La Banque du Japon envisage un désinvestissement progressif de son portefeuille d'ETF de 37 trillions de ¥ accumulé depuis 2010

La Banque du Japon élabore une stratégie pour désinvestir progressivement ses 37 trillions de yens de plateformes d'échange de fonds négociés en bourse, une accumulation s'étendant sur 13 ans visant à soutenir une économie languissante. L'objectif est de se débarrasser de ces actifs à haut risque directement sur le marché sans compromettre la confiance des investisseurs ni subir de pertes significatives.

Cette initiative marque la dernière étape du plan du Gouverneur Kazuo Ueda visant à dénouer une vaste expérience monétaire qui a élargi le bilan de la BOJ à un niveau sans précédent de 125 % du PIB japonais, dépassant toutes les autres grandes banques centrales.

La situation a été encore compliquée par le bouleversement politique suite à la démission inattendue du Premier ministre Shigeru Ishiba, laissant les législateurs se démener pour choisir un nouveau leader.

La BOJ signale un calendrier potentiel pour le désinvestissement des ETF

Alors que le gouverneur Kazuo a indiqué que la banque ferait preuve de patience avant de prendre des mesures, le vice-gouverneur Ryozo Himino a récemment laissé entendre qu'une approche plus imminente était envisagée. Dans un discours prononcé plus tôt ce mois-ci, Ryozo a déclaré que la BOJ "examinerait comment traiter ses avoirs existants en ETF et en fonds de fiducie immobilière", signalant qu'une décision pourrait être attendue plus tôt que prévu.

Ryozo a également souligné que la banque centrale entend s'inspirer de sa stratégie précédente, qui impliquait un processus de deux décennies de désinvestissement des actions achetées entre 2002 et 2010 pour soutenir les banques pendant les périodes de turbulences sur le marché. Ce processus a pris fin en juillet, ouvrant la voie à la BOJ pour mettre en œuvre une approche similaire avec ses avoirs en ETF.

D'après ces déclarations, le plan actuel semble impliquer des ventes progressives sur une période prolongée, plutôt que de transférer les actifs à des entités publiques.

Le programme d'acquisition d'ETF a commencé en 2010 et a été considérablement élargi en 2013 dans le cadre du plan de relance de l'ancien gouverneur Haruhiko Kuroda. L'objectif initial était de lutter contre la déflation et de stimuler une économie stagnante.

Actuellement, le portefeuille d'ETF de la banque centrale reste un fardeau substantiel, car ces actifs, contrairement aux obligations d'État, ne viennent pas à maturité et ne peuvent pas être retirés du bilan sans être vendus.

Lors d'une conférence de presse en juillet, le membre du conseil de la BOJ, Kazuyuki Masu, a reconnu : "Il y a un consensus selon lequel le maintien du statu quo n'est pas viable, nécessitant une réduction des holdings à un moment donné." Il a ajouté que ce processus doit être géré avec "une extrême prudence" pour éviter les perturbations du marché.

L'incertitude politique retarde l'action alors que l'opposition vise les bénéfices de la BOJ

Alors que la prochaine réunion de politique monétaire de la BOJ approche, les analystes suggèrent que le conseil est peu susceptible de finaliser une décision à ce moment-là. Le gouverneur Kazuo pourrait aborder le sujet lors de la conférence de presse post-réunion prévue pour le 19 septembre, mais le climat politique actuel a compliqué les choses.

Malgré le niveau record de l'indice boursier Nikkei, qui aurait pu représenter une occasion idéale pour initier le processus de désinvestissement, le départ soudain du Premier ministre Shigeru a entraîné des semaines d'incertitude.

Le parti au pouvoir n'aura pas de nouveau leader en place avant son élection interne du 4 octobre, laissant la BOJ dans un état d'incertitude concernant les politiques fiscales de l'administration entrante.

L'initiation des ventes d'actifs pendant cette période de transition pourrait potentiellement se retourner contre la BOJ, l'exposant à la pression des législateurs, en particulier ceux cherchant à rediriger les profits des ETF vers les dépenses publiques.

Le Parti démocratique constitutionnel du Japon, la principale force d'opposition, a déjà proposé d'utiliser les dividendes des avoirs d'ETF pour soutenir les coûts de garde d'enfants.

Un initié familier avec la situation a commenté : "Bien que la BOJ ne soit pas pressée, c'est une tâche qui doit être abordée un jour ou l'autre."

Pour le moment, la banque centrale navigue dans un équilibre délicat, tentant de résoudre les conséquences d'une ère de stimulation agressive sans déclencher d'instabilité sur les marchés ou fournir du matériel pour des disputes politiques.