Warren Buffett exprime sa déception concernant la décision de séparation de Kraft Heinz sans vote des actionnaires

Warren Buffett, l'investisseur légendaire connu pour sa philosophie d'investissement axée sur la valeur à long terme, a exprimé une déception significative concernant la décision de Kraft Heinz de se scinder en deux sociétés distinctes. L'Oracle d'Omaha a partagé sa frustration lors d'un appel téléphonique privé avec la co-animatrice de "Squawk Box" de CNBC, Becky Quick, mardi, soulignant spécifiquement son inquiétude quant au fait que des actionnaires comme Berkshire Hathaway n'aient pas eu de droits de vote sur cette décision majeure de restructuration d'entreprise.

Berkshire Hathaway, qui détient actuellement une participation substantielle de 27,5 % dans Kraft Heinz d'une valeur d'environ 8,9 milliards de dollars, est le plus grand actionnaire de la société alimentaire. Buffett a confirmé que le futur PDG de Berkshire, Greg Abel, avait déjà communiqué leur désaccord avec la scission aux dirigeants de Kraft Heinz avant que la décision ne soit finalisée.

Le Raisonnement d'Investissement et les Préoccupations de Valeur pour les Actionnaires

L'objection principale de Buffett concerne les coûts généraux estimés à $300 millions nécessaires pour exécuter la scission de l'entreprise au cours de l'année à venir. Avec son attention caractéristique sur l'efficacité opérationnelle et l'allocation de capital, Buffett a déclaré simplement : "Ce n'était certainement pas une idée brillante de les rassembler. Mais je ne pense pas que les séparer résoudra le problème."

Le marché semblait partager le scepticisme de Buffett. Les actions de Kraft Heinz ont chuté de jusqu'à 7,6 % suite à l'annonce avant de se redresser légèrement, terminant la courte semaine de trading en baisse de 2,4 % au total.

Ce dernier développement représente un autre chapitre dans ce qui est devenu l'un des investissements les plus difficiles de la carrière légendaire de Buffett. Depuis la fusion de 2015 entre Kraft et Heinz – un accord que Buffett a personnellement approuvé – l'action a perdu un incroyable 69 % de sa valeur, érodant ainsi considérablement la richesse des actionnaires.

L'impact financier sur l'investissement de Berkshire

L'accord original Kraft Heinz représentait une coentreprise entre Berkshire Hathaway et 3G Capital basé au Brésil, qui avaient précédemment collaboré pour acquérir H.J. Heinz pour 23,3 milliards de dollars en 2013.

Suite à la fusion avec Kraft deux ans plus tard, Berkshire a reçu plus de 325 millions d'actions de l'entité combinée, évaluées à environ $24 milliards lorsque l'accord a été conclu en juillet 2015. En 2016, la valeur de cette participation avait augmenté pour atteindre $30 milliards. Cependant, la valeur de l'investissement s'est effondrée dans les années suivantes, se maintenant autour de $10 milliards depuis 2020.

Selon la lettre de Buffett aux actionnaires de 2015, Berkshire a investi 9,8 milliards de dollars pour acquérir ces actions. Avec la valorisation actuelle tombant en dessous de cet investissement initial, Berkshire fait actuellement face à une perte papier d'environ 1,0 milliard de dollars. Cette sous-performance a nécessité plusieurs ajustements comptables, y compris une dépréciation de 3,0 milliards de dollars en 2019 et une radiation supplémentaire de 3,8 milliards de dollars au cours du dernier trimestre pour aligner l'investissement avec les valeurs actuelles du marché.

Problèmes de gouvernance et décisions d'investissement futures

Les tensions entre Berkshire et la direction de Kraft Heinz sont devenues plus évidentes en mai lorsque deux membres du conseil d'administration de Berkshire Hathaway ont démissionné du conseil d'administration de Kraft Heinz après que la société a annoncé qu'elle explorait des options pour améliorer la valeur pour les actionnaires. Ce mouvement a alimenté les spéculations sur le potentiel départ de Buffett de l'investissement.

Bien que Buffett n'ait pas explicitement déclaré si Berkshire commencera à se départir de ses actions, il n'a pas non plus écarté cette possibilité. Il a souligné que Berkshire "procédera à faire tout ce que nous pensons être dans le meilleur intérêt de Berkshire." Cette réponse mesurée reflète l'approche disciplinée de Buffett en matière de décisions d'investissement, priorisant l'analyse rationnelle sur les réactions émotionnelles.

Il est significatif que Buffett ait ajouté un principe éthique important concernant toute vente potentielle : si un acheteur approche Berkshire pour acheter une part substantielle de leur participation, Berkshire n'accepterait que si la même offre était étendue à tous les autres actionnaires. La seule exception serait un rachat complet de Kraft Heinz, soulignant l'engagement de longue date de Buffett en faveur de l'égalité des actionnaires.

Si Buffett décidait de réduire la position de Berkshire, l'impact pourrait être substantiel et rapide. Étant donné que Berkshire possède plus de 10 % de l'entreprise, les réglementations sur les valeurs mobilières exigeraient que toute vente sur le marché ouvert soit signalée dans les deux jours ouvrables. De telles divulgations pourraient potentiellement déclencher des réactions sur le marché et inciter d'autres investisseurs à faire de même, exacerbant potentiellement les défis de Kraft Heinz.

Des observateurs de l'industrie ont rejoint Buffett pour remettre en question la sagesse stratégique de la scission. Le Financial Times a noté que Kraft Heinz a du mal à s'adapter à l'évolution des préférences des consommateurs. La publication a caractérisé la scission non pas comme un mouvement audacieux ou intelligent, mais plutôt comme une tentative de masquer des années de résultats décevants résultant de mesures de réduction des coûts agressives et d'une innovation produit insuffisante.

Pendant ce temps, le portefeuille d'investissement de Berkshire Hathaway au-delà de Kraft Heinz semble plus stable. Selon son dépôt 13F du 30 juin, la société maintient des investissements significatifs dans diverses entreprises cotées en bourse aux États-Unis, au Japon et à Hong Kong, reflétant l'engagement continu de Buffett envers la diversification et les principes d'investissement axés sur la valeur à long terme.