Analyse du marché : Constellation Brands vs. Kraft Heinz - Comparaison des perspectives d'investissement

Points Clés

• Constellation Brands est confronté à d'importants défis sur le marché à court et à long terme.
• Kraft Heinz lutte avec des marques principales sous-performantes et prévoit une division d'entreprise
• L'analyse comparative révèle des potentiels de récupération différents entre ces géants des produits de consommation de base.

Constellation Brands (NYSE: STZ) et Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) étaient autrefois considérés comme des investissements fondamentaux dans de nombreux portefeuilles. Constellation se classe parmi les principaux producteurs mondiaux de bières, de vins et de spiritueux, tandis que Kraft Heinz gère un vaste portefeuille de marques alimentaires domestiques.

Les deux entreprises ont attiré d'importants investissements de Warren Buffett, le portefeuille de Berkshire Hathaway comprenant des positions substantielles dans les deux actions. Buffett a établi une position de 1,96 milliard de dollars dans Constellation il y a environ un an, représentant 0,6 % des avoirs de Berkshire. Pendant ce temps, Berkshire maintient une participation de 8,8 milliards de dollars dans Kraft Heinz, soit 12,9 % de son portefeuille, remontant à la fusion de 2015 entre Kraft Foods et H.J. Heinz que Berkshire a aidé à orchestrer aux côtés de 3G Capital.

Malgré leur statut de valeurs sûres, les deux actions ont sous-performé de manière significative par rapport au marché plus large. Au cours des 12 derniers mois, le prix de l'action de Constellation a chuté de plus de 40 %, tandis que celui de Kraft Heinz a baissé d'environ 25 %. Pendant cette même période, le S&P 500 a gagné près de 20 %. Cet écart de performance nécessite un examen plus approfondi des défis de chaque entreprise et de leurs perspectives de reprise.

Les vents contraires du marché de Constellation Brands

Constellation tire la majorité de ses revenus de marques de bière telles que Modelo, Corona et Pacifico. Cette activité principale fait actuellement face à deux défis : les impacts des politiques commerciales et l'évolution des démographies des consommateurs.

L'entreprise importe toutes ses principales marques de bière du Mexique. Bien que la bière elle-même soit exemptée du tarif de 25 % sur les biens mexicains, environ 39 % de ses expéditions de bière arrivent en canettes en aluminium, qui sont soumises à des tarifs en augmentation. La récente augmentation des tarifs sur l'aluminium, passant de 25 % à 50 % en juin, représente une menace significative pour les marges bénéficiaires à court terme de Constellation.

Simultanément, les jeunes consommateurs américains réduisent leur consommation de bière dans l'ensemble. Constellation a réagi en se diversifiant dans des catégories de boissons alternatives, y compris les seltzers alcoolisés et les options sans alcool. Cependant, beaucoup de ses consommateurs principaux réduisent également leurs dépenses discrétionnaires en raison des pressions économiques dans les secteurs de la construction, de l'agriculture, de la fabrication et de l'hôtellerie.

Dans ses segments de vins et spiritueux, Constellation a stratégiquement cédé de nombreuses marques de moindre importance pour se concentrer sur les offres premium. Bien que cette approche puisse renforcer les marges brutes à long terme, elle a restreint la croissance des revenus à court terme.

Pour l'exercice fiscal 2026 ( se terminant en février ), la direction prévoit une baisse des ventes organiques de 4 % à 6 %, avec un bénéfice par action (EPS) en baisse de 16 % à 18 %. Ces projections aident à expliquer la chute significative de l'action et pourquoi, malgré un trading à 12 fois les bénéfices futurs, il reste difficile de le classer comme une opportunité de valeur.

Restructuration stratégique de Kraft Heinz

Au-delà de ses marques éponymes, Kraft Heinz possède de nombreux noms de ménages, y compris Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House et Kool-Aid. Suite à la fusion de 2015, l'entreprise a priorisé les initiatives de réduction des coûts et les rachats d'actions plutôt que la revitalisation de la marque ou l'innovation marketing.

Cette stratégie a abouti à une réduction de valeur de marque de ( milliards en 2019, accompagnée de réductions de dividendes et d'un examen réglementaire de la part de la Securities and Exchange Commission concernant les pratiques comptables. L'entreprise s'est ensuite concentrée sur l'optimisation de son portefeuille : cession de marques sous-performantes, acquisition d'entreprises orientées vers la croissance, rafraîchissement des produits hérités et rationalisation des opérations. Ces efforts ont stimulé la croissance pendant la pandémie, avec des augmentations de prix réussies mises en œuvre pour compenser les pressions inflationnistes.

Cependant, la trajectoire de croissance de Kraft Heinz a fléchi en 2024, avec une baisse des ventes nettes organiques de 2 % malgré une augmentation de 3 % du BPA ajusté. Les perspectives pour 2025 semblent plus difficiles, avec des baisses projetées des ventes nettes organiques de 1,5 % à 3,5 % et un BPA ajusté prévu en baisse de 13 % à 18 %. Ces chiffres reflètent un pouvoir de tarification limité, une compétitivité de marque en déclin et des contraintes de capital affectant les capacités d'expansion. Avec un bénéfice futur de 10 fois, la valorisation de l'action reflète ces défis persistants.

La société a récemment annoncé des plans pour se diviser en deux entités distinctes d'ici la seconde moitié de 2026 : l'une axée sur des marques à forte croissance et l'autre gérant des segments à croissance plus lente. Dans une interview notable avec CNBC, Warren Buffett a évalué la situation avec franchise : "Il est évident que ce n'était pas une idée brillante de les rassembler, mais je ne pense pas que les séparer résoudra le problème." Ce scepticisme de la part d'un acteur majeur soulève des questions sur l'efficacité de cette stratégie de restructuration.

Comparaison des investissements et perspectives du marché

En comparant ces deux géants des produits de consommation, les deux font face à des obstacles substantiels pour regagner la confiance des investisseurs. Aucun d'eux ne présente un cas d'investissement immédiat convaincant, en particulier si l'on considère la disponibilité plus large des entreprises de produits de consommation affichant des trajectoires de croissance plus stables.

Pour les investisseurs choisissant entre ces deux options, Constellation Brands présente un chemin plus défini vers une éventuelle reprise. Si les pressions tarifaires sur l'aluminium s'atténuent, la demande de bière des consommateurs se stabilise, les jeunes consommateurs s'engagent avec ses innovations produits, et la division vin et spiritueux atteint une échelle appropriée, Constellation pourrait revenir à une croissance modeste mais durable. La même clarté de vision est moins évidente pour Kraft Heinz, où la division corporative prévue introduit des risques d'exécution supplémentaires plutôt que de s'attaquer aux défis fondamentaux de la marque.

Les investisseurs professionnels gérant des portefeuilles diversifiés pourraient envisager de surveiller ces entreprises pour déceler des signes d'amélioration opérationnelle tout en maintenant une exposition au secteur des produits de consommation de base grâce à des alternatives plus stables montrant une plus grande résilience face aux conditions actuelles du marché.