La Glissade du Yen : Une Perspective Personnelle sur les Luttes de la Monnaie Japonaise

Le yen japonais subit une forte baisse pour le troisième jour consécutif, plongeant à un niveau bas d'une semaine contre un Dollar américain en reprise. J'ai observé le USD/JPY grimper à environ 147,65 pendant la séance asiatique de mardi, et honnêtement, je ne suis pas surpris. La position indécise de la Banque du Japon sur les hausses de taux tue absolument la confiance des investisseurs dans le yen.

En regardant le marché en ce moment, il y a ce brouillard épais d'incertitude qui plane sur le moment où—ou si—la BoJ va vraiment déclencher sa prochaine hausse des taux. C'est cette incertitude qui tire le yen vers le bas comme une ancre. Pourtant, je ne peux m'empêcher de sentir que cette vente pourrait être exagérée. Malgré leurs hésitations, la BoJ semble engagée sur la voie de la normalisation de sa politique (du moins, c'est ce qu'ils continuent de nous dire), ce qui pourrait mettre un plancher sous cette baisse.

Ce qui est vraiment intéressant, c'est le contraste frappant entre le Japon et les États-Unis en ce moment. Alors que la BoJ tergiverse, les traders sont presque certains ( à environ 90 % sûrs ) que la Fed va réduire les taux de 25 points de base en septembre. Deux baisses de taux d'ici la fin de l'année semblent de plus en plus probables. Cette divergence devrait théoriquement soutenir le yen, mais les marchés ne l'achètent pas—du moins pas encore.

Le drame politique qui se déroule aux États-Unis ajoute une autre couche à ce désordre. Le licenciement par Trump de la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a suscité de sérieuses inquiétudes concernant l'indépendance de la banque centrale. Le refus de Cook de démissionner et la poursuite qui s'ensuit soulignent la tension, mais le potentiel pour Trump de remplir le conseil de la Fed avec ses propres nommés est ce qui me préoccupe vraiment. Les marchés détestent ce genre d'incertitude, et cela va finalement peser sur le Dollar.

D'un point de vue technique, le USD/JPY a validé un support autour de 146,70, ce qui marque la limite inférieure de sa plage de négociation d'un mois. Mais je doute que nous voyions une rupture soutenue au-dessus de 148,00 - il y a tout simplement trop de résistance là. La moyenne mobile simple sur 200 jours se trouve près du récent sommet à 148,75-148,80, et je serais choqué si nous franchissons cela sans nouvelles significatives.

Le flot de données économiques américaines de cette semaine déterminera probablement notre trajectoire à partir d'ici. Nous avons l'ISM Manufacturing PMI aujourd'hui, les JOLTS Job Openings demain, suivis des chiffres d'emploi ADP et de l'ISM Services PMI jeudi, et enfin le rapport NFP tout aussi important vendredi. Toute faiblesse dans ces chiffres ne fera que renforcer l'argument en faveur des réductions de la Fed et pourrait enfin donner au yen la bouée de sauvetage dont il a désespérément besoin.

Le statut de valeur refuge du yen ne fournit pas beaucoup de soutien non plus, malgré l'humeur prudente du marché et l'escalade des tensions géopolitiques. Même les actions asiatiques affichant des gains modestes aujourd'hui, menées par l'indice CSI 300 de la Chine, ont contribué à la performance médiocre du yen.

À mon avis, ce rallye USD/JPY est en train de courir sur du temps emprunté. Les fondamentaux ne soutiennent tout simplement pas une hausse durable du dollar par rapport au yen, surtout avec des politiques monétaires divergentes des banques centrales. Je m'attends à ce que des vendeurs émergent près du niveau 148.00, et je ne serais pas surpris de voir un retournement brusque une fois que les marchés auront pleinement intégré les implications du pivot accommodant de la Fed par rapport au chemin de normalisation de la BoJ.