Révolution ETF dans le monde de Dogecoin : Mon avis sur le mouvement audacieux de REX-Osprey

REX Shares révolutionne le marché des cryptomonnaies avec ce qu'ils appellent le premier ETF Dogecoin aux États-Unis. Mercredi, ils ont teasé ce produit révolutionnaire sur X, déclarant : "L'ETF REX-Osprey DOGE, DOJE, arrive bientôt ! DOJE sera le premier ETF à offrir aux investisseurs une exposition à la performance de l'emblématique memecoin, Dogecoin."

Ce n'est pas que du vent - les bases ont été posées en janvier lorsque ils ont déposé des documents auprès de la SEC pour une suite de fonds crypto sous le ETF Opportunities Trust. Le but du fonds DOGE ne pourrait pas être plus clair : il "vise à obtenir des résultats d'investissement, avant frais et dépenses, qui correspondent à la performance de Dogecoin."

La faille réglementaire qui change tout

Maintenant, vous vous demandez peut-être comment REX-Osprey peut lancer un ETF DOGE alors que d'autres entreprises sont encore coincées dans la salle d'attente de la SEC. La réponse réside dans la structure.

La plupart des propositions DOGE sont des fiducies de donateurs basées sur des marchandises qui nécessitent un changement de règle d'échange (a 19b-4) avant d'être listées. Des acteurs majeurs comme Bitwise et 21Shares suivent cette voie.

REX, cependant, a trouvé un raccourci astucieux. Leur produit DOGE existe au sein d'un fonds d'investissement ouvert de la loi de 1940. Cette structure peut arriver sur le marché sans attendre un ordre spécial 19b-4 si l'enregistrement devient effectif et qu'une bourse l'accepte selon les normes génériques des ETF.

C'est la même stratégie que REX et Osprey ont utilisée pour lancer leur ETF Solana + Staking en juillet - empruntant essentiellement au livre de jeu de l'ETF à terme.

Sous le capot : Comment cela fonctionne réellement

Le fonds investira "au moins 80%" des actifs dans Dogecoin ou des instruments offrant une exposition au DOGE, en utilisant potentiellement des dérivés tels que des contrats à terme et des swaps. Comme pour leurs autres fonds à jeton unique, il utilise une filiale des îles Caïmans pour détenir certaines positions tout en maintenant l'investissement du fonds ETF parent limité à 25% des actifs totaux à des fins fiscales.

En termes simples : c'est un ETF réglementé qui imite le prix de DOGE grâce à une exposition directe et des dérivés.

Pendant ce temps, la course au ETF DOGE « traditionnel » se poursuit avec plusieurs demandes en attente. Grayscale a également rejoint la mêlée avec un dépôt S-1 à la mi-août.

Le Précédent REX-Osprey

REX a déjà prouvé qu'il pouvait trouver des niches réglementaires. Leur ETF Solana + Staking (SSK), coté sur le Cboe le 2 juillet, permet aux investisseurs d'accéder à Solana ainsi qu'aux récompenses de staking via des comptes de courtage normaux. Cela a été possible car ils ont structuré tout cela dans un cadre d'ETF '40-Act' avec la stratégie de leur filiale des îles Caïmans.

Une différence clé avec DOGE, cependant : en tant que cryptomonnaie proof-of-work (minée en parallèle avec Litecoin), il n'y a pas de rendement de staking natif à distribuer.

Que se passe-t-il ensuite ?

L'annonce de REX n'est qu'un avant-goût - pas une confirmation de l'efficacité. Le dépôt de janvier reste soumis à achèvement ; la SEC doit permettre que l'enregistrement devienne effectif, et une bourse doit accepter la cotation.

La SEC envisage également des normes de cotation "génériques" pour les ETP basés sur les cryptomonnaies, ce qui pourrait simplifier les futures inscriptions - bien que cela soit distinct de la stratégie de REX.

Au moment de la rédaction, DOGE se négociait à 0,2165 $.

Je suis honnêtement impressionné par la créativité réglementaire de REX ici. Alors que d'autres entreprises respectent les anciennes règles, REX a trouvé un moyen de potentiellement devancer tout le monde sur le marché. Cela dit, je me demande si leur approche basée sur les dérivés satisfera vraiment les investisseurs qui souhaitent une exposition pure au marché au comptant. La communauté crypto préfère souvent la propriété directe, et cette structure introduit des complexités que les puristes pourraient remettre en question.

Quoi qu'il en soit, cela marque une autre étape vers l'adoption grand public de ce qui a commencé comme un jeton de blague. Qui rit maintenant ?