Titre original : Du carnaval du commerce de détail à celui dirigé par des institutions, le cycle de marché haussier de quatre ans du bitcoin touche-t-il à sa fin ? Il y a eu beaucoup de discussions autour du cycle quadriennal haussier-baissier du bitcoin. Ce modèle de hausse exponentielle, d’effondrement, puis de montée vers de nouveaux sommets a été utilisé pendant la majeure partie de l’histoire du bitcoin. Il est important de noter, cependant, qu’il y a de bonnes raisons de penser que ce cycle de quatre ans pourrait toucher à sa fin. La première question à se poser est la suivante : pourquoi y a-t-il un cycle de quatre ans ? Cela se résume à trois facteurs : l’effet de moitiéChaque fois que le nombre de blocs augmente de 210 000 (environ quatre ans), la récompense de minage de Bitcoin est réduite de moitié. En créant des pénuries d’approvisionnement, ce mécanisme peut souvent entraîner des hausses de prix au cours des années suivantes. La rareté des actifs est souvent mesurée en termes de ratio stocks/flux (S2F), c’est-à-dire le rapport entre l’offre totale existante et l’offre annuelle nouvelle. L’or, un actif rare, par exemple, a un ratio S2F de 60 (sous réserve de petites fluctuations dues aux nouvelles découvertes d’or). Le ratio S2F actuel du bitcoin est d’environ 120, ce qui signifie que sa nouvelle offre annuelle ne représente qu’environ la moitié de celle de l’or. Ce nombre augmentera à chaque réduction de moitié par la suite. La corrélation entre le bitcoin et la liquidité mondiale de M2 dans le cycle de liquidité mondial a été expliquée par nous et par de nombreuses autres institutions. Il convient de noter que beaucoup pensent que la liquidité suit également un schéma cyclique d’environ quatre ans. Bien qu’elle ne soit pas aussi précise que le métronome de la division par deux du Bitcoin, la corrélation existe. Si cette théorie est vraie, il y a une logique rationnelle à ce que le phénomène du bitcoin suive le rythme. D’un point de vue psychologique, à chaque fois qu’un marché haussier fou apparaît, il donnera naissance à une nouvelle vague de popularité. Le comportement des gens confirme l’affirmation de Gandhi selon laquelle si vous vous ignorez, puis riez de vous, puis vous confrontez, vous gagnerez. Et ainsi de suite, et tous les quatre ans environ, les gens en viennent à une acceptation plus profonde de la valeur du bitcoin, ce qui lui donne un sentiment de légitimité plus fort. Les gens sont surexcités, et le krach qui s’ensuit maintient le cycle en marche. La question est maintenant de savoir si ces facteurs dominent toujours le prix du bitcoin. 1. L’effet de halvingAprès chaque halving, la proportion décroissante du nombre de nouveaux bitcoins par rapport à l’offre totale devient de plus en plus faible. Lorsque la nouvelle offre représentait 25 % de l’offre totale, la chute à 12,5 % a eu un impact énorme ; Aujourd’hui, d’environ 0,8 % à 0,4 %, l’impact réel n’est plus le même. La domination du commerce de détail s’est déplacée vers la domination institutionnelle, et le comportement commercial a changé. Les institutions accumulent à long terme, et les baisses de prix à court et moyen terme ne les ébranleront pas du marché. Par conséquent, alors que la liquidité mondiale aura toujours un impact sur le prix du bitcoin, sa sensibilité à la liquidité de M2 continuera de diminuer. De plus, l’achat de bitcoin par des institutions de gré à gré réduit également la volatilité des prix, c’est là que réside la véritable confiance dans le bitcoin. Les dépenses financières effrénées seront absorbées par le bitcoin et continueront d’évoluer vers un avenir radieux. 3. D’un point de vue psychologique, plus le bitcoin est largement adopté, plus il sera stable au niveau psychologique des gens. L’impact de la vente au détail sera atténué, et le déplacement de la position dominante du marché vers les acheteurs institutionnels réduira également la volatilité causée par les investisseurs particuliers. Dans l’ensemble, le bitcoin reste l’un des actifs les plus prometteurs au monde, et son modèle de croissance est en train de se transformer, passant d’une croissance cyclique à une croissance linéaire (sur une échelle logarithmique). La liquidité mondiale est devenue la force dominante sur le marché actuel, et contrairement à la voie de transmission descendante de la plupart des actifs (de l’institutionnel au détail), le bitcoin a atteint une pénétration ascendante de la base de masse aux institutions traditionnelles. Pour cette raison, nous assistons à la stabilisation du marché à mesure qu’il mûrit, et son modèle évolutif devient de plus en plus discipliné.