L'IPO de Klarna décolle : Ce que vous devez savoir

Le marché IPO autrefois calme de 2026 vient de recevoir un coup de fouet lorsque le géant du paiement différé Klarna (NYSE : KLAR) a enfin fait ses débuts tant attendus sur le marché boursier cette semaine. Après des années de spéculations, le chouchou fintech suédois a clôturé à 15 % au-dessus de son prix d'IPO $40 le premier jour - bien qu'il ait déjà commencé à glisser depuis ce sommet initial.

J'ai observé cet espace évoluer pendant des années, et franchement, Klarna n'est pas juste un autre acteur du BNPL - ils se positionnent comme un écosystème financier avec des "options de paiement flexibles" qui vont bien au-delà des simples plans de versement qui les ont rendus célèbres.

Plus qu'une simple option de paiement

Alors que des concurrents comme Affirm et Afterpay de Block se battent pour des parts de marché, Klarna a de sérieux avantages. Ils ont obtenu une licence bancaire complète et développé une évaluation de crédit pilotée par l'IA qui est étonnamment responsable - leur solde client moyen est de seulement $80 par rapport à l'écrasante dette de carte de crédit de 6 730 $ supportée par les consommateurs américains typiques.

Leurs relations avec les commerçants ressemblent à un who's who du commerce de détail : Disney, Macy's, Adidas et un nouveau partenariat avec Gap. Avec 790 000 partenaires commerçants dans le monde et des intégrations technologiques avec Shopify et d'autres grandes plateformes, ils ont construit un écosystème impressionnant.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est leur durée moyenne de prêt de 40 jours, leur permettant de s'adapter rapidement lorsque les marchés du crédit évoluent. Leur provision pour pertes de crédit s'élève à seulement 0,52 % du GMV, bien meilleur que les banques traditionnelles. Une souscription intelligente porte ses fruits, surtout dans des climats économiques incertains.

Montre-moi l'argent (Finalement)

Voici où les choses deviennent moins excitantes. Malgré $112 milliards de GMV et $3 milliards de revenus au cours des douze derniers mois ( en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente ), Klarna n'est pas rentable. Ils affichent une perte d'exploitation de $225 millions et une perte nette de $100 millions.

La direction continue de souligner leurs 14 premières années de bénéfices avant que l'expansion mondiale ne commence à brûler des liquidités, mais faire évoluer une massive opération fintech n'est pas la même chose que de gérer une petite entreprise. Ces premiers bénéfices ne garantissent pas le succès futur.

Le marché potentiel est énorme - ils visent une opportunité de revenus de $520 milliards basée sur leur taux de commission et $19 trillions de dépenses de consommation dans le commerce de détail et le voyage. Mais le potentiel ne paie pas les actionnaires.

Devriez-vous vous lancer ?

Avec une capitalisation boursière de $16 milliards et un ratio C/A d'environ 5, Klarna n'est pas outrageusement cher pour un perturbateur fintech. Leur partenariat récent avec Walmart pourrait générer une croissance significative, et les lancements à venir avec des processeurs de paiement majeurs pourraient débloquer des trillions de volumes de transactions.

Mais je ne suis pas pressé d'acheter des actions pour l'instant. Bien sûr, l'entreprise a un pedigree impressionnant et une présence mondiale, servant 111 millions de clients dans 26 marchés. Leurs revenus publicitaires ($184 million au cours de l'année dernière) montrent qu'ils diversifient au-delà des frais de transaction.

L'action est déjà en retrait par rapport à son prix de début, ce qui suggère que l'excitation initiale s'estompe. Malgré mon intérêt sincère pour leur modèle commercial, je préfère surveiller celui-ci pendant un trimestre ou deux avant de prendre des décisions. Même les IPO les mieux positionnées ont besoin de temps pour prouver leur valeur en tant qu'entreprises publiques.

Ce marché a brûlé trop d'investisseurs qui se sont précipités dans des entreprises nouvellement publiques sans voir comment la direction gère le projecteur et les attentes trimestrielles. L'avenir de Klarna pourrait être radieux, mais la patience rapporte généralement de meilleurs rendements que le FOMO.