Peut-on! Aider Altria à capturer une plus grande part du marché en plein essor des sachets ?

La marque on! d'Altria fait des vagues dans la catégorie des sachets de nicotine, avec des expéditions du T2 2025 augmentant de 26,5 % d'une année sur l'autre pour atteindre 52,1 millions de canettes. La marque détient désormais 8,7 % du marché du tabac oral aux États-Unis, capturant une part respectable de 16,7 % du segment des sachets de nicotine en pleine expansion, qui représente désormais 52 % de la catégorie totale du tabac oral.

J'ai vu Altria investir des ressources dans la construction de la marque on! grâce à une stratégie marketing agressive. Leur présence lors des courses NASCAR, des festivals de musique et des tournois de golf, couplée à des campagnes numériques générant 190 millions d'impressions, a atteint plus de 170 000 consommateurs de tabac adultes au début de 2025. La notoriété de la marque a augmenté de 7 points de pourcentage - pas mal, mais est-ce suffisant compte tenu de la concurrence ?

L'impact financier semble prometteur. Le revenu opérationnel ajusté de leur segment de tabac à mâcher a augmenté de 10,9 % d'une année sur l'autre, avec des marges s'élargissant à 68,7 %. Pourtant, je me demande si ces chiffres masquent des défis plus profonds.

La concurrence est féroce. Le ZYN de Philip Morris International a connu une croissance de 26 % aux États-Unis et une augmentation mondiale du volume de 43 %, avec une expansion dans 44 marchés. Pendant ce temps, Turning Point Brands est apparu comme un challenger affamé, avec des ventes de Modern Oral qui ont presque quintuplé pour atteindre 30,1 millions de dollars au deuxième trimestre 2025.

L'action d'Altria a récemment surperformé, gagnant 8,5 % au cours du dernier mois contre 3,9 % pour l'industrie. Négociée à un P/E forward de 12,2X ( en dessous de la moyenne de l'industrie de 15,35X), l'entreprise semble raisonnablement valorisée. Les estimations des analystes pour les bénéfices par action de 2025 et 2026 ont légèrement augmenté à 5,39 $ et 5,55 $ respectivement.

Mais je suis sceptique quant aux perspectives à long terme d'Altria. Bien que on! montre un certain potentiel, l'entreprise reste fortement dépendante des volumes de cigarettes en déclin. Ses concurrents semblent avancer plus rapidement sur les marchés mondiaux et dans les produits alternatifs. La question n'est pas de savoir si on! peut croître - c'est de savoir si cette croissance sera suffisante pour compenser les défis d'Altria dans son cœur de métier avant que les concurrents ne s'approprient les segments les plus précieux de ce marché émergent.

Altria a actuellement un classement Zacks #3 (Hold).