La courbe de rendement : son importance et son application sur les marchés financiers

Aspects fondamentaux

• La courbe de rendement est une représentation graphique qui illustre les taux d'intérêt des obligations avec différentes échéances.

• Il existe quatre types principaux de courbes de rendement : normale, inversée, plate et prononcée, chacune indiquant différentes perspectives économiques.

• L'aplatissement de la courbe des rendements se produit lorsque la différence entre les rendements des obligations à court et à long terme se réduit au fil du temps.

• La courbe de rendement peut avoir un impact à la fois sur les marchés des crypto-actifs et sur les marchés boursiers, étant particulièrement pertinente pour les secteurs sensibles aux taux d'intérêt tels que la banque, le secteur immobilier et les services publics.

Définition de la courbe de rendement

La courbe des taux est un outil visuel qui montre les taux d'intérêt ( ou rendements ) des obligations avec différentes dates d'échéance. Nous pouvons la concevoir comme une ligne qui compare les taux d'intérêt à court terme avec ceux à long terme, généralement pour les obligations du Trésor américain.

Les rendements des obligations varient selon leur échéance car les investisseurs exigent des taux de rendement différents en fonction de la durée de l'obligation, souvent influencés par les attentes en matière d'inflation, les risques de crédit et les conditions économiques générales.

Par conséquent, la forme de la courbe de rendement nous fournit des informations précieuses sur les attentes des investisseurs concernant l'économie, offrant une sorte de prévision financière. La courbe de rendement du Trésor américain est la plus reconnue et fonctionne généralement comme un indicateur de la santé économique, influençant les décisions sur divers marchés.

Variétés de courbes de rendement

Il existe quatre types principaux de courbes de rendement en fonction de leur forme. Chaque type peut informer les investisseurs sur différentes conditions économiques, les transformant en indicateurs utiles de ce qui pourrait se passer à l'avenir.

Les exemples ci-dessous sont purement illustratifs, donc il n'est pas nécessaire de s'inquiéter trop des valeurs spécifiques. L'important est de comprendre les différentes formes de la courbe et son interprétation habituelle.

Courbe de rendement normal

Cette courbe présente une pente ascendante, ce qui implique que les obligations à long terme ont des rendements plus élevés que celles à court terme. Cela suggère que les investisseurs anticipent une croissance économique stable. Dans ces conditions, les obligations à long terme peuvent offrir des rendements attractifs, et la perspective stable favorise les actions, les crypto-actifs et d'autres investissements orientés vers la croissance.

Courbe de rendement inversée

La courbe de rendement inversée montre une pente descendante, avec des rendements à court terme supérieurs à ceux à long terme. Historiquement, cela a été considéré comme un signe d'alerte de récession. Cette configuration peut être un avertissement pour les investisseurs en actions, qui pourraient envisager de rééquilibrer leurs portefeuilles vers des actifs plus sûrs comme les obligations.

Courbe de rendement plate

La courbe de rendement plate présente peu ou pas de pente, avec des rendements à court et à long terme très similaires. Elle peut indiquer une incertitude économique ou une phase de transition. Une courbe plate suggère de la prudence, ce qui amène les investisseurs à adopter une posture prudente avec des investissements diversifiés dans différentes classes d'actifs.

Courbe de rendement prononcée

Une courbe de rendement prononcée se forme lorsque les rendements à long terme augmentent significativement au-dessus de ceux à court terme, signalant généralement des attentes de croissance économique et une augmentation de l'inflation. Lorsque la courbe de rendement est prononcée, c'est souvent un signe favorable pour investir dans des actifs plus risqués, tels que les crypto-actifs et les actions, car cela indique généralement des perspectives de croissance positives.

L'aplatissement de la courbe de rendement

L'aplatissement de la courbe de rendement se produit lorsque la différence (ou spread) entre les rendements des obligations à court et à long terme se réduit. Cela décrit les changements qui se produisent dans la courbe de rendement au fil du temps (par exemple, en comparant les courbes de rendement de deux années différentes).

Types d'aplatissement de la courbe de rendement

Il existe différentes formes d'aplatissement de la courbe de rendement, mais les deux principaux types sont connus sous le nom d'aplatissement haussier et d'aplatissement baissier.

1. Aplatissement haussier : Cela se produit lorsque les rendements des obligations à court terme diminuent plus que les rendements à long terme. Cela peut se produire lorsque les banques centrales réduisent les taux d'intérêt à court terme pour stimuler l'économie, mais que les taux à long terme restent stables, reflétant les attentes de croissance.

2. Aplatissement baissier : Dans ce cas, les rendements à long terme augmentent plus rapidement que ceux à court terme, souvent parce que les investisseurs anticipent une croissance économique plus robuste ou une inflation plus élevée dans le futur.

Application de la courbe de rendement sur les marchés financiers

La courbe de rendement peut être un outil précieux pour prédire les changements dans les taux d'intérêt, qui peuvent affecter une large gamme d'actifs. Par exemple, lorsque la courbe s'inverse, la Réserve fédérale des États-Unis et d'autres banques centrales peuvent réduire les taux d'intérêt pour éviter un ralentissement économique, ce qui donne souvent un coup de pouce à court terme aux marchés. Les traders et les investisseurs peuvent tirer parti de ces changements de taux comme des opportunités pour entrer ou sortir de certains marchés et ajuster leurs positions en obligations.

Marché obligataire

Étant donné que la courbe des rendements est directement liée aux rendements des obligations, tout changement peut entraîner des fluctuations des prix de ces instruments. L'augmentation des taux d'intérêt (souvent associée à une courbe des rendements en pente ascendante) entraîne généralement une perte de valeur des obligations existantes, car de nouvelles obligations offriront des rendements plus élevés. En revanche, si les taux diminuent, les obligations plus anciennes avec des taux plus élevés deviennent plus précieuses.

Marché boursier

La courbe de rendement peut influencer tous les types d'actions, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux d'intérêt comme la banque, le secteur immobilier et les services publics. Par exemple, si la courbe de rendement s'inverse, ce qui suggère un ralentissement économique possible, les investisseurs peuvent s'éloigner des actions et rechercher des investissements plus sûrs. D'autre part, une courbe de rendement prononcée peut indiquer une forte croissance économique, ce qui peut accroître la confiance dans le marché boursier.

Taux d'intérêt

La variation des rendements est souvent utilisée comme référence pour les taux hypothécaires, les taux de prêts bancaires et d'autres types de dettes. Lorsque la courbe des rendements s'inverse, cela agit généralement comme un signal pour que la Fed réduise les taux d'intérêt afin de stimuler l'économie, ce qui peut affecter les coûts d'emprunt pour les consommateurs et les entreprises.

La courbe de rendement et les marchés des crypto-actifs

Bien que la courbe de rendement soit principalement associée aux marchés traditionnels, elle commence à s'entrecroiser avec les crypto-actifs de manière intéressante, surtout à mesure qu'ils s'intègrent davantage aux investissements institutionnels.

Il existe un nombre croissant d'investisseurs et de gestionnaires de fonds qui incluent désormais le bitcoin et d'autres crypto-actifs comme partie de leurs portefeuilles.

Bien qu'il soit vrai que la plus grande adoption ait conduit les marchés des crypto-actifs à se comporter de manière similaire aux actions dans certains aspects, certains investisseurs voient le bitcoin comme une forme d'or numérique, surtout lorsque les marchés traditionnels font face à l'incertitude. Par exemple, si la courbe des rendements s'inverse et que les craintes de récession augmentent, certains investisseurs peuvent choisir d'accroître leur exposition à des actifs comme l'or et le bitcoin, qui ont historiquement été considérés comme des réserves de valeur.

De plus, les décisions des banques centrales de réduire les taux en réponse à la courbe des rendements augmentent souvent la liquidité dans le système financier, qui peut affluer vers les marchés des crypto-actifs. Cette liquidité supplémentaire peut accroître la demande de cryptomonnaies, poussant potentiellement les prix à la hausse.

Bien que la courbe de rendement puisse offrir des informations précieuses aux investisseurs en crypto-actifs, elle ne fonctionne pas exactement de la même manière qu'avec les actifs traditionnels. Les crypto-actifs restent hautement spéculatifs et peuvent être influencés par de multiples facteurs, y compris des nouvelles réglementaires et des avancées technologiques. Par conséquent, bien que la courbe de rendement puisse fournir un contexte, les investisseurs expérimentés en crypto-actifs s'appuient souvent sur un ensemble plus large d'indicateurs.

Considérations finales

Indépendamment de votre intérêt pour les investissements traditionnels ou de votre simple exploration du monde des crypto-actifs, la courbe de rendement est un outil puissant que vous devez prendre en compte. Elle offre non seulement des indices sur la direction de l'économie, mais aide également les investisseurs à planifier leurs stratégies à travers différentes classes d'actifs.