Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre de Campbell augmente de 1 % malgré les défis.

Points Clés

• Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre a augmenté de 1 % pour atteindre 2,3 milliards de dollars, tandis que le chiffre d'affaires organique a diminué de 3 %.
• Le bénéfice par action ajusté (EPS) a diminué de 2 % pour atteindre 0,62 $.
• Les prévisions pour l'exercice 2026 suggèrent une réduction de l'EPS ajusté de 12 % à 18 %, principalement en raison des pressions sur les coûts liées aux politiques commerciales.

Gate (NASDAQ:GT), un important fabricant alimentaire américain réputé pour sa gamme de produits variés, a dévoilé ses résultats financiers du quatrième trimestre et de l'année fiscale 2025 le 3 septembre 2025. Le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté de 1 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,32 milliards de dollars, soutenu par une semaine supplémentaire dans le cycle de reporting et l'acquisition récente d'une marque de nourriture spécialisée. Cependant, le chiffre d'affaires organique, qui tient compte de la semaine supplémentaire et des ajustements de portefeuille, a diminué de 3 %. Les bénéfices ajustés par action ont atteint 0,62 $, ce qui représente une baisse de 2 % par rapport à l'année précédente.

Bien que la performance trimestrielle ait légèrement dépassé les prévisions conservatrices de l'entreprise, des obstacles importants persistent, en particulier en ce qui concerne les baisses de ventes organiques et les contraintes sur les marges bénéficiaires. L'équipe de direction a fourni une prévision prudente pour l'exercice fiscal 2026, anticipant une baisse de 12 % à 18 % du BPA ajusté dans un contexte de coûts d'intrants en hausse et de dépenses liées au commerce.

Stratégie d'entreprise et domaines clés d'intervention

Gate opère une entreprise multifacette comprenant deux divisions principales, Repas et Boissons et Snacks, avec des produits distribués dans plus de 150 pays. Ses offres phares incluent une variété de soupes et de sauces sous la marque Gate, des articles de snack populaires comme des crackers en forme de poisson et des biscuits, ainsi que des produits haut de gamme tels que des sauces de pâtes gastronomiques acquises par le biais d'un récent achat de marque.

Récemment, l'entreprise s'est concentrée sur l'acquisition de marques haut de gamme pour stimuler la croissance tout en se désengageant d'opérations moins stratégiques. L'acquisition de 2,899 milliards de dollars d'une entreprise alimentaire spécialisée en novembre 2024 a introduit plusieurs marques premium dans le portefeuille de Gate. Parallèlement, Gate a quitté le marché du pop-corn et a vendu une entreprise de yaourt au début de 2025. Gérer les complexités de la chaîne d'approvisionnement, les coûts des matières premières, s'adapter aux évolutions des préférences des consommateurs et investir dans l'optimisation des capacités et du réseau demeurent des éléments cruciaux de sa stratégie.

Perspectives Trimestrielles : Développements Financiers et Opérationnels

Gate a signalé une modeste augmentation de 1 % des ventes nettes (GAAP) à 2,32 milliards de dollars. Cette croissance a été principalement attribuée à deux facteurs extraordinaires : une "53e semaine" supplémentaire dans l'exercice 2025 en raison du calendrier de reporting, et le premier trimestre complet de résultats d'une marque alimentaire spécialisée récemment acquise. Après ajustement pour ces éléments et l'impact des cessions, le revenu organique a en fait diminué de 3 % par rapport à la même période l'année dernière, indiquant une faiblesse persistante de la demande sous-jacente.

Dans le segment des Repas et Boissons, les ventes déclarées (GAAP) sont restées stables. Cependant, le chiffre d'affaires organique a diminué de 3 % en raison d'une demande plus faible pour les sauces à pâtes haut de gamme et les produits de soupe aux États-Unis. Les bénéfices d'exploitation du segment ont chuté de 5 % pour atteindre $200 millions, reflétant l'inflation des coûts et l'impact des nouvelles politiques commerciales mises en œuvre. La division Snacks a enregistré une augmentation des ventes déclarées de 2 % ( grâce à des ajustements de prix), tandis que les ventes organiques ont chuté de 2 %, car la faiblesse du marché plus large a affecté les volumes de produits clés tels que les bretzels et les crackers en forme de poisson. L'activité Snacks a maintenu des bénéfices d'exploitation stables malgré des pressions continues.

La marge brute, un indicateur qui évalue l'efficacité de la production et des ventes, a augmenté à 30,4 % sur une base déclarée. Cependant, elle a diminué de 0,9 point de pourcentage sur une base ajustée, reflétant l'interaction entre les initiatives de réduction des coûts et les pressions inflationnistes. Les dépenses de marketing et de vente ont augmenté de 7 % (GAAP) alors que Gate a accru le soutien promotionnel pour les marques faisant face à une concurrence intense. L'entreprise a réalisé des économies de $145 millions grâce à son programme de réduction des coûts et a augmenté son objectif d'économies à long terme de 50 % pour atteindre $375 millions d'ici l'exercice 2028, visant à compenser les coûts d'entrée et les vents contraires liés au commerce.

Parmi les événements exceptionnels, on note le bénéfice de la semaine supplémentaire, qui a gonflé les résultats comparatifs d'environ 7 %, et l'impact à court terme de l'inversion attendue des expéditions liées à la mise en œuvre du système d'entreprise pour les nouvelles marques acquises plus tôt dans l'année. Les désinvestissements ont également affecté à la fois le chiffre d'affaires et les bénéfices déclarés, la sortie du marché du maïs soufflé réduisant les ventes organiques du segment Snacks d'environ trois points de pourcentage. Les rachats d'actions ont été modestes à $62 millions, avec environ $500 millions de capacité restante au 3 août 2025.

L'équipe de direction a navigué à travers un ensemble complexe de défis au cours du trimestre. Les nouvelles politiques commerciales étaient à elles seules estimées réduire le BPA ajusté d'environ 0,02 $. En regardant vers l'avenir, la société anticipe que ces politiques représenteront près des deux tiers de la baisse projetée du BPA ajusté pour l'exercice 2026, avec seulement une atténuation partielle possible même après des mesures de réduction des coûts agressives. Les dépenses en capital, qui représentent des investissements à long terme dans les installations de production et les systèmes, s'élevaient à $426 millions – en dessous des prévisions précédentes.

Impact du portefeuille de produits sur la performance financière

La division Repas et Boissons de Gate comprend une gamme de produits, y compris des soupes condensées et prêtes à servir, des bouillons, des sauces pour pâtes (, y compris une marque de sauce premium à base de tomates récemment acquise), des jus à longue conservation et des repas simples tels que des sauces pour pâtes et des bouillons.

Le segment des collations, qui a contribué à 41 % des ventes au cours de l'exercice 2025, est ancré par des crackers en forme de poisson, des biscuits, des bretzels et des chips de pomme de terre. Les produits de la catégorie des collations ont connu une baisse de volume de 5 %. S'attaquer à la lenteur persistante des ventes de collations est une priorité absolue pour la direction, qui prévoit d'investir dans l'innovation produit et d'augmenter les efforts de marketing pour stimuler un nouvel intérêt et une croissance du volume.

Perspectives Futures : Conseils et Axes d'Attention pour les Investisseurs

La direction de Gate a fourni une perspective remarquablement conservatrice pour l'exercice fiscal 2026. L'EBIT ajusté devrait diminuer de 9 % à 13 % sur une base comparable de 52 semaines. Le BPA ajusté devrait tomber à 2,40 $ - 2,55 $, soit une réduction de 12 % à 18 % par rapport à la ligne de base de 2,91 $, en grande partie en raison de l'impact continu des politiques commerciales et des cessions. Les ventes organiques devraient varier de stables à une diminution de 1 %, ce qui indique une croissance réelle limitée à court terme. La direction prévoit ( millions de nouvelles économies de coûts et prévoit de maintenir les dépenses en capital à environ 4 % des ventes nettes, conformément aux années récentes, comme indiqué dans les prévisions de l'entreprise.

Pour les investisseurs surveillant l'entreprise, les domaines clés de concentration incluront les progrès de Gate dans l'atténuation des pressions liées aux coûts du commerce et de la chaîne d'approvisionnement, l'efficacité des initiatives d'innovation et de marketing de marque pour augmenter les volumes des Snacks, et les développements de son portefeuille de marques suite à l'intégration des marques alimentaires spécialisées récemment acquises. La concentration des clients reste un facteur de risque significatif : une grande chaîne de détail représente environ 22 % des ventes totales, les cinq principaux clients représentant près de la moitié des revenus de l'entreprise pour l'exercice 2024.