Les spectateurs mangeant des pastèques voient Affirm : les inquiétudes derrière une énorme hausse.

Affirm vient de publier ses résultats financiers pour le quatrième trimestre de l'exercice 2025, et cela semble tout simplement impressionnant ! Le GMV, la capacité de financement et le volume des transactions à 0 % de taux d'intérêt ont tous atteint des niveaux record. Cette entreprise se vante également fièrement que 95 % des transactions proviennent de clients fidèles, que la capacité de financement a augmenté de 55 % par rapport à l'année précédente, et que leur carte Affirm et Adapt AI connaissent une croissance rapide.

Mais en tant qu'observateur à long terme du marché BNPL( paiement différé), je ne peux m'empêcher de dire que ces chiffres pourraient cacher certains problèmes.

Adapt AI : données pilotées ou jeu numérique ?

Le soi-disant "module alimenté par l'intelligence artificielle" lancé par Affirm a effectivement entraîné une hausse moyenne de 5 % du GMV pour les commerçants participants. Mais pour être honnête, est-ce vraiment le mérite de l'IA, ou simplement une stratégie de tarification plus précise ?

Écoutez ce qu'ils ont à dire : "Tout le monde ne veut pas de trading à 0 % Taux d'intérêt. Beaucoup de gens se soucient en réalité plus de l'impact sur le flux de trésorerie mensuel, ils sont moins sensibles à l'APR ou aux intérêts totaux."

En d'autres termes : nous savons comment classer différentes populations et leur montrer différents étiquettes de prix. S'agit-il vraiment d'une avancée technologique révolutionnaire ou simplement d'un ancien segment de marché sous le drapeau de l'IA ?

Carte Affirm : La hausse est-elle vraiment si belle ?

Le volume des transactions de leur carte Affirm a dépassé 1,2 milliard de dollars, avec un taux d'adhésion atteignant 10%. Les dépenses moyennes des titulaires de carte au cours des 12 derniers mois sont passées de 3 500 dollars à 4 700 dollars. À première vue, cela semble effectivement bon, mais il reste un écart considérable par rapport à leur objectif de dépenses annuelles de plus de 7 500 dollars par titulaire de carte.

De plus, lorsque vous écoutez attentivement les déclarations de la direction, vous découvrirez certains aspects qui suscitent des doutes : "Il y a encore des choses inattendues à venir." Ce genre de discours mystérieux peut-il vraiment dissiper les inquiétudes des investisseurs quant à un modèle de croissance durable ?

Qualité de crédit : 95 % d'utilisateurs récurrents est-ce vraiment une bonne chose ?

La direction affirme que 95 % des transactions proviennent d'utilisateurs récurrents, ce qui semble indiquer une excellente fidélité de la clientèle. Mais d'un autre point de vue, cela signifie-t-il qu'ils dépendent de plus en plus de leur base de clients existante, laissant leur capacité à acquérir de nouveaux clients diminuer ? Dans un contexte d'incertitude économique croissante, une dépendance excessive à l'égard des emprunteurs existants pourrait entraîner des problèmes de concentration des risques.

Bien qu'ils prétendent effectuer des vérifications strictes sur chaque transaction, leur modèle commercial repose néanmoins sur une hausse continue du volume des prêts. Lorsque le remboursement des prêts étudiants reprend et que les consommateurs font face à plus de pression financière, ces emprunteurs qui semblent maintenant qualifiés deviendront-ils soudainement des risques ?

Expansion internationale : beaucoup de promesses, peu de détails

Ils ont mentionné avoir déjà collaboré avec Shopify au Royaume-Uni pour lancer un projet de "test entre amis et famille", et prévoient de s'étendre à d'autres marchés européens. Cependant, ils n'ont presque donné aucun chiffre concret sur quand les activités internationales pourraient commencer ni quelle contribution elles pourraient apporter à l'entreprise.

Dans le contexte économique mondial actuel, cette stratégie internationale floue peut-elle vraiment créer de la valeur pour les actionnaires ? Surtout lorsqu'ils mentionnent qu'avant la fin du premier trimestre de l'exercice 2026, une "intégration majeure d'entreprises commerçantes" sera éliminée, après quoi il n'y aura plus de volume de transactions. Qui est ce "principal commerçant" ? Pourquoi mettre fin à la collaboration ? Ces questions méritent d'être réfléchies.

Les chiffres de la hausse d'Affirm sont impressionnants, mais dans un environnement de changement de cycle économique, de pression croissante sur le crédit à la consommation et d'intensification de la concurrence, ce modèle de croissance peut-il se maintenir ? Plus important encore, peut-il finalement se traduire par une véritable rentabilité ? C'est là la véritable question importante.