Comparer les grandes entreprises de boissons : Constellation vs. Kraft Heinz

Défis clés

• Constellation fait face à des obstacles immédiats et futurs dans ses opérations
• Les produits phares de Kraft Heinz sont confrontés à des difficultés, ce qui incite à une division prévue de l'entreprise.
• Les deux entités rencontrent des obstacles, mais l'une montre plus de promesses pour la récupération.

Constellation Brands et Kraft Heinz étaient autrefois considérées comme des investissements blue-chip fiables. Constellation est un leader mondial dans la production de boissons alcoolisées, tandis que Kraft Heinz propose une vaste gamme de produits alimentaires.

Ces actions ont attiré l'attention de Warren Buffett, figurant dans le portefeuille d'investissement de Berkshire Hathaway. Buffett a pris une position dans Constellation il y a environ 12 mois, avec une participation de 1,96 milliard de dollars représentant maintenant 0,6 % des avoirs de Berkshire. En ce qui concerne Kraft Heinz, Berkshire et 3G Capital ont joué un rôle clé dans la fusion de Kraft Foods et H.J. Heinz en 2015, Berkshire maintenant une participation de 8,8 milliards de dollars, représentant 2,9 % de son portefeuille.

Cependant, l'année passée a vu la valeur boursière de Constellation décliner de plus de 40 %, tandis que Kraft Heinz a connu une baisse de 25 %. En revanche, l'indice S&P 500 a augmenté de près de 20 % pendant la même période. Explorons les facteurs derrière ces actions sous-performantes et évaluons leur potentiel de croissance future.

Obstacles à court et à long terme de Constellation

Constellation tire la majorité de ses revenus des ventes de bière, y compris des marques populaires telles que Modelo, Corona et Pacifico. Cette activité principale fait face à deux défis importants : les tarifs gouvernementaux et la demande en baisse des consommateurs plus jeunes et hispaniques.

Constellation importe toutes ses marques de bière leaders du Mexique. Bien que la bière elle-même soit exonérée du large tarif de 25 % sur les produits mexicains, 39 % de ses expéditions de bière en provenance du Mexique arrivent dans des canettes en aluminium, qui sont soumises à des tarifs en augmentation. Par conséquent, les tarifs du gouvernement sur l'aluminium importé – augmentés de 25 % à 50 % en juin – auront un impact significatif sur les marges bénéficiaires à court terme de Constellation.

En même temps, les jeunes consommateurs américains réduisent leur consommation de bière. L'entreprise s'attaque à ce changement en introduisant de nouvelles boissons alcoolisées ( comme des seltzers alcoolisés ) et des options non alcoolisées. Cependant, bon nombre de ses consommateurs réduisent également leurs dépenses discrétionnaires en raison des vents contraires économiques dans les secteurs de la construction, de l'agriculture, de la fabrication et de l'hôtellerie.

Dans ses segments de vins et spiritueux plus petits, Constellation a cédé de nombreuses marques de bas de gamme pour se concentrer sur des offres premium. Bien que cette stratégie puisse renforcer les marges brutes à long terme, elle limite la croissance des revenus à court terme.

Pour l'exercice fiscal 2026 ( se terminant en février prochain ), Constellation prévoit une baisse de 4 % à 6 % des ventes organiques, avec un bénéfice par action (EPS) comparable attendu en baisse de 16 % à 18 %. Ces projections expliquent la récente chute de l'action et pourquoi elle ne peut pas être considérée comme une bonne affaire à 12 fois les bénéfices futurs.

La prochaine division d'entreprise de Kraft Heinz

Au-delà de ses marques éponymes, Kraft Heinz possède des produits bien connus comme Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House et Kool-Aid. Cependant, après la fusion de 2015, l'entreprise a privilégié la réduction des coûts et les rachats d'actions au détriment de la revitalisation des marques et des initiatives marketing.

En 2019, Kraft Heinz a enregistré une réduction de valeur de $15 milliards sur ses principales marques, a réduit son dividende et a fait face à une enquête réglementaire sur ses pratiques comptables. Au cours des années suivantes, l'entreprise a rebondi en se séparant de marques plus faibles, en acquérant des marques à croissance plus rapide, en rafraîchissant des produits classiques et en optimisant ses dépenses. Elle a connu une croissance pendant la pandémie et a réussi à mettre en œuvre plusieurs augmentations de prix pour contrer l'inflation.

Cependant, en 2024, les ventes nettes organiques de Kraft Heinz ont diminué de 2 %, tandis que le BPA ajusté a augmenté de 3 %. Pour 2025, la société prévoit une baisse des ventes nettes organiques de 1,5 % à 3,5 % et une diminution du BPA ajusté de 13 % à 18 %. La croissance a stagné alors que l'entreprise atteint la limite des augmentations de prix, que les marques phares ont du mal à rester compétitives et que le capital pour l'expansion devient plus difficile à sécuriser. Ces facteurs contribuent à la valorisation apparemment élevée de l'action à 10 fois les bénéfices futurs.

Kraft Heinz a récemment annoncé des plans pour se diviser en deux entreprises d'ici la seconde moitié de 2026, l'une se concentrant sur des marques à forte croissance et l'autre gérant des produits à croissance plus lente. Dans une récente interview, Buffett – qui avait précédemment reconnu la surévaluation de Kraft Heinz par Berkshire – a exprimé des doutes sur la séparation, déclarant : "Il est certain que cela ne s'est pas avéré être une idée brillante de les réunir, mais je ne pense pas que les séparer le résoudra."

Évaluer les options d'investissement

Constellation Brands et Kraft Heinz font face à des défis importants pour regagner la confiance des investisseurs. Il est conseillé de faire preuve de prudence lors de l'examen de ces actions, surtout compte tenu de la disponibilité d'autres actions de produits de consommation stables avec des taux de croissance plus constants.

Si l'on était contraint de choisir entre les deux, Constellation semble avoir une stratégie plus claire pour relever ses défis à long terme. En supposant des réductions tarifaires, une consommation de bière accrue, un engagement réussi des jeunes consommateurs avec de nouveaux produits, et une optimisation de son activité vin et spiritueux, Constellation pourrait potentiellement réaliser une croissance lente mais régulière. On ne peut pas dire la même chose avec certitude pour Kraft Heinz, car sa séparation prévue en deux sociétés pourrait introduire des complications supplémentaires.