Les revenus de Campbell pour le quatrième trimestre ont augmenté de 1 %.

Points clés

• Les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 1 % pour atteindre 2,3 milliards de dollars, tandis que les revenus organiques ont diminué de 3 %.
• Le bénéfice par action ajusté est tombé à 0,62 $, soit une baisse de 2 % par rapport à l'année dernière.
• L'exercice fiscal 2026 semble peu optimiste, avec un BPA ajusté prévu en baisse de 12 % à 18 %, principalement en raison des droits de douane qui perturbent.

Campbell's( Nasdaq à New York : CPB) a récemment publié ses résultats financiers. Ce géant américain de l'alimentation, connu pour ses soupes et ses collations, a publié son rapport financier le 3 septembre. Les revenus ont augmenté de 1 %, atteignant 2,32 milliards de dollars. Pourquoi cette augmentation ? Une semaine de ventes supplémentaire et l'acquisition de Sovos Brands, qui commence également à contribuer aux résultats. Mais en regardant de plus près, les revenus organiques ont en réalité diminué de 3 %. Le bénéfice par action s'élève à 0,62 $, soit une légère baisse par rapport à l'année dernière.

Les résultats sont légèrement meilleurs que ce qu'ils avaient prévu auparavant. Mais le problème persiste. Les ventes sont en baisse, les bénéfices sont compressés. Quels sont les prévisions de la direction pour l'année prochaine ? Pas très optimistes. La hausse des matières premières et l'augmentation des droits de douane les amènent à prévoir une forte baisse de l'EPS.

Vue d'ensemble des affaires

Campbell's est un touche-à-tout. Ils fabriquent des soupes et des boissons, ainsi que des collations. Les produits sont vendus dans plus de 150 pays à travers le monde. Vous connaissez sûrement les soupes Campbell's, ainsi que les petits biscuits Goldfish et les cookies Pepperidge Farm. Récemment, ils ont acquis Sovos Brands, obtenant ainsi la sauce à pâtes haut de gamme Rao's.

Que sont-ils en train de faire récemment ? Acheter des marques haut de gamme tout en vendant des activités moins importantes. À la fin de 2024, ils ont dépensé près de 2,9 milliards de dollars pour acquérir Sovos Brands, obtenant plusieurs bonnes marques. En même temps, ils ont abandonné le pop-corn Pop Secret et ont vendu le yaourt Noosa au début de cette année. Ils s'efforcent également de contrôler les coûts de la chaîne d'approvisionnement et de s'adapter aux nouvelles préférences des consommateurs.

Détails du trimestre

Une augmentation des ventes de 1 %, cela semble bien. Mais cette croissance est un peu "technique" - une semaine supplémentaire et les nouvelles marques acquises y sont pour beaucoup. Après ajustement de ces facteurs, les ventes réelles ont diminué de 3 %. Les consommateurs semblent peu enclins à dépenser.

Secteur de l'alimentation et des boissons ? Stable. Mais après déduction des facteurs exceptionnels, il a baissé de 3 %. Les sauces et soupes Rao se vendent mal. Les bénéfices de cette partie de l'activité ont diminué de 5 %, atteignant 200 millions de dollars. Les droits de douane sont vraiment un problème.

En ce qui concerne les snacks, le rapport indique une augmentation des ventes de 2 %, principalement en raison d'une augmentation des prix. Cependant, les ventes réelles ont diminué de 2 %. La morosité du marché a affecté les ventes de bretzels au sel et de Goldfish. Nous avons à peine réussi à maintenir le niveau de profit, ce qui est plutôt satisfaisant.

Le taux de marge brute semble avoir augmenté à 30,4 %. Mais en réalité, il a diminué de 0,9 point de pourcentage après ajustement. Les économies de coûts et l'inflation sont en lutte l'une contre l'autre. Les dépenses de marketing ont augmenté de 7 %, et ils ont dû investir davantage pour promouvoir les marques confrontées à une concurrence intense.

La bonne nouvelle est qu'ils ont économisé 145 millions de dollars. Les objectifs d'économies pour les prochaines années sont plus élevés, atteignant 375 millions de dollars. Cet argent est destiné à lutter contre la hausse des prix des matières premières et l'augmentation des tarifs douaniers, ce qui semble un peu dérisoire.

Certain événements ponctuels méritent également d'être notés. La semaine supplémentaire a apporté environ 7 % de bénéfices supplémentaires. Le système Sovos a rencontré quelques problèmes d'intégration, ce qui a affecté les expéditions. Le retrait de l'activité Pop Secret a réduit les ventes de collations d'environ 3 points de pourcentage. Cette année, ils ont racheté pour 62 millions de dollars d'actions, avec un quota restant d'environ 500 millions de dollars.

Ces droits de douane sont vraiment un gros problème. Rien que cela a réduit l'EPS ajusté d'environ 0,02 dollar. L'année prochaine, ce sera pire, les droits de douane pourraient entraîner une baisse des EPS de deux tiers. Même si nous essayons de réduire les coûts, l'effet d'atténuation semble limité. Les dépenses d'investissement s'élèvent à 426 millions de dollars, ce qui est un peu moins que prévu.

Performances des produits de Campbell's

Leurs soupes, sauces pour pâtes, jus et produits de restauration rapide constituent le département des repas et des boissons.

Les collations représentaient 41 % des ventes annuelles. Les biscuits Goldfish, les cookies Pepperidge Farm, les bretzels au sel et les chips sont les principaux produits. Cependant, les ventes ont diminué de 5 %, ce qui a inquiété la direction. Ils prévoient d'attirer à nouveau les consommateurs grâce à de nouveaux produits et à plus de marketing.

Perspectives d'avenir

L'exercice fiscal 2026 ne semble pas très prometteur. Le bénéfice avant intérêts et impôts devrait diminuer de 9 % à 13 %. Le BPA pourrait tomber à 2,40-2,55 USD, soit une baisse de 12 % à 18 % par rapport à la référence de 2,91 USD. Les droits de douane et les cessions d'activités en sont les principales raisons. Les ventes devraient rester stables ou diminuer légèrement de 1 %, la croissance étant vraiment très limitée.

Ils prévoient d'économiser encore 70 millions de dollars, les dépenses d'investissement restant à environ 4% des ventes, similaire aux années précédentes.

Les investisseurs de Campbell's se concentreront sur plusieurs questions : comment réagissent-ils à la pression des tarifs douaniers et des coûts de la chaîne d'approvisionnement ? Le marketing peut-il stimuler les ventes de collations ? Comment se passe l'intégration de la marque Sovos ? La concentration des clients reste une préoccupation - Walmart représente 22 % des ventes, et les cinq plus grands clients représentent presque la moitié des revenus. Cette dépendance est quelque peu inquiétante.