GBP/JPY monte lentement vers 199.30 alors que les inquiétudes concernant la dette britannique s'apaisent plus rapidement que celles du Japon

La paire GBP/JPY grimpe tranquillement vers 199,30 pendant les heures de trading européennes jeudi, alors que la livre sterling gagne du terrain modestement après une reprise de la demande de gilts à long terme au Royaume-Uni.

J'ai remarqué que les deux monnaies subissent une pression de vente significative ces derniers temps, les coûts d'emprunt gouvernemental à long terme dans les deux nations grimpant en flèche au milieu des préoccupations croissantes concernant la dette. Il est fascinant de voir à quel point leurs marchés obligataires réagissent différemment maintenant.

Les rendements des obligations d'État à 30 ans du Royaume-Uni ont reculé de 3,3 % par rapport aux récents sommets de 5,75 % pour atteindre environ 5,50 %, tandis que les rendements des obligations gouvernementales à 30 ans du Japon ont diminué de manière plus lente, chutant de seulement 1,8 % à 3,25 % par rapport à leur pic record de 3,3 %. Cette divergence soutient clairement la livre par rapport au yen en ce moment.

Les commentaires du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, hier ont renforcé la force de la livre sterling. S'exprimant devant le Comité des finances de la Chambre des communes, Bailey a signalé ce que j'appellerais une incertitude délibérée concernant les futures réductions de taux : “Il y a considérablement plus de doutes sur la rapidité avec laquelle nous pouvons réduire les taux”, ajoutant que “la tarification du marché suggère que mon message a été compris.” Selon Reuters, les traders ne voient actuellement qu'une chance de 33 % d'une autre réduction de taux de la BoE cette année.

Le marché semble de plus en plus convaincu que la BoE agira avec prudence, malgré la pression pour stimuler la croissance. Je suis sceptique quant à leur capacité à maintenir cette position agressive si les indicateurs économiques se détériorent davantage.

En regardant vers l'avenir, les données sur les ventes au détail au Royaume-Uni pour juillet de vendredi seront critiques. Des chiffres médiocres pourraient rapidement inverser cette fragile reprise de la livre, tandis qu'une forte consommation des ménages pourrait valider l'approche prudente de Bailey.

FAQ sur les rendements des gilts britanniques

Qu'est-ce que les rendements des obligations d'État britanniques ?

Les rendements des gilts britanniques représentent le rendement annuel que les investisseurs attendent de la détention d'obligations émises par le gouvernement britannique. Bien que le paiement du coupon reste fixe, les rendements fluctuent inversement avec les prix des obligations. Par exemple, un gilt de 100 £ avec un coupon de 5,0 % donnerait un rendement de 5,102 % si son prix tombait à 98 £, malgré le fait que le coupon reste inchangé.

Quels facteurs influencent le niveau des rendements des obligations d'État ?

Les taux d'intérêt, la santé économique britannique, la liquidité du marché obligataire et la valeur de la livre sterling déterminent principalement les rendements des gilts. Une inflation croissante affaiblit généralement les prix des gilts et pousse les rendements à la hausse, car l'inflation érode la valeur de ces investissements à long terme. Des taux d'intérêt plus élevés affectent les gilts existants car de nouvelles émissions offrent des coupons plus attractifs. La liquidité du marché devient problématique lorsque la panique ou la préférence pour des actifs plus risqués crée des déséquilibres acheteur/vendeur.

Comment les taux d'intérêt impactent-ils les rendements des Gilts britanniques ?

Les taux d'intérêt, fixés par la Banque d'Angleterre pour maintenir la stabilité des prix, sont peut-être le facteur le plus crucial affectant les rendements des gilts. Des taux plus élevés augmentent les rendements tout en faisant baisser les prix des gilts, car les gilts nouvellement émis avec des coupons plus élevés réduisent la demande pour les émissions plus anciennes, faisant ainsi baisser leurs prix.

Comment l'inflation influence-t-elle les rendements des obligations d'État britanniques ?

L'inflation affecte de manière critique les rendements des obligations d'État en impactant à la fois la valeur future du principal et la valeur relative des flux de paiements. Une inflation plus élevée diminue les valeurs des obligations d'État au fil du temps, ce qui se reflète par des rendements plus élevés (prix plus bas). À l'inverse, une inflation plus faible soutient les prix des obligations d'État. Dans de rares environnements déflationnistes, les obligations d'État peuvent s'apprécier, entraînant des rendements négatifs.

Quelle est la relation entre les rendements des obligations d'État et la livre sterling ?

Les détenteurs d'obligations étrangères font face à une exposition au taux de change, car ces instruments sont libellés en livres. Un renforcement de la livre augmente les rendements pour les investisseurs internationaux, tandis qu'une monnaie affaiblie les réduit. De plus, les rendements des obligations corrèlent fortement avec la valeur de la livre, car les rendements reflètent les taux d'intérêt et les attentes, qui sont des moteurs clés de la livre. Des taux plus élevés augmentent les coupons des nouvelles obligations, attirant les investisseurs mondiaux et renforçant la demande pour la livre.

Avertissement : À des fins d'information uniquement. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs.