Est-ce que l'action d'Ares Capital vaut votre argent en ce moment ?

Points Clés

• Ares Capital offre un rendement de dividende attrayant de 8,5 %, mais il y a plus à considérer
• En tant que BDC, ils prêtent à de petites entreprises qui n'ont pas accès au financement traditionnel.
• Leur historique de dividendes montre une instabilité alarmante pendant les ralentissements économiques
• Le modèle à taux flottant crée un vilain cercle vicieux pour les clients et les investisseurs.

Laissez-moi percer le bruit autour d'Ares Capital (NASDAQ: ARCC). Tout le monde salive devant ce rendement juteux de 8,5 %, mais j'ai vu trop d'investisseurs en revenu se faire avoir en poursuivant des chiffres comme ça sans comprendre ce qu'ils achètent.

La première chose que vous devez savoir : ce n'est pas l'action de dividende de votre grand-mère. Ares fonctionne comme une Société de Développement Commercial (BDC), agissant essentiellement comme prêteur de dernier recours pour les petites entreprises. Ce ne sont pas des valeurs sûres stables - ce sont des entreprises qui ne peuvent pas obtenir de financement raisonnable ailleurs.

Pourquoi pensez-vous qu'Ares facture en moyenne 10,9 % sur leurs prêts ? Parce que ces entreprises sont extrêmement risquées ! Si ces sociétés pouvaient obtenir de meilleures conditions ailleurs, elles le feraient. Près de 70 % de la dette d'Ares est à taux variable, ce qui crée une tempête parfaite lorsque les taux d'intérêt augmentent - leurs clients font face à des coûts d'emprunt encore plus élevés, rendant le défaut plus probable.

J'ai observé ce modèle se dérouler à travers plusieurs cycles, et ce n'est pas joli. Regardez ce qui s'est passé pendant la Grande Récession de 2007-2009 - Ares a drastiquement réduit son dividende. Bien sûr, ils ont survécu lorsque d'autres BDC n'ont pas réussi, mais à quoi bon cette réputation de "meilleure de sa catégorie" lorsque votre flux de revenus s'effondre exactement au moment où vous en avez le plus besoin ?

Oui, ils sont diversifiés dans plus de 560 entreprises, ce qui offre un certain coussin. Et oui, ils sont bien positionnés avec 60 % de leur dette étant de premier rang. Mais le défaut fondamental du modèle BDC demeure : lorsque les taux augmentent, leurs clients ont des difficultés ; lorsque les taux baissent, les revenus d'Ares diminuent. Tête vous perdez, face vous perdez.

Le graphique raconte l'histoire - cette ligne de dividende orange rebondit comme une balle de ping-pong. Si vous comptez sur un revenu stable à la retraite, cette volatilité devrait vous terrifier.

Ne vous méprenez pas - Ares n'est pas une entreprise terrible. C'est juste que même les BDC les mieux gérés sont intrinsèquement des payeurs de dividendes instables. Ils peuvent être fantastiques pendant certaines phases économiques, mais ils briseront votre cœur ( et votre budget ) au pire moment possible.

Si vous êtes prêt à gérer activement votre portefeuille et pouvez supporter des fluctuations importantes des dividendes, Ares pourrait avoir sa place. Mais pour la plupart des chercheurs de revenus à la recherche de fiabilité ? Je chercherais ailleurs. Ce rendement de 8,5 % est un appât tentant sur un hameçon qui a déjà piégé de nombreux investisseurs non méfiants.