Les obligations de Singapour attirent les investisseurs alors que la demande de refuges sûrs augmente

Le marché obligataire mondial connaît une turbulence significative. Les obligations gouvernementales à long terme sont vendues par des investisseurs du monde entier, ce qui entraîne une forte hausse des rendements. Cependant, Singapour se distingue comme une exception à cette tendance.

Alors que d'autres marchés rencontrent des difficultés, les obligations de Singapour restent remarquablement résilientes.

Cette année, les rendements de la dette à 30 ans ont augmenté d'environ 45 points de base au Royaume-Uni, 74 en Allemagne et de 100 au Japon. Les rendements des obligations à long terme japonaises ont récemment atteint un niveau record. Au Royaume-Uni, les rendements des gilts à 30 ans ont atteint des niveaux jamais vus depuis près de trois décennies.

Ces mouvements sont alimentés par des préoccupations concernant l'inflation, les potentielles hausses des taux d'intérêt, l'incertitude politique et des déficits fiscaux substantiels. Selon Winson Phoon, Responsable des Obligations dans une société de valeurs mobilières réputée, "La performance du marché obligataire depuis le début de l'année a en effet été difficile pour les marchés développés, en particulier les gilts britanniques et les JGB, en raison de leurs dynamiques locales défavorables."

La position unique de Singapour sur le marché obligataire

Contrairement aux tendances mondiales, le rendement des obligations à 30 ans de Singapour a diminué d'environ 75 points de base cette année. Ce n'est pas une erreur. Les investisseurs achètent activement des obligations de Singapour, faisant monter les prix et baisser les rendements. (Les prix des obligations et les rendements ont une relation inverse : à mesure que les prix augmentent, les rendements diminuent, et vice versa.)

Yujun Lin, PDG d'une société de courtage de premier plan à Singapour, a expliqué : "Les investisseurs préoccupés par un ralentissement de l'économie mondiale pourraient trouver la note de crédit AAA de Singapour et sa politique fiscale constamment prudente attrayantes." Cette observation est bien fondée.

Singapour est l'un des neuf pays au monde à détenir une note AAA de la part des trois principales agences de notation - S&P, Fitch et Moody's. Cela dépasse les États-Unis, qui maintiennent une note AA+ de S&P et Fitch. Le Japon, pour comparaison, a une note A+ de S&P, quatre crans en dessous de Singapour.

Contrairement à de nombreux pays, Singapour est constitutionnellement tenu d'équilibrer son budget à chaque mandat gouvernemental. La constitution interdit les dépenses excessives. Le pays n'a aucune dette nette.

Une déclaration officielle du gouvernement a souligné : "Notre bilan solide est la raison pour laquelle Singapour reçoit la note de crédit la plus élevée de AAA de la part des trois principales agences de notation de crédit internationales."

Augmentation des flux et inflation contrôlée

Lorsque Singapour émet des obligations, ce n'est pas pour couvrir des déficits budgétaires, mais plutôt pour gérer les flux de trésorerie, soutenir le marché de la dette domestique ou établir des repères de prix pour la dette privée.

Alors que d'autres banques centrales augmentent les taux d'intérêt pour combattre l'inflation, Singapour adopte une approche différente. Il gère l'inflation par le biais de la politique de taux de change. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) ne fixe pas directement les taux d'intérêt, mais contrôle plutôt la force du dollar de Singapour.

Lorsque l'inflation augmente, la monnaie est autorisée à s'apprécier, rendant les importations moins coûteuses et réduisant ainsi les pressions inflationnistes. Une inflation plus faible aide à maintenir les rendements obligataires bas et les rendements réels positifs. Le taux d'inflation de Singapour en juillet n'était que de 0,6 %, le plus bas depuis janvier 2021.

Cette combinaison de contrôles fiscaux stricts, d'inflation modérée et de notation AAA attire des capitaux significatifs. Tan a noté que les solides conditions macroéconomiques de Singapour ont conduit à des afflux de capitaux substantiels, comme en témoigne la performance de la monnaie. Le dollar de Singapour s'est apprécié d'environ 5,46 % par rapport au dollar américain jusqu'à présent cette année, selon les données financières.

Phoon a également observé une demande accrue, déclarant : "Les offres pour les obligations de Singapour sont devenues plus compétitives en termes de prix dans des conditions de liquidité abondante." Il y a un intérêt significatif des investisseurs pour ces obligations. Avec l'Autorité monétaire de Singapour ne montrant aucune indication de réduction de la liquidité, les rendements ont considérablement diminué et pourraient rester bas pendant un certain temps.

Bien que Singapour ne soit pas sans défis, dans une année où la plupart des détenteurs d'obligations subissent des pertes, il se démarque comme l'un des rares marchés offrant simultanément sécurité, rendements et stabilité. Pour les investisseurs mondiaux cherchant refuge contre la volatilité du marché, cette combinaison est difficile à ignorer.