Qu'est-ce qu'un margin call ? Risques de règlement forcé dans les transactions de prêt et leurs impacts concrets.

En mars 2021, Bill Hwang est devenu la personne ayant subi les pertes les plus rapides et les plus importantes de l'histoire moderne. En seulement deux jours, il a perdu 20 milliards de dollars, choquant Wall Street. Le marché a simplement déclaré qu'il avait "explosé" ses positions, c'est-à-dire que ses actions avaient été liquidées de force par la plateforme.

Mais en réalité, qu'est-ce que le "爆倉" ? Qu'est-ce qu'un appel de marge ? Je vais vous expliquer en détail !

Qu'est-ce qu'un appel de marge ?

L'appel de marge est un concept fréquemment observé sur le marché boursier et dans le trading à terme, en d'autres termes, il s'agit d'un règlement forcé dû à un manque de marge.

Je vais expliquer pourquoi un règlement forcé se produit en donnant des exemples.

Vous attendez beaucoup d'une action d'une entreprise, mais vous n'avez pas suffisamment de fonds, ou vous souhaitez détenir beaucoup d'actions avec une forte conviction dans leur potentiel futur, vous aurez recours au "Règlement" pour acheter des actions. Tout comme lorsque vous contractez un prêt auprès d'une banque pour acheter une maison, dans une transaction de règlement, vous utilisez une partie de vos fonds et empruntez le reste auprès d'une société de courtage pour acheter des actions.

Par exemple, si vous souhaitez acheter des actions d'Apple. Actuellement, une action coûte 150 Dollar, et vous n'avez que 50 Dollar en main. Si la société de courtage vous prête 100 Dollar, vous pourrez acheter une action.

_Si le cours de l'action Apple augmente à 160 Dollar, vous vendrez vos actions et rembourserez 100 Dollar plus 0,5 Dollar d'intérêts à la société de courtage, et il vous restera 59,5 Dollar de bénéfice. Dans ce cas, vous réaliserez un bénéfice de 19 %, ce qui dépasse largement le taux de croissance du cours de l'action d'Apple de 6,7 %. _

Cependant, si l'action d'Apple tombe à 78 Dollar, la société de courtage vous demandera un appel de marge supplémentaire. En d'autres termes, elle exigera des fonds supplémentaires pour garantir le remboursement. Si vous ne pouvez pas les payer, la société de courtage vendra vos actions de manière forcée.

Prenons le marché taïwanais comme exemple. Dans une transaction de prêt classique, l'investisseur apporte 40 % des fonds et la société de courtage 60 %. Si le prix initial de l'action est de 100 dollars, le taux de maintien de marge à ce moment est de 167 % (100÷60). Si le taux de maintien descend en dessous de 130 %, c'est-à-dire lorsque le prix de l'action tombe à 78 dollars, la société de courtage demande des fonds supplémentaires à l'investisseur. Cela s'appelle un "appel de marge". Si l'investisseur ne paie pas la marge supplémentaire dans le délai spécifié, la société de courtage a le droit de vendre les actions de l'investisseur de manière forcée. Cet acte est appelé Règlement forcé, et du point de vue de l'investisseur, cela est désigné par les termes appel de marge ou liquidation forcée.

Impact des appels de marge sur le prix des actions

Impact 1 : l'appel de marge fait baisser encore plus le prix des actions

Les investisseurs ordinaires réfléchissent attentivement à la vente pour éviter de réaliser des pertes lorsque les prix des actions chutent.

Cependant, pour les sociétés de valeurs mobilières, le recouvrement des prêts est la priorité absolue. Elles ne cherchent pas à vendre à un prix élevé pour les investisseurs, mais visent plutôt à convertir rapidement en liquidités. Par conséquent, lorsqu'une action subit une forte baisse et qu'un appel de marge est déclenché, il est courant que le prix de cette action chute à des niveaux extrêmement bas, provoquant ainsi une série d'appels de marge qui accélèrent la baisse du prix des actions.

Donc, les investisseurs ayant une position d'achat devraient éviter les titres présentant un risque d'appel de marge, et les investisseurs à découvert pourraient profiter de cette opportunité pour réaliser des bénéfices.

Impact 2 : après l'appel de marge, l'offre et la demande des actions deviennent instables.

En général, la direction des entreprises et les investisseurs à long terme (fonds de pension, compagnies d'assurance, etc.) sont considérés comme des actionnaires stables, mais les actions liquidées par les sociétés de courtage après un appel de marge se retrouvent souvent entre les mains de nombreux investisseurs particuliers. Les investisseurs particuliers ont tendance à rechercher des bénéfices à court terme et effectuent des transactions même pour de petites fluctuations de prix, ce qui amène les gros capitaux à éviter d'investir dans ces titres. Cette situation est la raison pour laquelle le prix des actions continue de stagner jusqu'à ce que le prochain grand élément positif soit annoncé.

Donc, il vaut mieux ne pas toucher aux titres après un appel de marge. Ils ont de fortes chances de chuter profondément sur une courte période.

Retournons à l'histoire de Bill Fan, l'homme qui a perdu le plus d'argent au monde dans les plus brefs délais, mentionné au début de l'article.

Il était gestionnaire de fonds spéculatifs, choisissant des entreprises prometteuses et adoptant une stratégie d'investissement qui consistait à utiliser une grande quantité de levier pour accroître les rendements. En d'autres termes, il continuait à acheter des actions avec des prêts. Grâce à cette méthode, il a vu son patrimoine passer de 220 millions de Dollars à 20 milliards de Dollars en seulement 10 ans, devenant ainsi une figure incontournable à Wall Street. Mais ce que le haut levier craint le plus, ce sont les cygnes noirs (des variations majeures imprévisibles).

En 2021, en raison d'une grande volatilité sur le marché boursier, sa position a été confrontée à d'importantes fluctuations. La société de courtage a procédé à un règlement forcé de ses actions pour éviter des pertes. Étant donné que la taille de ses actions était énorme, une personne ordinaire se contenterait de vendre ses actions au prix du marché actuel en cas d'appel de marge, mais dans le cas de Bill Fan, la quantité détenue était tellement vaste qu'il n'y avait pas suffisamment d'acheteurs sur le marché au moment de la vente. Cela a entraîné une chute brutale des prix des actions, provoquant une situation où d'autres investisseurs ont également été entraînés dans des appels de marge en chaîne.

Comment utiliser efficacement les transactions de prêt ?

Les transactions de prêt semblent comporter des risques élevés, mais si elles sont bien utilisées, elles peuvent permettre d'utiliser les fonds de manière plus efficace.

• Si vous avez des attentes envers une entreprise mais que vos fonds sont limités et que vous ne pouvez acheter qu'en une seule fois, vous pouvez bénéficier de l'effet d'achat échelonné grâce à un prêt. Si le prix de l'action augmente après l'achat, vous pourrez profiter des bénéfices, et si le prix de l'action baisse, vous pourrez effectuer un achat supplémentaire avec le reste de vos fonds pour réduire votre coût d'acquisition moyen.

• Une leçon importante à tirer de l'exemple de Bill Fan est que lorsque vous achetez des actions avec un prêt, vous devez choisir des actions ayant une liquidité suffisante, c'est-à-dire des titres ayant une grande capitalisation boursière. Sinon, il y a un risque que le prix de l'action fluctue fortement si un gros détenteur est confronté à un appel de marge.

• Dans les transactions de prêt, il est nécessaire de payer des intérêts à la société de courtage, donc le timing de l'investissement et le choix des titres sont particulièrement importants. Il existe des actions avec peu de fluctuations de prix, et pour ces titres, on obtient principalement des revenus d'investissement à partir des dividendes. Si les dividendes annuels et le coût des intérêts sur le prêt sont presque identiques, il n'y a pas de sens à investir.

• Les prix des actions peuvent également rester stables entre les lignes de résistance et de soutien. Si vous avez acheté avec un prêt, même si le prix des actions augmente jusqu'à la ligne de résistance, s'il ne peut pas la franchir et reste stable pendant une longue période, vous devrez payer des intérêts tout au long de ce temps. Par conséquent, il est recommandé de réaliser des bénéfices et de vendre si le prix des actions reste stable sans franchir la ligne de résistance. De même, si le prix des actions tombe en dessous de la ligne de soutien, il est peu probable qu'il se redresse rapidement, donc il est conseillé de couper les pertes immédiatement.

C'est la discipline dans les transactions qui est la voie du succès à long terme sur le marché boursier.

Conclusion

L'effet de levier est une arme à double tranchant. S'il est utilisé efficacement, il peut augmenter les bénéfices et accélérer la formation de patrimoine, mais il peut également accélérer les pertes. Le trading sur marge est une stratégie à haut risque, mais il y a aussi des risques d'appel de marge et de liquidation.

Avant d'investir, assurez-vous de faire des recherches approfondies pour ne pas être exposé à des risques inconnus !