Cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale : analyse des impacts multidimensionnels sur le marché financier mondial et de chiffrement

Suivi du processus d'augmentation des taux de la Réserve fédérale

De mars 2022 à 2023, les États-Unis ont achevé un cycle rarissime de hausses rapides des taux d'intérêt, avec une augmentation cumulative de 20 points de base (500 points de base), le taux d'intérêt de référence passant de 0 à 0,25 % à une fourchette de 5,00 % à 5,25 %.

La particularité de ce cycle de hausse des taux réside dans sa rapidité et son intensité :

• Dix réunions consécutives de politique monétaire avec augmentation des taux d'intérêt
• En juin, juillet, septembre et novembre 2022, des hausses de taux d'intérêt de 75 points de base ont été réalisées quatre fois de manière sans précédent.
• Le taux d'augmentation des taux d'intérêt est nettement plus rapide que lors des trois derniers cycles d'augmentation.

Le principal moteur de la hausse agressive des taux d'intérêt de la Réserve fédérale est le contrôle de l'inflation. En juin 2022, l'indicateur d'inflation aux États-Unis a atteint son plus haut niveau en 40 ans, forçant la banque centrale à adopter une réponse politique forte.

Les multiples impacts des marchés financiers mondiaux

Réaction du marché des changes : le dollar se renforce

Une hausse des taux d'intérêt pousse généralement à l'appréciation de la monnaie, cette règle économique s'est clairement manifestée lors de ce cycle de hausse des taux. En 2022, l'indice du dollar a augmenté de 8,5 %, en raison de :

• L'augmentation des taux d'intérêt américains renforce l'attractivité des actifs en dollars.
• Les investisseurs étrangers augmentent leurs avoirs en dollars pour obtenir des rendements plus élevés
• Par rapport aux autres économies, la politique monétaire des États-Unis est plus agressive.

Dynamique du marché boursier : performance par étapes

La théorie financière traditionnelle considère que les cycles de hausse des taux d'intérêt sont défavorables au marché boursier, principalement par le biais de deux mécanismes :

• Compression de la valorisation : Dans les modèles de tarification des actifs, il existe une relation inverse entre les taux d'intérêt et la valorisation.
• Pression sur les bénéfices : Augmentation des coûts de financement des entreprises, les bénéfices sont comprimés.

La performance des principaux indices boursiers en 2022 a confirmé cela :

• L'indice S&P 500 a chuté de 17%
• L'indice NASDAQ a chuté de 30%

Cependant, le marché boursier a commencé à rebondir en 2023, ce qui reflète les attentes du marché quant à la fin proche du cycle de hausse des taux d'intérêt. Selon les données historiques, la phase de fin de hausse des taux d'intérêt est souvent caractérisée par un renforcement du marché boursier, montrant l'importance des attentes du marché concernant la politique monétaire.

Marché des métaux précieux : le prix de l'or se retourne

L'or et les attentes en matière de taux d'intérêt présentent une relation inverse, se manifestant concrètement par :

• Avant novembre 2022 : les attentes d'une hausse des taux d'intérêt se renforcent, le prix de l'or est sous pression et baisse.
• Fin 2022 à ce jour : le marché s'attend à ce que le cycle de hausse des taux touche à sa fin, le prix de l'or continue d'augmenter.

Cette dynamique montre la sensibilité du marché des métaux précieux aux changements de politique monétaire ainsi que le rôle clé des attentes du marché dans la tarification des actifs.

Marché obligataire en mouvement : variations de la liquidité et de la prime de risque

La hausse des taux d'intérêt entraîne une augmentation des taux, provoquant une baisse générale des prix des obligations, ce qui déclenche une série de réactions en chaîne :

• La valeur du portefeuille d'obligations détenu par la banque a considérablement diminué.
• Certaines institutions financières ont été contraintes de vendre des obligations sous la pression du marché pour obtenir de la liquidité.
• L'un des facteurs importants ayant contribué à la récente crise bancaire aux États-Unis.

Les effets en chaîne de la politique de la Réserve fédérale sur l'économie taiwanaise

pression sur le taux de change du nouveau dollar taïwanais

La force du dollar américain a entraîné la dévaluation du nouveau dollar taïwanais, cette dynamique monétaire a par la suite suscité divers effets économiques :

Pression inflationniste accrue :

• En 2022, l'IPC des aliments à Taïwan a augmenté de 6%.
• Le prix des œufs a augmenté de 26 %, principalement en raison de la hausse des coûts des aliments importés.
• Les États-Unis, en tant que principal fournisseur de produits agricoles à Taïwan (représentant 22,8 %), l'appréciation du dollar a directement augmenté le coût des importations.

Réponse politique limitée :

• La banque centrale de Taïwan a augmenté les taux d'intérêt cinq fois, pour un total de 75 points de base.
• La force des hausses de taux d'intérêt de 500 points de base de la Réserve fédérale américaine reste insuffisante.
• Cela entraîne une pression continue sur le nouveau dollar taïwanais, augmentant le risque de sortie de capitaux.

Marché boursier taïwanais et flux de capitaux

La politique de la Réserve fédérale influence le marché boursier taïwanais par divers canaux :

• Flux de capitaux : En 2022, le marché boursier taïwanais a connu un flux de capitaux sortants de 41,6 milliards de dollars, le plus élevé du marché asiatique.
• Pression sur la valorisation : L'augmentation des taux d'intérêt réduit le niveau de valorisation des actions.
• Performance du marché : En 2022, l'indice pondéré de Taïwan a chuté de 21 %, se classant 6e au dernier rang mondial.

Cependant, certains secteurs bénéficient des politiques de resserrement :

• Les actions financières (comme les banques) bénéficient de l'élargissement de la marge d'intérêt.
• Prenons l'exemple de la Banque d'Enterprise de Taïwan (2834), les revenus d'intérêts en 2022 ont augmenté de 38 % pour atteindre 33,3 milliards de dollars taiwanais.
• Au cours de l'année écoulée, le prix des actions a augmenté d'environ 20 %.

Modèle de réaction unique du marché des cryptomonnaies

Le marché des actifs cryptographiques et le marché financier traditionnel ont montré une forte corrélation pendant le cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, mais ont également présenté des modèles de réaction uniques :

Sensibilité à la liquidité :

• Les principales crypto-actifs comme le Bitcoin sont hautement sensibles aux variations de la liquidité mondiale.
• La hausse des taux d'intérêt a entraîné une pression généralisée sur les actifs risqués, particulièrement visible sur le marché des cryptomonnaies.
• En 2022, le prix du Bitcoin a chuté de plus de 70 % par rapport à son pic.

Changement de la corrélation avec les actifs traditionnels :

• Début de la hausse des taux : la corrélation entre les cryptomonnaies et les actions technologiques s'intensifie, toutes deux affectées par le resserrement de la liquidité.
• Phase intermédiaire de hausse des taux : certaines cryptomonnaies commencent à montrer des tendances indépendantes, reflétant la demande du marché pour des actifs alternatifs.

Logique d'évaluation spécifique à la cryptographie :

• Les variations des taux d'intérêt influencent le rendement sans risque, modifiant ainsi l'évaluation de la prime de risque des actifs cryptographiques.
• Le niveau de participation des fonds institutionnels sur le marché est affecté par la politique monétaire, et les ajustements des stratégies de détention des institutions influencent la structure du marché.

Cadre de réajustement des stratégies d'investissement

Face à la période de hausse des taux de la Réserve fédérale, les investisseurs peuvent envisager les stratégies de diversification d'actifs suivantes :

Stratégie de configuration principale

Allocation d'actifs en dollars :

• Accroître les actifs en dollars via divers canaux tels que les échanges bancaires et les ETF de devises.
• Envisagez des dépôts à terme en dollars pour obtenir un rendement plus élevé
• Configurer des actifs libellés en dollars sur une plateforme mondiale pour réduire le risque de dévaluation monétaire.

Ajustement du portefeuille d'actions :

• Réduire l'exposition aux actions de croissance surévaluées (comme les actions technologiques)
• Augmenter l'allocation d'actions à haut rendement (comme les actions financières)
• Ajuster dynamiquement la stratégie de rotation sectorielle en fonction des phases du cycle de hausse des taux.

Mécanisme de couverture des risques :

• Réduire la volatilité du portefeuille grâce à des instruments de couverture basés sur des indices
• Utiliser la forte corrélation entre l'indice de référence de Taïwan et l'indice Nasdaq 100 pour effectuer une couverture croisée.
• Réduire progressivement les positions de couverture lors des pics de panique sur le marché

Approche de la répartition des actifs cryptographiques

Stratégie de répartition périodique :

• Début de la hausse des taux : maintenir une position faible, prioriser l'allocation de devises majeures avec un avantage de liquidité.
• Taux d'intérêt intermédiaire : augmenter progressivement la répartition des actifs cryptographiques de qualité, en se concentrant sur les projets dont les fondamentaux sont solides.
• Fin de cycle de hausse des taux : envisager d'augmenter l'exposition au risque et de se positionner sur des segments de marché à fort potentiel de croissance.

Gestion de la liquidité :

• Assurez-vous que le portefeuille dispose d'un tampon de liquidités suffisant pour faire face aux fluctuations du marché
• Maintenir des fonds suffisants sur les plateformes d'échange majeures pour saisir les opportunités offertes par les fluctuations du marché.
• Établir une stratégie de stop-loss stricte pour contrôler le risque d'une position unique.

Diversification des actifs :

• Intégrer les actifs cryptographiques comme une partie de l'ensemble du portefeuille d'investissement, formant un complément aux actifs traditionnels.
• Définir un ratio d'allocation d'actifs cryptographiques raisonnable en fonction de la capacité individuelle à supporter le risque.
• Rééquilibrage régulier du portefeuille pour maintenir le niveau de risque cible

En comprenant pleinement les mécanismes de l'impact de la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale sur les marchés financiers diversifiés, les investisseurs peuvent élaborer des stratégies d'investissement plus complètes, saisir des opportunités et gérer les risques dans un marché volatile. Il est important de reconnaître que chaque cycle de hausse des taux a ses caractéristiques uniques, de se concentrer sur les signaux de changement de politique et d'ajuster les décisions d'investissement en temps opportun en fonction des conditions du marché.