Pourquoi l'action Apple a augmenté suite à la victoire juridique d'Alphabet : Implications pour le marché

Points Clés

• Le flux de revenus crucial des services d'Apple a reçu une protection lorsqu'un tribunal a autorisé la poursuite des accords de paiement pour le moteur de recherche par défaut, réduisant ainsi le risque pour le segment de services en croissance du fabricant d'iPhone.
• Le PDG Tim Cook a spécifiquement noté lors de l'appel sur les résultats du T3 que les prévisions d'Apple supposaient la continuité de l'accord de partage des revenus avec Google.
• Avec Apple se négociant à des multiples de valorisation élevés, la performance future dépend fortement d'une croissance soutenue des services et de la navigation réglementaire.

Apple (NASDAQ : AAPL) les actions ont gagné plusieurs pourcents plus tôt cette semaine suite à la décision d'un juge fédéral dans l'affaire antitrust du gouvernement contre Alphabet's (NASDAQ : GOOG)(NASDAQ : GOOGL) Google. Le jugement a préservé les actifs de recherche et de publicité essentiels tout en maintenant la capacité de Google à sécuriser des accords de moteur de recherche par défaut. De manière significative, la décision laisse intact l'arrangement de plusieurs milliards de dollars faisant de Google le moteur de recherche par défaut sur les appareils Apple—une source de revenus à forte marge qui avait créé de l'incertitude parmi les investisseurs d'Apple.

L'interprétation du marché était simple : le résultat favorable d'Alphabet réduit le risque pour Apple, qui recevrait apparemment des dizaines de milliards chaque année d'Alphabet pour maintenir Google Search comme option par défaut de Safari. Ces paiements d'acquisition de trafic représentent un contributeur substantiel à l'économie du segment Services d'Apple, et la confirmation de leur continuité a amélioré le sentiment du marché envers l'action.

Pour donner un contexte, les actions d'Alphabet ont également progressé suite à cette nouvelle, mettant en évidence l'importance mutuelle de ces accords dans l'écosystème numérique.

S'appuyer sur l'élan d'Apple

Ce développement juridique s'ajoute au récit positif croissant d'Apple.

Les résultats les plus récents du troisième trimestre fiscal de l'entreprise ont démontré une solide performance avec des revenus augmentant de 10 % pour atteindre $94 milliards et un bénéfice par action (EPS) augmentant de 12 % pour atteindre 1,57 $—les deux établissant des records pour le trimestre de juin. Les principaux moteurs de croissance comprenaient des revenus de services à un niveau record et une croissance à deux chiffres des iPhones.

Avec cette incertitude juridique résolue, les investisseurs peuvent intégrer plus sereinement l'élan financier d'Apple dans leur analyse. L'importance de la question était évidente lors de l'appel sur les résultats récents d'Apple lorsque le PDG Tim Cook a déclaré explicitement que les prévisions de l'entreprise supposaient "que l'accord de partage des revenus actuel avec Google continue"—un langage inhabituellement direct indiquant l'importance matérielle de cet arrangement pour la planification à court terme.

Les implications financières sont substantielles même sans chiffres spécifiques : ce flux de revenus à forte marge a évité des perturbations. L'activité de services d'Apple génère des marges significativement plus élevées que les ventes de matériel, contribuant à la croissance globale du BPA. Au cours des neuf mois se terminant le 28 juin, la marge brute des services d'Apple a atteint 75 % - plus du double de sa marge brute de matériel de 37 %.

Implications stratégiques à l'avenir

À court terme, cette décision neutralise un facteur de risque clé concernant la durabilité du segment des services d'Apple. Pour les investisseurs préoccupés par le fait qu'une interdiction des paiements par défaut pourrait affecter les revenus à forte marge et comprimer les multiples de valorisation, ce risque a considérablement diminué. Les analystes du marché ont décrit le résultat comme très favorable tant pour Apple que pour Google, expliquant pourquoi les deux actions ont augmenté malgré les ajustements de négociation potentiels qui pourraient encore émerger.

Avec l'augmentation substantielle de l'action Apple ces dernières semaines, la valorisation représente plus un défi. Négociant à environ 36 fois les bénéfices passés au moment de l'écriture, l'appréciation future dépend davantage de l'exécution que de l'expansion du multiple. Cependant, avec une forte performance dans les segments iPhone et services, des fondamentaux de bilan sains et des retours de capital constants, les actions restent attractives - bien que le maintien de l'élan dans les services sera crucial.

Pour les investisseurs à long terme, la situation est simple. Le jugement de cette semaine a préservé une source de revenus à forte marge et s'est aligné sur les hypothèses de la direction présentées lors de l'appel sur les résultats du troisième trimestre, renforçant ainsi les fondations d'une croissance continue du BPA. Des risques subsistent, notamment d'éventuels appels et les nouvelles exigences de partage de données de Google ajoutant de la complexité. Cependant, Apple fait face à ces défis avec une certitude améliorée et une performance fondamentale solide.