L'ancienne offre de Bitcoin continue d'entrer dans les ETF : trois vagues et ça continue.

J'ai observé cette danse fascinante entre les anciens holders de Bitcoin et ces nouveaux ETF flashy, et laissez-moi vous dire, c'est tout un spectacle. Les données ne mentent pas - nous voyons des mains vétérans de Bitcoin déplacer discrètement leurs jetons détenus depuis longtemps vers ces véhicules d'investissement grand public en trois vagues distinctes.

En regardant les métriques on-chain, il est assez clair ce qui se passe. Ces holders de BTC dinosaures qui sont assis sur leurs jetons depuis des années profitent de l'argent institutionnel qui afflue sur le marché. Peut-on les blâmer ? Après avoir holdé à travers plusieurs marchés baissiers, ils obtiennent enfin leur paiement.

Le modèle est indéniable. Chaque fois que nous voyons un fort pic dans les flux d'ETF - été 2024, automne 2024, et plus récemment été 2025 - il y a une augmentation correspondante du métrique des Jetons Jours Détruits. Traduction ? Ancien argent passant à de nouvelles mains.

Ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose, mais cela soulève certainement des questions. Assistons-nous à un transfert de richesse sain ou l'argent intelligent quitte-t-il discrètement alors que les investisseurs de détail s'engagent via des enveloppes ETF pratiques ? Je penche plutôt pour cette dernière option, et cela me rend nerveux.

La partie la plus préoccupante est que les entrées d'ETF ont stagné récemment. Sans de nouveaux fonds qui affluent, qui va absorber la pression de vente si ces nouveaux holders s'affolent ? Le marché est équilibré sur le fil du rasoir ici.

J'ai observé suffisamment de cycles de marché pour reconnaître quand la distribution se produit. Les vétérans savent quelque chose que les nouveaux arrivants ne savent pas - ils prennent des bénéfices à 110 500 $ tandis que les investisseurs institutionnels occupent à dire à tout le monde d'acheter.

Ne vous méprenez pas - Bitcoin à $110K est toujours impressionnant. Mais quand je vois des holders à long terme déplacer des portions significatives de leurs stacks dans ces ETF, je ne peux m'empêcher de me demander s'ils se préparent à quelque chose que le reste du marché ne voit pas encore.

Sans une forte nouvelle demande, ces récents acheteurs d'ETF pourraient se retrouver à tenir des sacs plus lourds qu'ils ne l'avaient prévu. La métrique des Coin Days Destroyed a montré des signes d'alerte que trop de gens ignorent.

L'avenir de Bitcoin dépend de l'adoption institutionnelle continue, mais si l'argent intelligent distribue discrètement, que se passe-t-il lorsque la musique s'arrête ?