Qu’est-ce qu’un retour anormal ?

Le retour anormal est lorsque les rendements d'investissement s'écartent considérablement de ce que vous attendez - ils peuvent être étonnamment élevés ou décevants. C'est ce qui se passe lorsque les rendements réels ne correspondent pas à ce que nous pensions obtenir. Parfois, ces fluctuations étranges proviennent de choses bizarres sur le marché. D'autres fois ? Les gestionnaires de fonds pourraient avoir des intentions douteuses.

Ne mélangez pas les rendements anormaux avec l'Alpha ou les rendements excessifs. Ce n'est pas la même chose. Ceux-ci montrent en fait si les gestionnaires d'investissement ont des compétences. Il y a aussi cette chose appelée Rendements Anormaux Cumulés (CAR). Cela additionne tous ces rendements anormaux au fil du temps. C'est assez utile pour voir comment les événements extérieurs perturbent les prix des actions.

Importance des rendements anormaux

Ces rendements anormaux comptent vraiment lorsque vous vérifiez comment les portefeuilles se comparent au marché. Ils vous en disent quelque chose sur le gestionnaire de portefeuille. Sont-ils bons en matière de risque ? Et les investisseurs sont-ils suffisamment rémunérés pour les risques qu'ils prennent ?

Une chose à retenir : les rendements anormaux peuvent aller dans les deux sens, qu’ils soient positifs ou négatifs. Ils ne sont que l’écart entre ce qui s’est réellement passé et ce qui aurait dû se passer. Cela les rend en quelque sorte parfaits pour comparer les rendements par rapport à l’ensemble du marché.

Rendement anormal en tant que métrique d'évaluation

Calculer ces éléments aide les investisseurs à déterminer la performance ajustée au risque par rapport aux éléments normaux du marché. Il semble que ce soit un bon moyen de vérifier si vos investissements en valent la peine. Les calculs ne sont pas compliqués. Il suffit de soustraire ce que vous attendiez de ce que vous avez obtenu.

Réfléchissez-y. Un fonds commun de placement devrait vous rapporter 12 % par an, mais soudainement en délivre 26 % ? C'est un rendement anormal positif de 14 %. Sympa ! Mais s'il ne vous donne que 3 % ? C'est un négatif de 9 %. Pas si sympa.

Calcul des Rendements Anormaux

Nous sommes en 2025 maintenant. Les professionnels utilisent généralement quelques modèles pour comprendre ces choses :

1. Le modèle de marché - compare les éléments réels aux éléments de référence
2. Modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) - aborde les taux sans risque et le risque systématique
3. Modèle Fama-French - ajoute plus de facteurs tels que la taille et les ratios comptables/marchands

Le CAPM est toujours le préféré de la foule. Pas tout à fait clair pourquoi, mais il montre comment le risque systématique est lié au rendement attendu. Une fois que vous savez ce à quoi vous devez vous attendre, il suffit de soustraire cela de ce que vous avez réellement obtenu. Boom—rendement anormal.

Rendement anormal cumulatif (CAR)

Le CAR additionne simplement tous ces rendements anormaux individuels au fil du temps. C'est plutôt important. Pourquoi ? Parce que regarder un seul rendement anormal pourrait vous donner une mauvaise idée. Le CAR montre la vue d'ensemble.

Exemples de Rendements Anormaux

Les affaires des entreprises déclenchent souvent ces rendements anormaux. Surprises de bénéfices. Profits inattendus. Grandes pertes. Tout cela fait fluctuer les prix des actions. En 2025, les annonces de bénéfices continuent de créer des remous, avec de bonnes surprises générant environ 2,3 % de rendements anormaux sur une période de trois jours.

Les rachats d’actions font aussi des choses. D’ici 2025, les rachats devraient atteindre 1,9 billion de dollars à l’échelle mondiale. Les entreprises qui effectuent des rachats obtiennent souvent des rendements positifs et anormaux. Fusions et acquisitions ? Les entreprises cibles gagnent généralement avec des rendements anormaux. Mais les tensions commerciales mondiales perturbent en quelque sorte les modèles de fusions et acquisitions partout.