Le blockbuster Q3 de Figma : doubler la mise sur l'IA pendant que Wall Street regarde

En regardant le dernier appel d'earnings de Figma, je ne peux m'empêcher de sentir qu'ils jouent un jeu dangereux avec les attentes des investisseurs. Leurs chiffres du T3 atteignent $250 millions de revenus - une croissance impressionnante de 41 % d'une année sur l'autre, c'est sûr - mais derrière ce titre brillant se cache une entreprise prête à sacrifier des profits à court terme pour ce qu'ils prétendent être une domination à long terme.

En tant que témoin de cette évolution, je suis frappé par l'admission décontractée du PDG Dylan Field selon laquelle "les marges vont diminuer à court terme alors que nous investissons à long terme." Traduction : Nous sommes sur le point de brûler de l'argent comme s'il n'y avait pas de lendemain, et les actionnaires feraient mieux de se préparer. S'agit-il d'un leadership visionnaire ou de dépenses imprudentes ? Le marché décidera.

Le lancement de quatre nouveaux produits lors de leur conférence Config - Figma Make, Figma Draw, Figma Sites et Figma Buzz - a doublé leur portefeuille de produits du jour au lendemain. Field a défilé à travers les démonstrations comme un parent fier, mais je ne pouvais m'empêcher de me demander s'ils s'étendent trop. La construction de produits d'IA n'est pas bon marché, et leur compression de marge brute montre déjà la pression.

Leur directeur financier Praveer Melwani a essayé de l'enrober : "Nous prévoyons d'approfondir notre investissement à court terme pour tirer parti de cette opportunité." En d'autres termes : Nous allons faire une frénésie de dépenses, et les bénéfices peuvent attendre.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est leur détention de Bitcoin - $91 millions en ETF Bitcoin ! Depuis quand les entreprises de logiciels de design sont-elles devenues des traders de crypto ? Cela ressemble à une distraction au mieux, un signal d'alarme au pire.

Les accords de blocage étaient un autre élément intéressant. Cinq grands investisseurs en capital-risque ont signé des accords prolongés, avec des libérations échelonnées suivant les bénéfices futurs. Pendant ce temps, Field lui-même a mis en place un plan 10b5-1 pour vendre 3,3 % de ses avoirs à partir de novembre. En lisant entre les lignes ? Les initiés prévoient leur stratégie de sortie.

Leurs indicateurs d'utilisation semblent solides - 11 900 clients payants dépensant plus de $10K par an, avec plus de 1 100 dépensant plus de 100 000 $. Mais leurs nouveaux investissements dans l'IA se traduireont-ils par une croissance continue ou juste des expériences coûteuses ?

Le paysage concurrentiel des outils de conception alimentés par l'IA devient saturé. Field a tenté de différencier Figma Make en mettant en avant ses capacités de contexte de conception, mais d'autres acteurs avancent rapidement. Sont-ils vraiment en avance sur la courbe ou ne font-ils que rattraper leur retard avec des démonstrations plus sophistiquées ?

Pour l'instant, ils prévoient un chiffre d'affaires pour le troisième trimestre entre 263 et 265 millions de dollars et pour l'année entière entre 1,021 et 1,025 milliard de dollars. Des chiffres impressionnants, mais avec des marges opérationnelles sous pression, la question demeure : Figma construit-il l'avenir du design ou brûle-t-il simplement l'argent des investisseurs à la recherche de la gloire de l'IA ?

Je suppose que nous découvrirons si leurs gros paris portent leurs fruits ou s'ils ne sont qu'une autre entreprise technologique ivre des promesses de l'IA. Quoi qu'il en soit, cet appel sur les résultats semblait plus être une présentation de capital-risque qu'une mise à jour d'une entreprise publique.