Le Yuan en équilibre alors que la lutte contre la déflation en Chine fait face à un test critique du CPI

Le yuan chinois offshore stagne mardi, avec un USD/CNH à 7.1134 ( en baisse de seulement 0.1%) alors que les traders retiennent leur souffle pour les chiffres de l'inflation de demain. Et franchement, je ne m'attends pas à quoi que ce soit qui mérite d'être célébré.

L'indice des prix à la consommation d'août devrait diminuer de 0,2 % d'une année sur l'autre après la lecture stable de juillet. Encore un mois dans le territoire de la déflation ? Laissez-moi rire. Les cheerleaders économiques de Pékin continuent de promettre une reprise pendant que les consommateurs resserrent leur ceinture et que les usines ont des difficultés.

La PBoC a fixé son taux de référence USD/CNY à 7,1008 aujourd'hui - légèrement inférieur à celui d'hier. Un mouvement classique de la banque centrale : pousser doucement la monnaie tout en priant pour que l'inflation ne chute pas davantage. J'ai déjà vu ce scénario, et il se termine rarement bien.

Perspectives techniques du Yuan : La spirale descendante se poursuit

En regardant les graphiques, le USD/CNH a glissé depuis janvier malgré cette pathétique tentative de rebond vers le sommet de 7.4291 d'avril. Nous venons d'atteindre un nouveau plus bas depuis novembre 2024, avec 7.1000 comme prochain niveau de support critique.

Si ce niveau cède ? Attendez-vous à une chute libre vers le plus bas de 6.9713 de septembre dernier. Si le support tient autour de 7.1000, nous pourrions voir un rallye vers la moyenne mobile sur 100 jours à 7.1873.

"Économie" Résiliente ? Ne me faites pas rire

Le gouvernement annonce une croissance du PIB de 5,3 % pour le premier semestre 2025, supposément soutenue par la consommation et les exportations hors États-Unis. Pourtant, comme le souligne à juste titre Christine Peltier de BNP Paribas, "la bataille contre la déflation est loin d'être gagnée."

L'activité industrielle de juillet a ralenti à 5,7 % ( contre 6,6 % ), tandis que l'investissement manufacturier a diminué de 1,3 %. Ce ne sont pas des signes de santé – ce sont des feux rouges clignotants.

Certains analystes de China International Capital Corp prévoient que l'IPC pourrait plonger à -0,4 %, invoquant l'excuse pratique des "hauts effets de base" et des prix alimentaires faibles. Pendant ce temps, les prix à la production continuent de baisser alors que la demande reste anémique et que les coûts des matières premières diminuent.

Le dilemme auto-créé de Pékin

La direction est coincée entre leur campagne « anti-involution » guidée par l'idéologie ( visant à réduire la surcapacité et « nettoyer la concurrence » ) et la réalité que ces politiques écrasent l'emploi dans les secteurs en difficulté.

BNP Paribas note que le succès dépend de "la capacité du gouvernement à soutenir durablement la demande intérieure." Pourtant, leurs efforts sont ridiculement inadéquats. Les subventions aux consommateurs et les baisses de taux ciblées n'ont pas empêché la croissance des ventes au détail de s'effondrer à 3,7 % en juillet, contre plus de 5 % plus tôt cette année.

L'IPC de demain : Jour du jugement pour la crédibilité des politiques

Ce rapport sur l'inflation n'est pas qu'un autre indicateur économique – c'est un test de crédibilité pour l'ensemble de la stratégie économique de la Chine. Si la déflation s'aggrave ( et je soupçonne que cela va être le cas ), les marchés exigeront des actions plus fortes, que ce soit par un assouplissement monétaire ou un stimulus fiscal.

Quant au yuan ? Il pourrait se renforcer contre le dollar à court terme, mais seulement parce que le dollar fait face à ses propres problèmes – pas parce que quelqu'un soit vraiment optimiste sur les perspectives économiques de la Chine.