Intégration spectaculaire des procédés matures des semi-conducteurs : Huahong et SMIC frappent à deux mains.

Récemment, le secteur des semi-conducteurs est devenu un peu animé, avec deux géants nationaux du sous-traitance en procédés matures qui ont commencé une intégration interne. Pour être franc, ces actions semblent être un jeu de capital, mais au fond, elles sont le prélude à un remaniement de l'industrie.

Hua Hong vient d'annoncer qu'il va acquérir près de 98 % des actions de Hua Li Wei auprès de son propre père par le biais d'une émission d'actions et de liquidités, en plus d'un financement associé. En surface, c'est pour résoudre le problème de concurrence sur le marché promis lors de l'introduction en bourse A-shares, mais en réalité... Dès que les actions A reprennent, elles s'envolent de 9,18 %, le marché semble clairement apprécier cette approche.

Ensuite, SMIC ne se laisse pas faire et annonce qu'elle va émettre des actions A pour acquérir 49 % de son entreprise contrôlée, SMIC North. Les contreparties de la transaction sont toutes des équipes nationales et des fonds industriels. Les actions A ont été immédiatement suspendues, mais les actions H ont bondi de près de 5 % ce jour-là.

Je dois dire que cette filiale de SMIC n'est pas simple. Bien que SMIC International n'ait pas divulgué séparément ses données financières, d'après les informations publiques, ce gars-là et SMIC Beijing représentent ensemble 26,56 % des actifs totaux de SMIC International et 27,41 % de ses revenus. Plus important encore, la ligne de production de 12 pouces de SMIC Nord fonctionne depuis près de 10 ans, l'amortissement des équipements a probablement été presque entièrement amorti, je parie qu'elle est actuellement en train de faire beaucoup d'argent.

Ces deux transactions semblent différentes, mais en réalité, elles poursuivent le même objectif : l'intégration de la plateforme de processus de 12 pouces. Pourquoi se concentrer sur le 12 pouces ? Parce que cette taille a un coût unitaire de puce faible, un bon rapport qualité-prix, et c'est la seule taille compatible avec les processus avancés. Les géants mondiaux, y compris TSMC et Samsung, investissent tous dans cette direction, et les fournisseurs en amont se concentrent également principalement sur le développement de 12 pouces.

Le rapport financier de SMIC à la fin juin 2025 montre que le chiffre d'affaires des wafers de 12 pouces représente déjà 76 %. Une activité aussi importante mérite évidemment une gestion unifiée. Après l'acquisition des droits des actionnaires minoritaires, l'efficacité décisionnelle s'améliore, les performances peuvent également être consolidées, et il n'est plus nécessaire de partager les bénéfices avec d'autres, ce qui est très rentable.

Pour faire simple, cette opération marque le début d'une "agrégation" forcée dans le secteur des semi-conducteurs en Chine. Avec une concurrence mondiale aussi intense, comment se battre si les ressources ne se concentrent pas sur les plus forts ? Hua Hong et SMIC élargissent les économies d'échelle de la plateforme de 12 pouces par le biais d'acquisitions, leur objectif étant de s'établir fermement sur le marché mondial du sous-traitance de wafers.

Cependant, j'ai quelques doutes. Bien que cette intégration optimise la répartition des ressources et réduise les pertes internes, nous sommes encore loin dans le paysage mondial de l'industrie des semi-conducteurs. Les autres ont déjà pris de l'avance avec des procédés avancés, tandis que nous sommes encore occupés à intégrer nos ressources internes. Le chemin pour rattraper le retard est vraiment long.

Cela dit, c'est au moins un pas dans la bonne direction. La réaction du marché est si positive, investir de l'argent est toujours mieux que de le disperser. J'espère juste que ce ne sont pas de simples opérations de capital superficielles, mais de véritables actions stratégiques qui peuvent vraiment améliorer la force technique et la compétitivité sur le marché.