G-III Apparel : impact des tarifs douaniers sur les ventes et transformation vers les marques propres

G-III Apparel Group (NASDAQ:GIII) a présenté ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2026 le 4 septembre 2025, avec un chiffre d'affaires net de 613 millions de dollars et un bénéfice par action (BPA) dilué selon les GAAP de 0,25 dollar. Malgré une croissance solide des marques propres principales, la société fait face à des vents contraires liés à l'expiration de licences et aux coûts tarifaires élevés. La direction a actualisé ses prévisions annuelles, tablant sur un chiffre d'affaires net de 3,02 milliards de dollars et un BPA dilué non-GAAP entre 2,55 et 2,75 dollars, reflétant une baisse des ventes de 5% sur un an, principalement due à la fin de certaines licences et à un impact non atténué des tarifs douaniers estimé à 75 millions de dollars.

Contraction des marges brutes sous la pression tarifaire

La marge brute a diminué de 230 points de base sur un an pour atteindre 40,8%, une baisse attribuée à l'accélération des flux de stocks impactés par les tarifs et à un mix produit défavorable. Les marges du commerce de gros se situent à 38,9% tandis que celles du commerce de détail atteignent 52,4%. La direction prévoit que la majeure partie des 75 millions de dollars d'impact tarifaire non atténué pèsera sur le second semestre, avec une absorption à court terme nécessaire en raison du calendrier des commandes des détaillants et des limites sur les ajustements de prix en cours de saison.

"Les marges brutes du trimestre ont été impactées par des coûts tarifaires plus élevés que prévu, principalement en raison d'un volume d'expéditions de stocks soumis aux tarifs plus important qu'initialement prévu. Nous atténuons activement ces pressions grâce à une combinaison de participation des fournisseurs, de transferts sélectifs d'approvisionnement et de politique de prix ciblée. À court terme, nous absorbons une partie de ces coûts pour rester compétitifs et gagner des parts de marché. Pour l'avenir, nous prévoyons que les marges brutes se normaliseront largement et finiront par s'élargir à mesure que nous sortirons des licences, que la pénétration de nos marques propres augmentera et que nous continuerons à appliquer des augmentations de prix sélectives."

-- Morris Goldfarb, Président et Directeur Général

Cette compression accélérée des marges au cours de l'exercice 2026 limite la rentabilité actuelle mais positionne l'entreprise pour une expansion future des marges brutes à mesure que les marques propres se développent et que les licences à faible marge sont abandonnées.

Accélération de la transformation vers les marques propres et le numérique

Donna Karan, Karl Lagerfeld Paris et DKNY ont tous produit de solides résultats, les canaux numériques dépassant les attentes. Karl Lagerfeld a affiché une croissance de plus de 30% en Amérique du Nord et s'est étendu à environ 150 points de vente supplémentaires pour l'automne 2025. L'entreprise réalloue les ressources provenant des licences expirant de Calvin Klein et Tommy Hilfiger, ouvrant de nouvelles opportunités par catégorie et zone géographique, tout en investissant dans des outils numériques tels que la conception 3D et l'automatisation par IA pour stimuler l'efficacité et l'engagement.

"Capturer le potentiel à long terme de nos marques propres est l'une de nos principales priorités. Les marques propres représentent un moteur important et durable à long terme car elles génèrent des marges d'exploitation plus élevées et fournissent un flux de revenus de licence positif. Notre stratégie consiste à exploiter l'ADN iconique de chaque marque pour offrir des produits différenciés à un large éventail de consommateurs dans leur canal d'achat préféré. Nous développons rapidement l'offre complète de produits lifestyle de chaque marque en étendant les assortiments existants tout en nous développant dans de nouvelles catégories. Cela nous a permis de débloquer une croissance accélérée dans le canal de vente en gros, particulièrement en Amérique du Nord. Grâce à nos partenaires de licence, les marques se sont étendues à des catégories complémentaires telles que les parfums, les lunettes et la maison, ainsi qu'à des catégories expérientielles comme l'hôtellerie, la gastronomie et les loisirs raffinés, élargissant tous les points de contact avec les consommateurs et approfondissant l'affinité avec la marque. Nous investissons dans la présence e-commerce des marques. Il est important de noter que nos marques propres restent fortement sous-pénétrées à l'international, ce qui présente une opportunité significative d'expansion à long terme."

-- Morris Goldfarb, Président et Directeur Général

Le pivot vers le développement de marques propres à marges plus élevées et l'investissement dans la technologie omnicanal soutiendront la croissance des bénéfices à long terme, diversifieront les ventes et réduiront la dépendance aux activités sous licence volatiles.

Sortie disciplinée des licences et réalignement de la chaîne d'approvisionnement

Les ventes nettes du deuxième trimestre ont diminué de 32 millions de dollars sur un an, principalement en raison de la sortie progressive des licences de jeans et de vêtements de sport Calvin Klein. Les prévisions reflètent une perte de ventes annuelle de 175 millions de dollars due à l'expiration des catégories PVH (Phillips-Van Heusen Corporation) et un impact potentiel supplémentaire de 30 millions de dollars provenant de la production indienne au quatrième trimestre. Les stocks ont augmenté de 5% sur un an pour atteindre 640 millions de dollars à la fin du deuxième trimestre pour anticiper les chocs tarifaires, et l'entreprise a maintenu une position de trésorerie nette de 286 millions de dollars après 25 millions de dollars de rachats d'actions.

"Nous planifions de manière responsable notre sortie des licences Calvin Klein et Tommy Hilfiger qui expirent et restons disciplinés dans nos positions de stocks basées sur les pressions accrues des coûts et la période de vente plus étroite. De plus, nous renonçons à des ventes en raison du taux de tarif récent de 50% sur l'Inde. Cette décision a été prise pour protéger les marges. Il est important de noter que nos principales marques propres, DKNY, Donna Karan, Karl Lagerfeld et Vilboccon continuent de montrer une croissance saine et devraient croître à un taux moyen à un chiffre cette année."

-- Neal Nackman, Directeur Financier

L'approche prudente de la direction en matière de stocks, l'accent mis sur la préservation des marges et le maintien de la flexibilité financière fournissent une protection cruciale contre les risques alors que l'entreprise navigue dans les transitions du marché et les vents contraires macroéconomiques.

Perspectives d'avenir

La direction prévoit un chiffre d'affaires net d'environ 3,02 milliards de dollars (en baisse de 5% sur un an), un BPA dilué non-GAAP de 2,55 à 2,75 dollars, un EBITDA ajusté de 198 à 208 millions de dollars, et un taux de marge brute annuel en baisse de 300 points de base. Les marques propres devraient croître à un rythme moyen à un chiffre, tandis que les ventes provenant des licences liées à PVH se contracteront à environ 400 millions de dollars pour l'exercice 2027 après leur expiration. Les dépenses d'investissement prévues s'élèvent à 40 millions de dollars, axées sur la technologie et les nouveaux corners en magasin; aucun rachat d'actions n'est inclus dans les prévisions.