Le pari à zéro coupon de 3,2 milliards de dollars d'Alibaba

Alibaba vient de placer un énorme pari de 3,2 milliards de dollars avec son nouveau bon convertible à zéro coupon arrivant à échéance en 2032. L'annonce de jeudi a confirmé ce que beaucoup d'entre nous soupçonnaient - cette injection de liquidités vise principalement à renforcer leur infrastructure cloud et à s'étendre à l'international.

Cet accord écrase l'offre de 2,75 milliards de dollars de DoorDash de mai, en faisant le plus grand jeu d'obligations convertibles de l'année selon Dealogic. Je ne peux m'empêcher de me demander si le timing est stratégique compte tenu des conditions actuelles du marché.

Environ 80 % de cette montagne de liquidités alimentera des centres de données, des améliorations technologiques et l'expansion des services cloud. Le reste ? C'est réservé à la rationalisation des opérations de commerce électronique et au renforcement de la position sur le marché. Classique Alibaba - toujours avec un œil sur l'avenir.

L'obligation se convertit en actions cotées aux États-Unis avec une prime de 27,5 % à 32,5 % par rapport aux prix actuels des actions. Avec sa structure à coupon zéro, les investisseurs ne reçoivent aucun intérêt pendant la durée de vie de l'obligation - ils parient purement sur la valeur de conversion des actions. C'est une proposition à haut risque et à haute récompense qui en dit long sur la confiance des investisseurs dans la trajectoire à long terme d'Alibaba.

Les ambitions de l'IA guident la stratégie

Ce n'est pas la première fois qu'Alibaba s'essaie aux obligations convertibles. Ils ont levé 1,5 milliard de dollars en juillet via une obligation échangeable et $5 milliards de dollars le mois de mai dernier avec une autre convertible. Mais ce dernier mouvement semble plus ciblé - il s'agit clairement de renforcer la domination dans le cloud et de financer l'expansion à l'étranger alors que tout le monde attend avec impatience les prochains mouvements de la technologie chinoise.

Le PDG Eddie Wu a récemment vanté que leurs investissements dans l'IA “ont commencé à donner des résultats tangibles.” Malgré des revenus globaux inférieurs aux attentes, l'entreprise investit un incroyable 380 milliards de yuans ( environ 53,37 milliards de dollars ) dans la technologie de l'IA sur trois ans. Je suis sceptique quant à la rapidité avec laquelle cet investissement massif portera ses fruits, mais ils sont clairement engagés à fond.

L'annonce a créé des ondulations immédiates sur le marché. L'action d'Alibaba cotée à Hong Kong a grimpé de 2,3 % à 146,1 HK$ jeudi après des baisses précédentes, tandis que les actions américaines ont chuté de 2,2 % mercredi. Les deux cotations ont gagné environ 71 % depuis le début de l'année, suggérant que les investisseurs regardent au-delà de la volatilité quotidienne vers un potentiel à long terme.

Cet accord émerge au milieu d'une résurgence des obligations convertibles à travers l'Asie, les marchés de capitaux de Hong Kong connaissant une activité accrue ces derniers mois. China Pacific Insurance vient de lancer sa propre obligation convertible zéro coupon ciblant 15,55 milliards HK$ ($2,00 milliards).

Selon Dealogic, la région Asie-Pacifique a enregistré 27,8 milliards de dollars en obligations convertibles cette année, légèrement en dessous du rythme de 28,7 milliards de dollars de l'année dernière, mais marquant tout de même la meilleure performance en trois ans.

La question demeure : le pari massif d'Alibaba sur l'IA et le cloud va-t-il porter ses fruits, ou s'étendent-ils trop dans un paysage de plus en plus compétitif ? Seul l'avenir nous dira si ce pari de 3,2 milliards de dollars était de la brillance ou de l'arrogance.