Analyse approfondie du ROE : calcul du rendement des capitaux propres, applications et guide de décision d'investissement

Le ROE est un indicateur financier extrêmement clé dans le domaine de l'investissement, non seulement un outil de sélection d'actions apprécié par Buffett, mais aussi une norme importante pour évaluer l'efficacité du capital d'une entreprise. Cet article analysera en profondeur la définition du ROE, sa méthode de calcul, ses stratégies d'application ainsi que sa comparaison avec d'autres indicateurs financiers, afin d'aider les investisseurs à établir un cadre d'analyse du ROE systématique.

Définition professionnelle et signification du ROE

Le ROE (Return on Equity), ou rendement des capitaux propres, est un indicateur clé qui mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise le capital des actionnaires pour générer des bénéfices. Il est calculé en déterminant le pourcentage du résultat net par rapport à la moyenne des capitaux propres, reflétant directement le niveau de retour sur le capital investi par les actionnaires.

Du point de vue de la structure financière, le ROE révèle en profondeur comment une entreprise utilise les capitaux propres des actionnaires pour créer de la valeur. Un ROE élevé indique généralement qu'une entreprise peut utiliser efficacement les fonds des actionnaires, mais les investisseurs doivent également déterminer si cette efficacité élevée provient d'un modèle commercial exceptionnel ou d'un effet à court terme causé par un effet de levier excessif.

L'analyse moderne des investissements considère que le ROE, en tant qu'indicateur de l'efficacité de l'utilisation du capital d'une entreprise, a une valeur analytique supérieure à celle du bénéfice par action (EPS) car il prend en compte le capital nécessaire pour générer des profits.

Méthode de calcul précise du ROE

Formule de calcul de base : ROE = Bénéfice net ÷ Actif net

Parmi :

• Bénéfice net = Bénéfice après impôts + Répartition des bénéfices
• Actif net = Capitaux propres + Intérêts minoritaires

Lorsqu'une entreprise ne distribue pas de bénéfices ou qu'il n'y a pas de fusion d'entreprises, simplifié à : ROE = bénéfice net ÷ capitaux propres

Analyse de cas : La société A a un actif net de 1000 yuans, un bénéfice net de 200 yuans, et un ROE de 20 %. La société B a un actif net de 10 000 yuan, un bénéfice net de 500 yuan, et un ROE de 5 %.

Il est évident que l'efficacité d'utilisation du capital de l'entreprise A est quatre fois celle de l'entreprise B. Si les investisseurs se concentrent uniquement sur le profit absolu, ils pourraient négliger cette différence importante.

Le calcul du ROE des sociétés cotées en bourse est généralement effectué à l'aide de la méthode de la moyenne pondérée : ROE = P/E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0

Dont :

• P : bénéfice de la période de rapport
• NP : bénéfice net de la période de rapport
• E0 : Actif net initial
• Ei : Actifs nets ajoutés au cours de la période de rapport
• Ex : Diminution des actifs nets pendant la période de rapport
• M0 : Nombre de mois de la période de rapport
• Mi : Nombre de mois effectifs pour l'ajout d'actifs nets.
• Mj : Nombre de mois effectifs pour réduire les actifs nets

Ce type de calcul complexe peut refléter plus précisément les variations dynamiques de l'efficacité d'utilisation du capital d'une entreprise au cours de la période de rapport.

Différences professionnelles entre ROE, ROA et ROI

Ces trois indicateurs financiers ont chacun des points focaux différents et forment ensemble un système d'évaluation de la performance des entreprises :

ROA (Retour sur Actif)

• Définition : Mesure de la capacité d'une entreprise à générer des profits en utilisant tous ses actifs.
• Formule de calcul : ROA = Revenu net ÷ Actif total
• Caractéristiques : Évaluer l'efficacité d'utilisation des actifs globaux de l'entreprise, sans être influencé par la structure du capital.

ROI (Retour sur investissement)

• Définition : Mesurer le rendement économique généré par une activité d'investissement spécifique.
• Formule de calcul : ROI = Profit annuel (ou profit moyen annuel) ÷ Montant total investi × 100%
• Caractéristiques : calcul simple, mais ne prend pas en compte la valeur temporelle de l'argent et les différences de modes d'investissement.

Les analystes d'investissement professionnels utilisent généralement ces trois indicateurs en combinaison : le ROE reflète le taux de retour sur le capital investi par les actionnaires, le ROA évalue l'efficacité opérationnelle des actifs totaux, et le ROI mesure le niveau de retour sur des projets d'investissement spécifiques. Les investisseurs matures ont tendance à ne pas considérer un indicateur isolément, mais plutôt à construire un cadre d'analyse multidimensionnel.

Stratégie d'investissement ROE

Le maître investisseur de Wall Street, Warren Buffett, a déclaré : "Si je devais choisir un indicateur pour sélectionner des actions, je choisirais le ROE. Les entreprises capables de maintenir un ROE de plus de 20 % sur le long terme ont généralement de solides fossés de concurrence."

Cependant, du point de vue des investissements professionnels, le ROE n'est pas simplement un "plus c'est élevé, mieux c'est" :

Analyse de la déformation du ROE : ROE = bénéfice net ÷ capitaux propres = ( capitalisation boursière ÷ capitaux propres ) ÷ ( capitalisation boursière ÷ bénéfice net ) = PB ÷ PE

Cette conversion révèle le lien intrinsèque entre le ROE et le ratio Cours/Bénéfice (PE) ainsi que le ratio Cours/Valeur Comptable (PB). Si le PE reste relativement stable, un ROE trop élevé conduira inévitablement à un PB trop élevé, ce qui pourrait signifier une bulle de valorisation ou des performances non durables.

Meilleur intervalle de ROE : D'après une analyse des données de marché à long terme, les entreprises dont le ROE se situe entre 15 % et 25 % présentent généralement à la fois une efficacité du capital et une durabilité. Un ROE trop élevé peut être difficile à maintenir et attirer des concurrents ; un ROE trop bas indique une mauvaise efficacité du capital.

Considération de la dimension temporelle : Les investisseurs professionnels s'intéressent au moins aux données de ROE sur 5 ans pour évaluer la stabilité et la croissance de la rentabilité d'une entreprise. Idéalement, le ROE devrait afficher une tendance stable à la hausse, plutôt que de connaître de fortes fluctuations.

Méthodes d'acquisition des données ROE

Les investisseurs peuvent obtenir des données ROE par les canaux suivants :

• Plateforme d'information financière professionnelle : comme Google Finance, Yahoo Finance, etc.
• Outils de recherche pour les plateformes de trading majeures
• Site de données financières professionnelles

Voici les ressources de classement ROE : 1. 2.

Analyse des entreprises d'excellence en ROE du marché boursier taïwanais en 2023

| Code boursier | Nom | ROE | Capitalisation boursière (en milliards de NTD) | | --- | --- | --- | --- | | 8080 | Wynn United | 167,07 % | 2,48 | | 6409 | Faucon de l'Aube | 68.27% | 1360.1 | | 5278 | Shangfan | 60.83% | 39.16 | | 1218 | Taishan | 59.99% | 131.75 | | 3443 | Créativité | 59,55 % | 1768,96 |

Les entreprises dans le tableau ont toutes un ROE supérieur à 50 %, montrant une performance exceptionnelle, mais les investisseurs devraient analyser davantage leur modèle commercial, la durabilité des bénéfices et la dynamique concurrentielle du secteur. Les entreprises à fort ROE possèdent généralement une forte valeur de marque, un avantage technologique ou une position de monopole sur le marché.

Aperçu des entreprises leaders en ROE du marché boursier américain en 2023

| Code d'actions | Nom | ROE | Valeur marchande (en millions de dollars) | | --- | --- | --- | --- | | TZOO | Travelzoo | 55283.3% | 1.12 | | CLBT | Cellebrite | 44830,5 % | 14,4 | | CLBTW | Cellebrite | 44830.5% | 14.35 | | ABC | AmerisourceBergen | 28805.8% | 377.4 | | MSI | Solutions Motorola | 3586,8 % | 470,3 |

Sur le marché boursier américain, certaines entreprises ont affiché des valeurs de ROE extrêmement impressionnantes, reflétant leur modèle commercial ou leur structure financière unique. Cependant, des valeurs de ROE anormalement élevées rappellent aux investisseurs de prêter attention aux problèmes de levier financier et de durabilité qui se cachent derrière.

Évaluation des entreprises avec un avantage ROE sur le marché boursier de Hong Kong en 2023

| Code d'action | Nom | ROE | Capitalisation boursière (milliards de HKD) | | --- | --- | --- | --- | | 02306 | Lehua Entertainment | 1568,7 % | 43,59 | | 00526 | Groupe Li Shi Holding | 259,7 % | 3,54 | | 02340 | Shengbo Holdings | 239,2 % | 1,04 | | 00653 | Joyful Holdings | 211.4% | 2.63 | | 00331 | Services de vie prospère | 204,9 % | 26,64 |

Sur le marché boursier de Hong Kong, les entreprises des secteurs du divertissement, du commerce de détail et des services montrent une excellente efficacité de retour sur capital. Les investisseurs, lors de l'évaluation de ces entreprises à ROE élevé, doivent procéder à un jugement global en tenant compte des caractéristiques de leur secteur, de leur position sur le marché et de leur santé financière.

Application du ROE dans l'évaluation des actifs numériques

Avec le développement de la finance numérique, les investisseurs commencent à explorer la possibilité d'appliquer le cadre d'analyse ROE pour évaluer les plateformes de trading de cryptomonnaies et les projets. Bien que le ROE traditionnel ne puisse pas être appliqué directement, son concept central - l'efficacité de l'utilisation du capital - peut être transformé en évaluation d'indicateurs tels que le ratio entre le volume de transactions de la plateforme et les réserves de fonds, ainsi que le ratio entre les revenus du protocole et les fonds verrouillés.

L'"efficacité du capital" d'une plateforme d'échange d'actifs numériques peut être évaluée de la manière suivante :

• Le ratio entre le volume des transactions et les réserves de fonds de la plateforme
• Relation entre les revenus des frais et les coûts d'exploitation
• Efficacité de la croissance des utilisateurs et des dépenses marketing

Cette approche d'analyse interdisciplinaire donne une nouvelle valeur d'application à l'indicateur financier traditionnel ROE à l'ère des actifs numériques.

Le ROE, en tant qu'indicateur clé de la décision d'investissement, doit être utilisé en combinaison avec d'autres indicateurs financiers et non financiers. Un intervalle de ROE raisonnable est généralement de 15 % à 25 %. Les entreprises ayant un ROE en croissance stable à long terme ont souvent un avantage concurrentiel durable. Grâce à un cadre d'analyse ROE systématique, les investisseurs peuvent identifier plus précisément des actifs de qualité et constituer un portefeuille d'investissement efficace.