Rapport sur les bénéfices de Signet Jewelers : La brillance derrière les chiffres

Points clés :

• Signet a dépassé les attentes de Wall Street et a relevé ses prévisions pour l'année complète
• Leur stratégie "Grow Brand Love" semble fonctionner - mais pour combien de temps ?
• L'action se négocie à un P/E anticipé de 10 - suspectement bon marché dans le marché d'aujourd'hui

Signet Jewelers, le plus grand détaillant de bijoux en diamant au monde, a connu des hauts et des bas. Après une énorme hausse de 400 % sur cinq ans ( grâce à des réductions de coûts agressives et à une transformation numérique ), ils ont réussi à sortir d'un creux post-pandémique. Mais je ne suis pas entièrement convaincu que cette reprise soit solide.

J'ai suivi Signet de près, et leur récent virage vers les diamants cultivés en laboratoire ressemble à une tentative désespérée de maintenir les marges alors que les dépenses des consommateurs s'affaiblissent. Bien sûr, ils vantent un taux de pénétration de 12 % dans les bijoux de mode ( en hausse par rapport à 7 % l'année dernière), mais appelons un chat un chat - des alternatives moins chères pour les consommateurs à court d'argent.

Leurs chiffres du deuxième trimestre semblent impressionnants sur le papier : les ventes comparables en hausse de 2 %, un chiffre d'affaires atteignant 1,54 milliard de dollars et un BPA ajusté de 1,61 ( écrasant les estimations de 1,24). Mais en creusant un peu, vous constaterez qu'ils comptent beaucoup sur les hausses de prix plutôt que sur une véritable croissance des volumes. Les prix de vente au détail unitaires moyens ont augmenté de 9 % en général et de 12 % dans la mode - une tactique classique de transfert d'inflation si vous voulez mon avis.

La CFO/COO Joan Hilson a rapidement souligné leur attention sur la différenciation de la marque, en particulier entre les marques en ligne Blue Nile et James Allen. "Nous sommes en train de traverser cette phase de test et d'évaluation," a-t-elle affirmé. Traduction : nous sommes encore en train de comprendre pourquoi les clients devraient choisir l'une plutôt que l'autre.

L'entreprise a relevé ses prévisions dans tous les domaines, s'attendant à un chiffre d'affaires annuel compris entre 6,67 et 6,82 milliards de dollars et à des ventes comparables entre -0,75 % et +1,75 %. Cette large fourchette suggère qu'ils n'ont même pas une vision claire du sentiment des consommateurs.

Alors que la direction célèbre le succès de leur stratégie "Grow Brand Love" chez Kay, Zales et Jared (, tous affichant une croissance des mêmes magasins de 5 %), je me demande combien de temps cela pourra durer dans un environnement de taux d'intérêt élevés où les achats de luxe sont généralement les premiers à être réduits.

L'action semble effectivement bon marché à 10 fois les bénéfices prévisionnels, et ils rachètent agressivement des actions (8 % de réduction du nombre d'actions en circulation au cours de l'année dernière). Mais dans ce marché, quand quelque chose semble trop bon marché, il y a généralement une raison.

Conclusion : Signet peut briller, mais je ne suis pas convaincu qu'il s'agisse d'or. Le marché de la joaillerie reste vulnérable aux vents économiques contraires, et leur dépendance vis-à-vis des augmentations de prix plutôt que de la croissance des volumes pourrait se retourner contre eux si les dépenses des consommateurs diminuent davantage.