L'analyse du fondateur de Wintermute sur l'effondrement du 10.11 : risques de levier cumulé et de Futures Perpétuel

Le 20 octobre, lors de sa participation à un podcast, Evgeny Gaevoy, fondateur du market maker en chiffrement Wintermute, a déclaré que l'effondrement du « 10.11 » est le résultat d'une combinaison de facteurs. D'une part, il y a effectivement plus de levier dans le système ; d'autre part, il y a aussi plus de catégories de jetons sur le marché, plus de produits de Futures Perpétuel, ainsi que plus de grandes plateformes pour trader ces Futures Perpétuel.

Il y a trois ou quatre ans, nous n'avions pas autant de produits de futures perpétuels avec d'énormes volumes de contrats ouverts et un risque d'effondrement caché. En termes de maturité du marché, bien que l'ensemble soit effectivement plus complet et plus précis qu'auparavant, ce développement a également engendré de nombreux problèmes.

Il n'est toujours pas clair qui a réellement “liquéfié” ses actifs et qui a subi les plus grosses pertes, mais je soupçonne que de nombreuses institutions gravement déficitaires mettent en réalité en œuvre des stratégies de couverture long-court (long-short strategy). Par exemple, elles pourraient vendre à découvert du Bitcoin tout en achetant certaines altcoins, pensant que cela leur permettrait de couvrir les risques, mais elles se sont finalement faites “renverser” par le mécanisme ADL.