L'investissement stratégique en infrastructure IA de Jensen Huang : 91 % du portefeuille de 4,3 milliards de dollars de Nvidia dans une action clé

Points d'Insight Technique

• Nvidia et le PDG Jensen Huang investissent principalement dans des partenaires stratégiques qui renforcent l'écosystème de l'IA et développent l'infrastructure technologique.
• La croissance rapide de l'IA nécessite une infrastructure de centre de données de soutien substantielle, créant des opportunités d'investissement stratégique.
• CoreWeave représente un important acteur de l'infrastructure AI-en-tant-que-service, agissant à la fois en tant que client de Nvidia et en tant qu'investissement stratégique.

Nvidia (NASDAQ: NVDA), actuellement la société la plus précieuse au monde en termes de capitalisation boursière, s'est imposée comme la force dominante dans la technologie des puces AI et le fournisseur d'infrastructure essentiel alimentant la révolution de l'intelligence artificielle. Cependant, au-delà de son activité principale de semi-conducteurs, ce géant technologique a développé une structure opérationnelle multifacette qui comprend des investissements stratégiques dans l'écosystème AI au sens large.

Construction de portefeuille stratégique dans la chaîne de valeur de l'IA

Sous la direction du PDG Jensen Huang, Nvidia a déployé un capital significatif dans des entreprises cotées en bourse qui s'alignent stratégiquement avec son écosystème technologique et ses objectifs d'expansion sur le marché. Au moment du reporting du deuxième trimestre, Nvidia maintenait un portefeuille de six actions cotées en bourse d'une valeur collective d'environ 4,3 milliards de dollars. L'aspect le plus frappant de ce portefeuille est sa concentration : 91 % de ces actifs sont alloués à une seule entreprise d'infrastructure AI, révélant un pari stratégique ciblé sur un segment particulier de la chaîne de valeur de l'IA.

L'alliance stratégique Nvidia-CoreWeave

La relation de Nvidia avec le spécialiste des centres de données AI CoreWeave (NASDAQ: CRWV) remonte à au moins 2020-2021, formant un partenariat symbiotique qui relie l'innovation matérielle et le déploiement d'infrastructure. CoreWeave s'est établi comme un pionnier dans la construction de centres de données spécialement conçus pour le traitement des charges de travail AI et les applications de calcul haute performance.

Ces centres de données spécialisés intègrent la technologie GPU avancée d'Nvidia, y compris leurs unités de traitement graphique de dernière génération, qui servent de base computationnelle pour l'entraînement de grands modèles de langage et d'autres applications IA intensives en calcul. Le modèle commercial de CoreWeave permet aux clients d'accéder à une infrastructure IA haute performance à la demande via un modèle de service, éliminant ainsi les obstacles de dépenses en capital et de complexité opérationnelle qui pourraient autrement restreindre l'adoption de l'IA.

CoreWeave a sécurisé Microsoft comme son client prédominant, représentant environ 60 % de son chiffre d'affaires. De plus, la société a établi des relations contractuelles à long terme significatives avec OpenAI et IBM, se positionnant comme un fournisseur d'infrastructure critique pour les principaux développeurs d'IA et les entreprises technologiques.

La profondeur de la relation entre Nvidia et CoreWeave allait au-delà des dynamiques typiques entre fournisseur et client lorsque Nvidia a réalisé un investissement substantiel dans l'introduction en bourse de CoreWeave plus tôt cette année. Les analystes de l'industrie ont noté la nature inhabituelle de cette stratégie d'allocation de capital, où un fournisseur majeur prend une position d'équité significative dans un client. Cependant, cet investissement s'aligne avec la vision stratégique plus large de Nvidia visant à garantir que le secteur de l'IA dispose d'une capacité d'infrastructure de calcul suffisante pour soutenir la croissance exponentielle des demandes de traitement.

Accélération de la demande du marché et expansion des infrastructures

La position du marché de CoreWeave montre un élan significatif. Lors de leur appel de résultats du deuxième trimestre, la direction a rapporté que leur carnet de commandes a dépassé $30 milliards, englobant des accords précédemment divulgués avec OpenAI et une base de clients en expansion allant des startups émergentes aux entreprises établies. L'entreprise a également observé une tendance à la prolongation des durées de contrat alors que les clients s'engagent dans des partenariats d'infrastructure à long terme.

"En résumé, les applications d'IA commencent à perméer tous les secteurs de l'économie, tant par le biais de start-ups que d'entreprises, et la demande pour nos services d'IA en cloud connaît une croissance aggressive. Notre portefeuille cloud est essentiel pour la capacité de CoreWeave à répondre à cette demande croissante," a expliqué le PDG de CoreWeave, Michael Intrator, lors de la présentation des résultats de l'entreprise.

Fondamentaux de l'investissement : Évaluation de la position de marché de CoreWeave

Pour répondre à la demande croissante en infrastructure de calcul AI, CoreWeave a mis en œuvre une stratégie d'expansion agressive de ses centres de données afin d'augmenter sa capacité totale. Cette trajectoire de croissance a nécessité un investissement en capital substantiel, principalement financé par des instruments de dette que les marchés de capitaux ont facilement financés.

Le bilan de l'entreprise reflète cette stratégie d'expansion—à la fin du T2, les obligations de dette actuelles de CoreWeave (arrivant à échéance dans 12 mois) ont atteint environ 3,6 milliards de dollars, représentant une augmentation de 1,2 milliard de dollars d'une année sur l'autre. Parallèlement, la dette à long terme a augmenté pour atteindre environ 7,4 milliards de dollars, une augmentation d'environ $2 milliard par rapport à l'année précédente. Cette structure de dette a eu un impact significatif sur la performance financière de l'entreprise, les charges d'intérêt pour les six premiers mois de 2025 dépassant $530 millions, contre environ $107 millions pendant la même période en 2024.

CoreWeave a enregistré une perte de 1,73 $ par action au cours du premier semestre de l'année, ce qui représente une amélioration par rapport à la perte de 2,23 $ par action enregistrée pendant la période équivalente précédemment. Malgré cette légère amélioration, les investisseurs ont exprimé des inquiétudes concernant l'intensification de la concurrence dans le segment du marché de l'IA en tant que service. Des questions persistent sur la différenciation concurrentielle de CoreWeave et ses avantages durables, en particulier compte tenu de sa dépendance aux relations avec les fournisseurs et les clients. Bien que CoreWeave maintienne un partenariat stratégique avec Nvidia, cela n'empêche pas les concurrents d'établir des relations similaires avec les fournisseurs. De plus, CoreWeave fait face à des risques potentiels d'intégration verticale, car des clients principaux comme Microsoft pourraient potentiellement développer une infrastructure de centre de données propriétaire en interne.

D'un point de vue de valorisation, CoreWeave se négocie actuellement à une capitalisation boursière dépassant $47 milliards malgré des pertes opérationnelles continues. Cela positionne l'entreprise à environ 10 fois les prévisions de ventes futures. Cependant, cette valorisation premium reflète la trajectoire extraordinaire de croissance des revenus de CoreWeave, qui a atteint 276 % d'une année sur l'autre au cours du premier semestre de l'exercice fiscal en cours. La thèse d'investissement repose fondamentalement sur la capacité de CoreWeave à maintenir ses avantages de premier arrivé, tandis que le marché de l'IA dans son ensemble continue son expansion actuelle.

Pour les investisseurs envisageant CoreWeave, l'action peut représenter une allocation appropriée dans le segment spéculatif d'un portefeuille diversifié. Cependant, la forte dépendance de l'entreprise aux taux de croissance de l'industrie de l'IA et sa dépendance significative au financement par emprunt suggèrent qu'une approche de dimensionnement de position mesurée pourrait être judicieuse aux niveaux d'évaluation actuels.