Le yen japonais montre une résilience face au USD ; prêt pour une force supplémentaire.

• Le yen a d'abord subi une pression à la vente lundi mais s'est rapidement redressé, démontrant une force sous-jacente
• Les attentes de hausse des taux de la BoJ et la demande croissante de valeurs refuges créent un soutien solide pour le JPY
• Les chemins divergents des banques centrales limitent le potentiel haussier du USD/JPY alors que la Fed envisage des baisses de taux

J'ai suivi de près le yen japonais cette semaine, et malgré une certaine faiblesse au début, il se maintient remarquablement bien en dessous du niveau de 147,50. Le désordre géopolitique auquel nous faisons face – la Russie frappant l'Ukraine avec plus de 500 drones et missiles tandis qu'Israël poursuit son assaut sur Gaza – pousse les investisseurs vers la sécurité, et le yen en bénéficie.

Ce qui est vraiment intéressant, c'est comment la perception du marché à l'égard de la Banque du Japon a évolué. Fini le temps où nous pouvions compter sur de l'argent facile perpétuel de Tokyo. La BoJ se positionne clairement pour des hausses de taux, créant une divergence fascinante avec la Fed, qui semble de plus en plus susceptible de baisser les taux deux fois avant la fin de l'année. Cet écart de politique met un plafond solide sur l'USD/JPY.

Honnêtement, je suis surpris que plus de traders ne sautent pas sur le récit de la force du Yen compte tenu de ce contexte. Les données du Japon ne sont pas terribles non plus – l'indice PMI manufacturier à 49,7 montre seulement un léger ralentissement, tandis que les dépenses en capital ont augmenté de 7,6 % au T2. Pas si mal !

Le chaos géopolitique et des politiques divergentes créent une tempête parfaite pour les taureaux du yen

Les événements du week-end en Ukraine ont été brutaux. La Russie a déchaîné l'enfer avec plus de 500 drones et 45 missiles, et Zelenskyy promet des frappes de revanche profondément en Russie. Pendant ce temps, Trump jette un froid sur la possibilité de discussions directes entre Poutine et Zelenskyy, suggérant que ce conflit ne se terminera pas de sitôt.

Au Moyen-Orient, les forces israéliennes bombardent la ville de Gaza tout en affirmant avoir tué le porte-parole de la branche militaire du Hamas. Cette instabilité mondiale persistante renforce le rôle traditionnel de valeur refuge du Yen.

Mais ce qui motive vraiment ce marché, c'est la divergence des politiques. Alors que les traders anticipent une baisse de taux de 25 points de base de la Fed en septembre, suivie d'une autre plus tard cette année, la BoJ évolue dans la direction opposée. Après des années de politique ultra-accommodante, Tokyo commence enfin à resserrer – et les marchés ne tiennent pas encore pleinement compte de ce changement.

Avec les marchés américains fermés pour le Labor Day, nous ne pourrions pas voir de positionnement agressif aujourd'hui, mais les données américaines à venir cette semaine pourraient vraiment accélérer la tendance si elles soutiennent le récit de la réduction des taux de la Fed.

Image Technique : Les ours surveillent le support clé à 146,70

En regardant les graphiques, l'USD/JPY est resté dans une plage d'un mois, avec 146,70 servant de support crucial. Une rupture nette en dessous de ce niveau pourrait rapidement faire chuter les prix pour tester les bas d'août autour de 146,20, avec le niveau psychologiquement important de 146,00 en ligne de mire. Si cela cède, nous pourrions assister à une vente beaucoup plus profonde.

D'autre part, tout rallye au-delà de 147,45-147,50 attirera probablement de nouvelles ventes avant d'atteindre la limite supérieure à 148,00. Seule une rupture décisive au-dessus de ce niveau déclencherait un rallye de couverture des positions courtes vers 148,75-148,80, près de la SMA à 200 jours. Une rupture de cette moyenne changerait considérablement la dynamique en faveur des taureaux USD/JPY.

Yen japonais : moteurs clés et perspectives

La valeur du Yen est fondamentalement liée à la performance économique du Japon, mais plus précisément à la politique de la BoJ, aux différentiels de rendement entre les obligations japonaises et américaines, et au large sentiment de risque.

Le passage progressif de la BoJ de sa stance ultra-accommodante de dix ans réduit l'écart de rendement avec les bons du Trésor américain, apportant un soutien significatif au Yen. Cette dynamique est susceptible de se renforcer alors que d'autres grandes banques centrales abaissent leurs taux tandis que le Japon resserre.

Lorsque les marchés deviennent nerveux, le Yen a généralement tendance à s'apprécier, car les investisseurs recherchent la sécurité. Avec de multiples points de tension géopolitiques actifs et des incertitudes économiques croissantes, ce rôle traditionnel de valeur refuge pourrait encore renforcer la monnaie japonaise dans les semaines à venir.

La configuration actuelle semble de plus en plus favorable à la force du Yen, surtout si les données économiques américaines de cette semaine soutiennent le pivot accommodant de la Fed. Les investisseurs avisés se positionnent déjà pour la divergence politique qui pourrait définir les marchés des devises jusqu'à la fin de l'année.