La route du Bitcoin vers $10 millions : La thèse d'investissement détaillée d'Eric Yakes

Eric Yakes, co-fondateur de la société de capital-risque Bitcoin Epoch, a récemment exposé sa thèse convaincante selon laquelle Bitcoin pourrait atteindre $10 millions par jeton dans les sept prochaines années lors d'un épisode de What Bitcoin Did. Son analyse combine l'élan sociologique, les modèles d'adoption institutionnelle et les dynamiques de réserve mondiale en évolution pour construire un argument en faveur d'une appréciation de prix sans précédent.

La fondation sociologique de la valeur de Bitcoin

Selon Yakes, le principal avantage de Bitcoin réside dans ses caractéristiques sociologiques uniques. "Aucun autre actif n'a un mouvement de masse ou une révolution qui le soutienne," a-t-il expliqué, décrivant la communauté de Bitcoin comme créant une "offre perpétuelle" qui soutient constamment le prix lors des faiblesses du marché—fonctionnant effectivement comme la propre version de Bitcoin du "Fed put."

S'inspirant de l'œuvre influente d'Eric Hoffer The True Believer, Yakes a tracé l'évolution de Bitcoin à travers des phases distinctes : des "hommes de mots" (cypherpunks qui ont établi la base théorique), à travers les "fanatiques" (premiers évangélistes), jusqu'aux "hommes d'action" d'aujourd'hui — des dirigeants et des opérateurs qui construisent maintenant une infrastructure institutionnelle autour de l'actif.

Cette fondation sociologique crée une résilience que les actifs traditionnels n'ont pas, établissant une base de détenteurs de conviction qui considèrent Bitcoin à la fois comme une déclaration politique et une couverture monétaire plutôt que comme un simple instrument spéculatif.

La courbe d'adoption institutionnelle

Le cycle de marché actuel marque un changement significatif par rapport à l'environnement dominé par le détail de 2017 à un environnement de plus en plus façonné par des acteurs institutionnels. Yakes a souligné comment de grands gestionnaires d'actifs comme BlackRock se sont transformés de sceptiques en défenseurs, leurs fonds Bitcoin étant apparemment devenus "l'un des produits les plus rentables" peu après leur lancement.

Cette transition reflète un changement plus large dans les perspectives de gestion de patrimoine, avec des allocations commençant par des positions conservatrices de 1 à 2 % tandis que les gestionnaires surveillent le profil de corrélation de Bitcoin. Yakes pense que le point d'inflexion critique arrivera lorsque Bitcoin démontrera de manière cohérente des "caractéristiques similaires à celles de l'or" dans ses modèles de corrélation—à quel point les allocations pourraient rapidement s'étendre à 30 %, pouvant cannibaliser une partie significative du marché investissable de l'or.

Le paysage politique a également évolué de manière favorable. Le soutien présidentiel explicite au Bitcoin a réduit le risque de carrière pour les adopteurs institutionnels, Yakes soulignant que "le signal" des figures de leadership compte plus que les achats réels du gouvernement. Alors que les coûts réputationnels pour soutenir le Bitcoin diminuent, l'adoption institutionnelle se renforce grâce à des flux systématiques et basés sur des règles.

Le cadre macroéconomique post-2022

L'analyse macroéconomique de Yakes se concentre sur le changement fondamental des réserves mondiales suite à l'environnement de sanctions de 2022. Les nations préfèrent de plus en plus détenir des matières premières plutôt que des passifs d'autres pays en raison des risques géopolitiques accrus. Bien que l'or reste le principal bénéficiaire de cette tendance, Yakes prévoit que Bitcoin entrera progressivement dans les portefeuilles souverains en tant que "matière première synthétique" offrant une portabilité et une résistance à la saisie supérieures.

La principale contrainte demeure la liquidité du marché : les entités souveraines nécessitent de la profondeur pour déplacer des dizaines ou des centaines de milliards sans glissement excessif. L'adoption par la trésorerie d'entreprise sert de précurseur nécessaire, Yakes notant qu'un changement modeste ("15 % de la trésorerie des dix premiers en Bitcoin") pourrait égaler ou dépasser la demande actuelle des ETF, avec un impact sur les prix démesuré en raison des caractéristiques d'offre inélastique du Bitcoin.

Évolution de l'infrastructure financière

Les stablecoins représentent un autre vecteur critique dans la feuille de route de Yakes. Il soutient qu'ils ont déjà perturbé les structures monétaires traditionnelles en traduisant la dette gouvernementale à court terme en dollars on-chain. Malgré les contraintes réglementaires empêchant les paiements d'intérêts sur les stablecoins américains, Yakes anticipe une bifurcation du marché entre les "dépôts tokenisés" intégrés aux banques et les stablecoins offshore qui rivalisent par le biais du rendement et de la composition des réserves.

Cette dynamique concurrentielle crée un chemin pour que Bitcoin pénètre les paniers de réserve, Tether ayant déjà alloué des fonds à BTC selon les rapports. Alors que les émetteurs de stablecoins recherchent un "collatéral à risque ajusté supérieur" pour optimiser les rendements, les utilisateurs pourraient éventuellement reconnaître la capture de valeur qui se produit grâce aux réserves adossées à Bitcoin et augmenter leurs avoirs directs en BTC.

Yakes relie cela à une "structure terme des taux d'intérêt" émergente au sein du système financier natif de Bitcoin—un concept popularisé par Nick Batia—se développant à travers les frais de routage Lightning, les baux de liquidité et les primitives de prêt on-chain. Les premières données indiquent des rendements allant de chiffres uniques à des retours plus élevés issus d'opérations de nœuds spécialisés, signalant la formation de marchés de capitaux qui attireront finalement la participation institutionnelle. Comme Yakes l'a succinctement déclaré : "Les marges sont meilleures en Bitcoin."

Aborder les facteurs de risque clés

L'entretien a abordé des risques significatifs pour cette thèse, notamment des préoccupations concernant le fait que Bitcoin devienne contraint à un système lourd en KYC, orienté vers la surveillance et dominé par des déposants. Tout en reconnaissant des préoccupations légitimes concernant la concentration de la garde des ETF, Yakes a soutenu que les incitations économiques et la théorie des jeux s'opposent à la cartelisation à long terme.

Les institutions sont confrontées à ce qu'il a décrit comme un dilemme du prisonnier : trahir pour préserver la neutralité du réseau s'avère souvent plus rentable que de tenter un contrôle coordonné. Il a maintes fois souligné les principes fondamentaux : si la monnaie mondiale sans autorisation représente le cas d'utilisation le plus précieux, la maximisation du profit s'aligne naturellement sur la préservation de cette propriété plutôt que sur son affaiblissement.

Concernant l'évolution monétaire de Bitcoin, passant de réserve de valeur à moyen d'échange et unité de compte, Yakes a rejeté l'idée selon laquelle les défenseurs doivent artificiellement pousser à l'adoption des dépenses. Au lieu de cela, il a décrit une progression naturelle où la propriété généralisée conduit finalement à ce que les commerçants demandent des paiements en Bitcoin. "Ça devient ce truc où tout le monde se dit : 'Je devrais probablement avoir un peu d'argent en Bitcoin.' Et c'est comme ça que ça devient quelque chose que tout le monde a," a-t-il expliqué.

La Chronologie et le Mécanisme

La projection de Yakes de $10 millions par Bitcoin dans environ sept ans ne repose pas sur un seul catalyseur, mais plutôt sur des facteurs cumulés et renforçants : des changements de corrélation attirant de plus grandes allocations de portefeuille ; des trésoreries d'entreprise élargissant la base d'acheteurs ; des stablecoins et une infrastructure bancaire normalisant le règlement cryptographique tout en incorporant Bitcoin dans les réserves ; et des pressions géopolitiques poussant les entités souveraines vers des actifs neutres et portables.

Le mécanisme reste simple malgré le calendrier ambitieux : une offre fixe rencontrant une légitimité croissante, une distribution élargie et une conviction persistante. Dans l'évaluation de Yakes, "Tout est en notre faveur et rien ne pourra arrêter cela," ajoutant que "Bitcoin est quelque chose qui pourrait atteindre $10 millions facilement dans les 10 prochaines années. Si je devais parier, je dirais que Bitcoin sera à $10 millions probablement dans sept ans. Je pense que cela va se produire relativement rapidement."

Au moment de la publication, Bitcoin se négociait à 115 062 $.