes entreprises représente désormais près de 40 % de l'ensemble de l'indice S&P 500, soulignant la concentration remarquable de la capitalisation boursière parmi les principales entreprises technologiques.