Ventes d'Apple de Warren Buffett : Les investisseurs devraient-ils s'inquiéter ?

Principaux aperçus

• Berkshire Hathaway a réduit ses avoirs en Apple au deuxième trimestre, poursuivant une tendance de vente qui a commencé au quatrième trimestre 2023.
• Malgré la réduction, Apple reste la plus grande position d'équité de Berkshire avec environ $64 milliards.
• Le segment des services d'Apple a atteint des performances record, contribuant à près de la moitié du bénéfice brut trimestriel
• Le raisonnement exact derrière les récentes ventes d'Apple par Berkshire reste flou.

Le conglomérat d'investissement de Warren Buffett, Berkshire Hathaway, a de nouveau fait la une des journaux après que son dernier dépôt 13F a révélé des réductions supplémentaires de sa position dans Apple au cours du deuxième trimestre de 2024. Cela poursuit une tendance de vente qui était initialement apparue fin 2023 mais qui avait temporairement fait une pause. Selon les dépôts réglementaires, Berkshire détient maintenant environ 280 millions d'actions Apple, bien que cela représente toujours la plus grande position en actions unique de l'entreprise.

Comprendre la gestion de position de Berkshire

Le contexte est crucial lors de l'interprétation des transactions d'Apple de Berkshire. La position a considérablement augmenté depuis les premiers achats de Berkshire en 2016, devenant finalement une concentration exceptionnellement importante dans le portefeuille. Les récentes réductions représentent probablement une gestion prudente du portefeuille plutôt qu'un changement fondamental de perspective.

Même après ces ventes, Berkshire maintient une participation significative dans Apple d'une valeur d'environ $64 milliards. Cette position substantielle renforce en réalité l'attrait d'Apple en tant qu'investissement plutôt que de le diminuer. Berkshire maintient essentiellement un énorme pari sur l'avenir d'Apple, bien qu'avec une diversification légèrement améliorée.

Sans des informations directes de Warren Buffett lui-même ( qui conduit toujours sa modeste Cadillac XTS 2014 malgré sa richesse immense ), les investisseurs ne peuvent que spéculer sur les motifs spécifiques derrière ces ventes.

Les fondamentaux impressionnants d'Apple

En l'absence de clarté concernant les intentions de Berkshire, les investisseurs devraient se concentrer sur la performance sous-jacente d'Apple. Le géant technologique a rapporté de solides résultats pour le troisième trimestre fiscal qui s'alignaient avec le deuxième trimestre calendaire. Le chiffre d'affaires a augmenté de 10 % d'une année sur l'autre, tandis que le bénéfice par action a progressé de 12 %. Plus remarquablement, le segment des services de l'entreprise a atteint un chiffre d'affaires record.

Le secteur des services mérite une attention particulière de la part des investisseurs. Fonctionnant avec des marges brutes impressionnantes d'environ 70 %, ce segment devient de plus en plus important pour la rentabilité globale d'Apple. Les services ont généré 20,7 milliards de dollars de bénéfice brut contre 23,0 milliards de dollars provenant des produits, représentant environ 47 % du bénéfice brut total malgré ne représenter que 29 % des revenus.

Cette dynamique est particulièrement significative car :

1. Les revenus des services génèrent des marges plus élevées que le matériel.
2. Les services créent des flux de revenus récurrents et plus prévisibles.
3. Le segment des services croît plus rapidement de (13 % d'une année sur l'autre) que le secteur des produits (8 %)

Les principaux moteurs de croissance des services incluent la publicité, les revenus de l'App Store et les services cloud, tous des flux de revenus basés sur des logiciels et des plateformes liés à l'écosystème en expansion des appareils actifs d'Apple plutôt que dépendants des cycles de mise à niveau de matériel individuels.

Perspective d'investissement malgré les ventes de Berkshire

Bien que le ratio cours/bénéfice actuel d'Apple d'environ 35 ne soit pas dans une zone de bonnes affaires, cette évaluation semble raisonnable pour un leader technologique avec :

• Une marque mondiale puissante avec une fidélité client exceptionnelle
• Une entreprise de services en croissance avec des marges bénéficiaires supérieures
• Plusieurs catalyseurs potentiels, y compris de nouveaux facteurs de forme de dispositifs et l'intégration de l'IA

Le profil de risque à cette valorisation nécessite une reconnaissance—particulièrement si les taux de croissance ralentissent de manière inattendue à des chiffres uniques moyens ou inférieurs. Cependant, l'historique d'exécution constant d'Apple et le segment des services en expansion peuvent justifier l'acceptation de ce risque.

Bien que Berkshire ait réduit ses participations dans Apple, la société d'investissement continue de considérer Apple comme sa plus grande position. Les investisseurs professionnels devraient développer leur propre thèse plutôt que de simplement suivre les autres, même des légendes de l'investissement comme Warren Buffett.

L'approche la plus prudente consiste à évaluer indépendamment l'élan des services d'Apple, la discipline d'allocation de capital et les indicateurs de valorisation actuels. Pour de nombreux investisseurs, Apple reste une opportunité d'investissement à long terme attrayante soutenue par son modèle commercial de plus en plus axé sur les services et sa capacité démontrée à exécuter à travers les cycles du marché.