Analyse complète de la technologie des stablecoins : des applications de paiement au réseau de règlement

Le système financier mondial subit des transformations profondes. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison de leur infrastructure obsolète, de leurs longs délais de règlement et de leurs coûts élevés, font face à un défi complet des stablecoins. Les stablecoins changent radicalement la manière dont la valeur traverse les frontières, les transactions commerciales et l'accès des particuliers aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins se sont développés de manière continue et sont devenus une infrastructure clé pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, des outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la facilité d'utilisation des stablecoins.

Cet article analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il examine les acteurs clés, l'infrastructure de base essentielle, ainsi que les dynamiques de demande qui propulsent son utilisation. En outre, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils font face lors de leur intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour comprendre l'impact des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux ( SWIFT ), les chambres de compensation automatiques ( ACH ) et les paiements de pair à pair, etc. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, l'infrastructure de nombreux canaux de paiement existe depuis les années 1970. Ces infrastructures de paiement mondiales sont aujourd'hui majoritairement obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement présentent des problèmes de frais élevés, de friction élevée, de longs délais de traitement, d'incapacité à régler 24h/24 et 7j/7, et de programmes backend complexes. De plus, elles nécessitent souvent ( des frais ) pour des services supplémentaires inutiles tels que la vérification d'identité, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. L'utilisation de la blockchain pour le Règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de Règlement, mais diminue également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complétées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sûr et fiable : le livre de comptes immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Coûts réduits : la suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels (, y compris les populations sans compte bancaire ), réalisant ainsi l'inclusion financière.

Deux, paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

L'industrie des paiements en stablecoin peut être divisée en quatre niveaux de piles technologiques :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement ( PSP ), qui intègrent plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un accès pratique aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs développant sur la couche d'application et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée, facilitant ainsi les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises connues pour innover dans ce domaine incluent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins tels que l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne propose pas de fonction d'échange direct de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent effectuer des paiements en jeton et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories ( qui présentent un certain chevauchement ).

1. passerelle de paiement pour les développeurs; 2) passerelle de paiement pour les consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer sur l'une de ces catégories, façonnant ainsi leur produit principal, leur expérience utilisateur et leur marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de fintech et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs, afin d'être intégrés dans les systèmes de paiement existants, permettant ainsi des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoins, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une intégration transparente, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que des comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires, et des services marchands fournissant les outils nécessaires aux entreprises pour accepter les paiements de leurs clients en stablecoins. Traitement de plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisées, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans les régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron (in beta) : propose une API permettant d'intégrer sans faille les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge des flux de paiement personnalisés(, y compris les paiements réguliers, l'émission de factures ou les paiements à la demande).
• Juicyway: offre une gamme d'API de paiement d'entreprise, de paiement de salaires et de paiement en masse, prenant en charge les devises suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar américain (USD), stablecoin Tether (USDT), stablecoin dollar (USDC). Principalement destiné au marché africain, il n'y a pas encore de données opérationnelles.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser, facilitant les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jeton, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, et des transactions transfrontalières sans friction. Certains projets bien connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf : plateforme bancaire en chaîne, permettant des achats personnels, des remises et des transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, y compris Western Union (MoneyGram ), réalisant presque des frais de sortie nuls, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et reçoit de bonnes évaluations dans une communauté de développeurs.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC via certains outils de paiement, simplifiant ainsi le processus d'obtention des stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonction de portefeuille de stablecoin de Venmo utilise la technologie des stablecoins, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs de cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur asiatique, ses clients incluent Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions ( comme Kast 85%-Reap 15%) collabore avec des banques de Hong Kong, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, supporte les dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30M $.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, prenant en charge les émetteurs de plusieurs entreprises telles qu'Avalanche, Offramp, takenos, avec pour principal atout le service aux utilisateurs américains et latino-américains. J'ai moi-même émis une carte entreprise USDC pour payer des frais de voyage, des fournitures de bureau et d'autres dépenses quotidiennes avec des actifs en chaîne ( comme USDC).
• Fiat24: Émetteur européen + banque web3, modèle commercial similaire à ceux des deux entreprises ci-dessus, supporte l'émission de jetons pour des entreprises comme ethsign, safepal; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne supporte pas encore les transactions sur l'ensemble de la chaîne, seulement les dépôts sur certaines chaînes. Croissance lente, total des utilisateurs 20 000, revenus mensuels de 100 000 $ à 150 000 $.
• Kast: Un U-card en forte croissance sur une certaine chaîne, avec actuellement plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, un volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, et des revenus de 200 000 dollars.
• 1Money: écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en version beta sans données pour le moment.

Les fournisseurs de cartes de cryptomonnaie sont nombreux, et ils diffèrent principalement par les régions de service et les monnaies prises en charge, offrant généralement aux utilisateurs finaux des services à faible coût pour encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : traitement des paiements

En tant que couche clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle crucial en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Une plateforme de dépôt et de retrait : prend en charge plus de 80 types de jetons, offre plusieurs méthodes de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de transactions de cryptomonnaies.
• Un réseau : couvre plus de 150 pays, offrant des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau traite toutes les vérifications d'identité KYC(, les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent AML) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Un système de paiement : une solution de passerelle de paiement hybride, prenant en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre la monnaie fiduciaire et les actifs cryptographiques, réalisant ainsi l'intégration des paiements en monnaie fiduciaire traditionnelle et des actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné

• Bridge : Les produits phares de Bridge incluent l'API de coordination et l'API d'émission, la première aidant les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, la seconde soutenant les entreprises dans l'émission rapide de stablecoins. La plateforme est actuellement agréée aux États-Unis et en Europe et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, disposant d'une forte capacité opérationnelle conforme et d'avantages en ressources.
• Brale (in beta) : similaire à Bridge, c'est une plateforme d'émission de jetons stablecoin réglementée, offrant des API de coordination et de gestion de réserve de stablecoin. Elle dispose de licences de conformité dans tous les états américains, et les entreprises partenaires doivent passer par la vérification d'identité d'entreprise KYB(, tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte chez Brale pour le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG) en chaîne tels que : Etherfuse, Penera, etc.(, qui sont légèrement moins soutenus par les investisseurs et le développement commercial que Bridge.
• Perena )en bêta(: La plateforme Numeraire de Perena abaisse le seuil d'émission des petites stablecoins en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. Numeraire utilise un modèle de "centre-hub-radiant", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "hub" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet de frapper, racheter et échanger efficacement plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant relié à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petites stablecoins peuvent interopérer via l'USD*, sans nécessiter de pools de liquidité dispersés pour chaque paire de trading. L'objectif final de la conception de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix, de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion transparente entre les stablecoins.

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) 3. Troisième couche: Émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, semblable à l'exploitation bancaire - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à haut rendement tels que des obligations d'État américaines pour générer des marges d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : soutien de réserve statique.