La frustration de Buffett monte alors que la scission de Kraft Heinz brise son investissement légendaire.

La massive participation de Berkshire Hathaway de $8 milliards dans Kraft Heinz s'effondre sous mes yeux alors que le géant alimentaire a annoncé sa scission en deux entités distinctes. Warren Buffett, qui a orchestré la fusion en 2015, n'a pas mâché ses mots mardi lorsqu'il a qualifié la séparation de "décevante" dans son interview CNBC avec Becky Quick.

Je n'ai pas pu m'empêcher de remarquer l'ironie dans l'admission de Buffett selon laquelle la fusion originale "n'était pas une idée brillante" - un euphémisme étant donné que les actions de l'entreprise ont chuté de près de 70 % depuis 2015 ! Le marché semblait apparemment d'accord avec son pessimisme, faisant chuter les actions de 7 % supplémentaires après la diffusion de ses commentaires.

La séparation divise l'entreprise en deux morceaux disjoints : l'un s'occupant des sauces et des repas à longue conservation tandis que l'autre s'accroche à des marques américaines en déclin comme Kraft Singles et Oscar Mayer. C'est un mouvement désespéré qui sent la capitulation des entreprises.

Ce qui est vraiment fascinant, c'est comment Buffett et son successeur en attente, Greg Abel, se retrouvent maintenant seuls dans ce navire en perdition. Leurs anciens partenaires chez 3G Capital ont sauté par-dessus bord l'année dernière, vendant discrètement leur stake tandis que Berkshire maintient obstinément sa position de 27,5 %. Parlez d'une loyauté à l'excès !

L'effondrement était prévisible - les consommateurs américains abandonnent les aliments transformés depuis des années, se dirigeant vers des options plus fraîches. Pendant ce temps, l'approche de réduction des coûts à la 3G a laissé ces marques autrefois emblématiques se flétrir alors qu'elles avaient désespérément besoin d'investissement.

Les tentatives de la direction de raviver des marques comme Capri Sun ressemblent à des pansements sur un barrage en ruine. L'entreprise a frénétiquement vendu des morceaux d'elle-même - les noix Planters, des portions de son activité fromagère - dans une tentative désespérée de survie.

Malgré ce désastre, Buffett refuse de réduire ses pertes. Il affirme que Berkshire "fera tout ce qui est mieux pour l'entreprise", mais son parcours suggère un refus obstiné d'admettre la défaite. Au moins, il est suffisamment principiel pour insister sur le fait que tout acheteur potentiel doit offrir les mêmes conditions à tous les actionnaires - pas d'accords secrets particuliers.

L'Oracle d'Omaha a admis en 2019 que Berkshire "a trop payé" pour Kraft. Sans blague ! Pourtant, contrairement aux investisseurs plus intelligents qui ont fui il y a des années, il est toujours coincé. On doute fort que cette scission puisse sauver quoi que ce soit de son investissement en déclin.

Seul le temps dira si la magie de Buffett peut d'une manière ou d'une autre transformer ce désastre de l'industrie alimentaire en quelque chose qui ressemble à un investissement digne.