Les élites de Wall Street ne peuvent pas arrêter la fête des obligations à haut risque, malgré les avertissements de Dimon.

Les investisseurs en dettes pourries font un doigt d'honneur aux plus grandes entreprises de Wall Street et plongent tête la première dans les obligations les plus risquées disponibles sur le marché. J'ai vu ces cowboys se précipiter sur des obligations notées CCC—littéralement le tas d'ordures du monde de la dette—qui ont surperformé tout le reste ce mois-ci avec un rendement de 0,75 % jusqu'à jeudi.

Pendant ce temps, les obligations notées BB, le "junk premium" si vous voulez, sont vendues plus rapidement qu'un mauvais rendez-vous. C'est un retournement complet par rapport au début de cette année, lorsque tout le monde était terrifié par les guerres commerciales de Trump et se réfugiait dans la sécurité des junk de meilleure qualité.

Mais qui se soucie encore de la sécurité ? Le marché boursier est en pleine descente sans fin, et tout à coup, tout le monde pense qu'il est invincible. Comme l'a dit Robert Tipp de PGIM de manière plutôt plate : "Alors que les investisseurs sont devenus plus à l'aise, ils ont commencé à prendre des risques." Sans blague, Bob.

Jamie Dimon n'est pas impressionné, cependant. Le titan bancaire a qualifié les écarts de crédit de "légèrement anormalement bas"—une sous-estimation classique des banquiers pour dire "c'est complètement fou." Il a même admis que s'il dirigeait un fonds, il ne toucherait pas au crédit avec une perche de trois mètres en ce moment.

Jeff Gundlach de DoubleLine est également baissier, maintenant sa "plus faible allocation jamais atteinte" aux obligations à haut rendement. Ces gars ne sont pas idiots - ils voient des évaluations complètement détachées de la réalité.

La chose vraiment étrange se produit aussi à l'autre extrémité. L'argent prudent fuit complètement les titres à risque et se dirige vers les obligations de qualité d'investissement BBB. L'écart de rendement entre les obligations BB et BBB a réduit à seulement 75 points de base, bien en dessous de la moyenne de dix ans de 120. Alors pourquoi prendre le risque des titres à risque quand on n'y est pas obligé ?

Puis il y a le problème des "anges déchus". Prenez Warner Bros. Discovery—sa scission prévue a déclenché une dégradation qui a inondé le marché BB de nouvelles dettes. Kelly Burton de Barings a noté qu'ils doivent déterminer "si cela va provoquer une dislocation technique." Je dirais que cela a déjà eu lieu.

Alors que cette folie se déroule, les banques prennent des décisions de financement après les résultats. JPMorgan est directement allé sur le marché des obligations de qualité investment aux États-Unis, tandis que Wells Fargo et Citigroup ont d'abord chassé en Europe.

Dans le monde des affaires, ça devient moche. China Vanke essaie désespérément d'étendre ses prêts de dix ans. La société mère de Chuck E. Cheese mendie $600 millions auprès des investisseurs en capital après avoir échoué sur le marché des junk bonds. Le détaillant canadien Couche-Tard a tout juste abandonné son offre massive de 45,8 milliards de dollars pour Seven & i Holdings après un an d'inaction.

Et les victimes continuent d'arriver : LifeScan Global a déposé le bilan, tandis que Zayo Group s'efforce de prolonger ses délais de remboursement de dette.

Ce n'est pas seulement du FOMO—c'est un suicide financier. Mais tant que les actions continuent de rallye, ces investisseurs affamés de rendement continueront à danser jusqu'à ce que la musique s'arrête. Et quand cela arrivera, Dimon et Gundlach seront là pour dire "je vous l'avais dit."