Calavo Growers : Une histoire de deux segments au milieu des obstacles réglementaires

Je viens de passer en revue les chiffres du Q3 de Calavo, et je suis honnêtement partagé sur ce que j'en pense. Les chiffres principaux semblent trompeusement stables - le BPA non-GAAP en hausse de seulement 1,8 % à 0,57 $ et des revenus pratiquement à plat à 178,8 millions de $. Mais en creusant un peu plus, vous découvrirez une entreprise connaissant des fortunes dramatiquement divergentes selon ses lignes d'activité.

Le segment Préparé est absolument en train de tout déchirer avec une augmentation des ventes de 40 % et une hausse impressionnante de 201 % du bénéfice brut. En tant que personne ayant observé l'évolution du marché des aliments transformés, je ne suis pas surpris - les consommateurs continuent de se tourner vers des options pratiques et prêtes à manger comme leurs produits de guacamole emballés. La direction semble exécuter brillamment ici, ce segment étant désormais en voie d'atteindre $115 millions pour l'exercice 2026.

Pendant ce temps, le segment Fresh est complètement écrasé. Une baisse de 8 % des ventes de cartons est déjà suffisamment mauvaise, mais cet effondrement de 32 % du bénéfice brut est alarmant. Bien sûr, ils blâment une retenue unique de 4,2 millions de dollars de la FDA sur les importations d'avocats mexicains, mais cette excuse a ses limites. Le risque réglementaire ici est réel et c'est quelque chose dont je me suis personnellement inquiété concernant les entreprises de produits qui dépendent fortement de l'approvisionnement transfrontalier.

Ce qui est le plus frustrant, c'est de voir Calavo être coincé des deux côtés dans son activité principale d'avocat. Des problèmes météorologiques ont perturbé l'approvisionnement tout en faisant face à une "offre domestique abondante" qui pèse sur les prix. Des contradictions classiques du marché agricole qui rendent ces actions si imprévisibles.

Les mesures de réduction des coûts montrent des résultats cependant - cette baisse de 12,4 % des dépenses SG&A n'est pas négligeable. Mais quand votre bénéfice brut est en baisse de près de 10 %, ces économies administratives ne font que boucher des trous dans un bateau qui fuit.

Je suis particulièrement sceptique quant à leur gestion des questions réglementaires. Résoudre à la fois une détention de la FDA et une enquête FCPA du ministère de la Justice au cours du même trimestre ? C'est beaucoup de pression réglementaire pour une seule entreprise à gérer. La situation du remboursement de la TVA mexicaine ajoute une autre couche de complexité internationale qui me rend nerveux.

Le commerce dépend toujours de votre conviction que l'élan de leur segment Préparé peut surpasser les défis du segment Frais. Pour l'instant, ils versent toujours ce dividende trimestriel de 0,20 $, mais surveillez attentivement ces réserves de liquidités - 63,8 millions $ n'est pas exactement une montagne de liquidités si d'autres problèmes réglementaires émergent.

Le marché du guacamole continue de croître régulièrement, mais Calavo doit prouver qu'il peut capter cette croissance sans se noyer dans les coûts de conformité réglementaire.