ASML : La puissance sous-évaluée derrière l'IA et la fabrication avancée de puces

Points Clés

• La technologie de lithographie EUV d'ASML reste la solution exclusive pour la fabrication de puces AI de pointe.
• Les métriques d'évaluation actuelles sont nettement inférieures à la moyenne historique de cinq ans de l'entreprise.
• La direction livre constamment des résultats qui dépassent leurs prévisions conservatrices
• Action en baisse de plus de 30 % par rapport aux sommets de juillet 2024, créant un point d'entrée convaincant

Peu d'entreprises occupent une position aussi critique dans la chaîne d'approvisionnement technologique mondiale que ASML (NASDAQ: ASML). Ce fabricant basé aux Pays-Bas produit l'équipement de lithographie avancé essentiel à la création des puces semi-conductrices les plus sophistiquées au monde. Sans les machines d'ASML, les puces qui alimentent la révolution de l'IA d'aujourd'hui et l'informatique de prochaine génération ne pourraient tout simplement pas exister. Malgré son importance fondamentale pour l'écosystème technologique, ASML reste relativement méconnu de nombreux investisseurs.

Bien qu'ASML ait offert des rendements à long terme substantiels à ses actionnaires, l'action a subi une pression significative récemment, enregistrant une baisse de plus de 30 % par rapport à son niveau record atteint en juillet 2024. Ce recul représente une opportunité stratégique d'acquérir des actions de cet acteur indispensable de la technologie AI et de l'infrastructure informatique avancée.

Les défis géopolitiques affectant ASML

Les machines de lithographie d'ASML tracent les motifs de circuit incroyablement complexes requis sur les plaquettes de silicium. Leurs systèmes de lithographie à ultra-violet extrême (EUV) représentent le summum de cette technologie - les seules machines capables de fabriquer les puces de semi-conducteurs les plus puissantes et riches en fonctionnalités qui alimentent les applications modernes d'IA. Aucun concurrent n'a réussi à développer une technologie EUV comparable, ce qui confère à ASML un monopole effectif dans ce segment critique.

Cet avantage technologique a placé ASML au centre de la politique mondiale des semi-conducteurs. Les gouvernements occidentaux ont mis en place des réglementations strictes limitant les technologies ASML pouvant être exportées vers la Chine et ses alliés. Ces restrictions se sont intensifiées l'année dernière avec de nouvelles réglementations qui empêchent même ASML de fournir un service à certaines machines précédemment vendues dans des installations chinoises.

Ces contrôles à l'exportation ont considérablement limité l'accès d'ASML à l'un des plus grands marchés de semi-conducteurs au monde, contribuant au pessimisme des investisseurs et à la baisse de l'action tout au long de 2024, une chute dont elle n'a pas encore réussi à se remettre.

Performance commerciale solide malgré les vents contraires du marché

Malgré ces défis, 2025 a montré un élan opérationnel positif pour ASML. L'impact des droits de douane et des restrictions commerciales s'est avéré moins sévère que prévu initialement. Dans ses résultats trimestriels les plus récents, la société a rapporté des ventes de 7,7 milliards d'euros, atteignant la limite supérieure de sa fourchette de prévisions de 7,2 à 7,7 milliards d'euros.

En regardant vers le trimestre prochain, la direction prévoit des ventes entre 7,4 et 7,9 milliards d'euros tout en maintenant une perspective prudente concernant les impacts tarifaires potentiels. Cette approche de guidance prudente reflète le schéma constant d'ASML de sous-promettre et de sur-livrer, une stratégie qui a parfois conduit le marché à sous-estimer le véritable potentiel de l'entreprise.

Avec des dépenses d'investissement massives prévues dans toute l'industrie des semi-conducteurs pour répondre à la demande alimentée par l'IA, ASML devrait en bénéficier de manière substantielle. Les leaders du secteur comme TSMC, Samsung et Intel élargissent tous leur capacité de production, ce qui se traduit directement par des commandes d'équipement pour ASML. Cependant, la position prudente de la direction a maintenu le sentiment du marché relativement baissier malgré ces vents favorables dans l'industrie, créant une opportunité d'entrée attrayante aux niveaux de prix actuels.

L'analyse de valorisation montre une remise significative

ASML se négocie actuellement à des ratios cours/bénéfice bien en dessous de ses moyennes historiques sur cinq ans, tant sur les indicateurs passés que futurs. Cette valorisation compressée n'a pas été observée depuis 2023.

Les attentes du marché concernant ASML semblent inutilement pessimistes, surtout compte tenu de la position stratégique de l'entreprise et de sa trajectoire de croissance. Alors que les fabricants de puces accélèrent leurs expansions de capacité pour répondre aux demandes de calcul AI, le carnet de commandes et les prévisions de revenus d'ASML pourraient se renforcer considérablement. Cela pourrait probablement déclencher une revalorisation, ramenant potentiellement l'action dans sa fourchette historique de P/E dans les années 30.

Un tel niveau de valorisation reste entièrement raisonnable compte tenu de la position unique d'ASML sur le marché, de l'absence de concurrence directe et de son exposition à la croissance séculaire des applications de calcul avancées. Le fossé technologique de l'entreprise est exceptionnellement large, avec des concurrents potentiels ayant des années de retard dans le développement de systèmes de lithographie comparables.

Opportunité d'investissement dans la chaîne d'approvisionnement en IA

ASML représente une opportunité d'investissement convaincante dans l'écosystème de l'IA. Plutôt que d'essayer d'identifier quel logiciel d'IA ou quel concepteur de puces dominera, investir dans ASML offre une exposition à l'ensemble de la tendance de l'informatique avancée. Chaque puce d'IA à la pointe de la technologie—quelle que soit le fabricant—requiert l'équipement de lithographie d'ASML lors de la production.

Le sentiment actuel du marché envers ASML semble déconnecté de l'importance fondamentale de l'entreprise pour l'avancement technologique. Cette déconnexion temporaire offre une occasion rare d'accumuler des actions dans l'une des entreprises les mieux positionnées stratégiquement du secteur technologique à un prix substantiellement inférieur aux évaluations historiques.

Pour les investisseurs cherchant à s'exposer à la révolution de l'IA à travers des entreprises avec un leadership technologique établi et des positions de marché défendables, ASML se distingue comme une option de premier plan avec un point d'entrée attractif. La combinaison d'une faiblesse temporaire des prix, de solides fondamentaux commerciaux sous-jacents et d'une position critique dans la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs fait d'ASML une opportunité d'investissement exceptionnelle sur le marché actuel.