Analyse approfondie du système de régulation des actifs virtuels de Dubaï : panorama des chemins de conformité RWA

I. Cadre de régulation des actifs virtuels et institutions clés

1. Principaux organismes de réglementation

L’Autorité de régulation des actifs virtuels de Dubaï (VARA) et l’Autorité de régulation des services financiers de Dubaï (DFSA) sont les deux principales agences de réglementation dans le domaine des actifs virtuels à Dubaï.

VARA a été créée en mars 2022 pour réglementer les lois relatives aux crypto-monnaies à Dubaï et superviser l’émission, la fourniture et la divulgation d’actifs virtuels et de NFT. La DFSA est l’autorité de régulation du Centre financier international de Dubaï (DIFC) et son régime de jetons cryptographiques est entré en vigueur le 1er novembre 2022, visant à protéger les utilisateurs des services financiers liés aux jetons cryptographiques.

Ces deux organismes sont respectivement responsables de différents types de licences et de champs d’activité.

2. Cadre de Conformité

Le cadre réglementaire de la VARA comprend :

• Législation : comprend les lois, les résolutions du cabinet, les ordres administratifs, etc.
• Manuel des règles : Manuel des règles obligatoires, Manuel des règles des activités VA, etc.
• Document de référence : comme le Guide de régulation des activités de marketing et connexes pour les actifs virtuels en 2024
• Dossier pertinent : tels que les ordres administratifs n° 01/2022 et n° 02/2022

Le DFSA a également son propre cadre réglementaire unique.

Deux, les exigences réglementaires spécifiques de VARA

1. Approbation avant émission

1.1 Exigences de licence

L’émission d’actifs ancrés dans des actifs virtuels (ARVA) appartient à la catégorie de régulation la plus élevée, l’émetteur doit obtenir une licence d’émission de VA de la VARA.

1.2 Approbation des actifs uniques

Les fournisseurs de services d’actifs virtuels (VASP) titulaires d’une licence VARA doivent obtenir l’approbation de la VARA avant d’émettre chaque ARVA.

1.3 Exigences en matière d’actifs de réserve

• Doit détenir des actifs de réserve suffisants
• Les actifs de réserve doivent être conservés par un dépositaire agréé, indépendamment des actifs propres du VASP.
• Les actifs de réserve ne peuvent pas être réhypothéqués ou grevés de droits de propriété.
• Assurez-vous que les actifs de réserve sont légalement séparés des autres actifs

2. Exigences de divulgation d’informations

2.1 Livre blanc dévoilé

Lors de l’émission d’ARVA, en plus de répondre aux exigences de divulgation des actifs virtuels généraux, des exigences de divulgation supplémentaires doivent également être satisfaites, y compris :

• Politique de valeur, de droits et de maintien de la valeur d’ARVA
• Détails des actifs de référence
• Informations relatives aux actifs de réserve
• Détails de gestion des fournitures ARVA
• Informations liées au droit de rachat des détenteurs
• Arrangements de garde des actifs
• Mesures de gestion des risques, etc.

2.2 Exigences de divulgation continues

Au moins une fois par mois, divulguer sur le site :

• Quantité et valeur de l’ARVA en circulation publique
• La valeur et la composition des actifs de réserve
• Confirmer si ARVA dispose d’une déclaration de soutien d’actifs de réserve suffisants.

3. Exigences en capital

Les VASP autorisés à émettre ARVA doivent maintenir un capital social réel d’au moins le plus élevé des deux suivants :

• 1 500 000 AED
• 2% de la valeur marchande moyenne des actifs de réserve au cours des 24 derniers mois

4. Exigences de légalité pour le transfert de propriété

Si ARVA représente la propriété directe d’actifs physiques, l’émetteur doit s’assurer que :

• La propriété est légalement établie, et la propriété des actifs réels est transférée simultanément lors du transfert de jetons.
• Respecter les exigences de règlement légal pour les transactions d’actifs physiques

5. Mécanisme de rachat exigé

• Les détenteurs doivent être autorisés à racheter en dirhams ou sous d’autres formes équivalentes divulguées dans le livre blanc.
• Les demandes de rachat doivent être traitées dans un délai raisonnable et sans frais supplémentaires.

6. Audit et rapport

• Désigner un auditeur indépendant tiers et en informer rapidement la VARA
• La haute direction doit soumettre une preuve de l’exactitude de l’audit indépendant à la VARA.
• Audit indépendant de l’ARVA en circulation et des actifs de réserve tous les 6 mois

7. Conformité aux multiples règles

L’émetteur doit également se conformer aux exigences pertinentes des quatre manuels de règles fondamentales, y compris les règles de l’entreprise, les règles de conformité et de gestion des risques, les règles techniques et d’information, ainsi que les règles de conduite sur le marché.

Trois, Dynamique de réglementation de la DFSA

La DFSA a publié le 17 mars 2025 le « Guide des réglementations sur les sandboxes de tokenisation », intégrant la tokenisation des RWA dans le système de réglementation financière mainstream. Le processus de participation au programme sandbox se divise en deux étapes :

1. Phase de soumission de la lettre d’intention

   • Critères d’éligibilité : entreprises engagées dans des activités de tokenisation
   • Date de demande : 2025.3.17–2025.4.24
   • Évaluation DFSA : examen préliminaire de la conformité des affaires, réunion prévue pour discussion après approbation

2. Phase de licence de test innovant

   • Nécessite d’obtenir une licence DFSA
   • Vous devez compléter le processus d’autorisation pour rejoindre ce programme.

Quatre, Cas RWA de l’immobilier à Dubaï

Dubaï a déjà des cas réussis de RWA immobiliers, montrant les perspectives d’application pratique dans ce domaine.