Le PDG de Robinhood a fait un jugement déchirant lors de Token 2049 : la généralisation des RWA dans le monde nécessite encore au moins 10 ans.

En effet, j'ai été en contact avec de nombreux cas RWA réels ces derniers temps, voici mon avis :

De nombreux entrepreneurs me demandent si "je peux émettre un financement RWA", ma réponse est généralement de les dissuader. Ce n'est pas que la technologie ne fonctionne pas, mais actuellement, émettre des RWA ne sert qu'à jouer le rôle de "preuve de concept", et n'a pas d'effet de financement substantiel ; le coût réel est même supérieur à celui du financement traditionnel.

Où est le problème ?

Deux défauts majeurs : l'absence de cadre légal et l'insuffisance de la maturité du marché.

Il faut percer une bulle ici : dans la grande majorité des projets RWA, le Token lui-même ≠ propriété légale.

Quelle est sa véritable identité ? Un certificat de réclamation de contrat pour un SPV (véhicule à but spécial) ou un dépositaire. En d'autres termes : un "je suis en droit de réclamer XX bénéfices à un dépositaire". C'est juste un billet de dette, mais ce billet est emballé dans une belle boîte de blockchain.

À moins qu'un jour la loi nationale reconnaisse explicitement que "le grand livre blockchain = le registre de propriété" (ce qui n'existe pratiquement pas dans le monde entier), les tribunaux et les organismes de réglementation ne considéreront votre Token que comme une preuve accessoire de la propriété effective, et non comme une preuve de propriété finale et exécutable de manière indépendante.

Que signifie cela ? Dans le domaine des RWA, l'importance de l'architecture juridique, des textes contractuels et des structures de garde dépasse de loin le choix entre Ethereum ou Solana, ainsi que l'élégance de votre code de contrat intelligent. La technologie n'est qu'un outil, la conformité légale est la véritable barrière.

Vous constaterez donc un phénomène intéressant : dans le secteur des RWA, les plus rentables ne sont pas les plateformes d'émission, mais les cabinets d'avocats et les cabinets comptables.

Le soi-disant profit que peut obtenir une plateforme d'émission RWA n'est même qu'une petite part du gâteau. La véritable part du gâteau est déjà prise par les avocats et les services d'audit, car chaque projet doit débourser une grosse somme pour mettre en place une structure juridique "légale".

Bien sûr, il y a aussi un groupe de personnes qui gagnent encore plus - ceux qui gèrent des fonds sous le prétexte de RWA.

Après tout, lorsque l'éducation du marché n'a pas encore suivi, et que la plupart des gens ne comprennent toujours pas la différence entre "propriété sur la chaîne" et "propriété légale", la fenêtre de récolte est ainsi ouverte.