Des mers agitées à venir pour l'action surévaluée de Royal Caribbean

Après avoir presque doublé par rapport aux bas niveaux d'après le Jour de la Libération, l'action de Royal Caribbean semble se diriger vers des eaux turbulentes. J'ai vu ce géant des croisières surfer sur une vague impressionnante - multipliant par sept en trois ans - mais la fête pourrait bientôt se terminer.

Le marché semble fixé sur les fondamentaux à long terme tout en ignorant des signes d'avertissement flagrants. La dette de $19 milliards de Royal Caribbean par rapport à seulement $735 millions en liquidités la rend extrêmement vulnérable aux fluctuations des taux d'intérêt. Bien que Powell ait laissé entendre des réductions potentielles des taux, de telles mesures signalent généralement une faiblesse économique - pas vraiment une bonne nouvelle pour les entreprises dépendantes des dépenses discrétionnaires.

Je suis particulièrement préoccupé par la valorisation. Négociant à 17x les bénéfices contre 10-13x pour les concurrents, RCL semble significativement surévalué. Cette valorisation premium ne laisse pratiquement aucune marge d'erreur alors que l'entreprise fait face à des comparaisons d'année en année de plus en plus difficiles.

Le sentiment des consommateurs montre déjà des fissures. La récente enquête sur les croisières de Deutsche Bank révèle que les voyageurs de 55 ans et plus s'attendent à dépenser 4 % de moins pour leur prochain voyage. Avec l'introduction en bourse récente de Viking rejoignant Carnival et Norwegian sur les marchés publics, les investisseurs ont désormais plus d'options à considérer au-delà des actions RCL coûteuses.

Malgré ces défis, Royal Caribbean conserve certains avantages. Leur exécution est de premier plan dans l'industrie, et leur programme de fidélité stimule efficacement les affaires répétées plutôt que de simplement permettre la rédemption de points. De nouvelles destinations comme Coco Cay et le futur Royal Beach Club à Nassau pourraient augmenter la demande.

Bien que ce ne soit pas un “vente” à proprement parler, l'action de Royal Caribbean semble prête à affronter des eaux tumultueuses. Les investisseurs avisés pourraient attendre un meilleur point d'entrée avant de monter à bord, peut-être plus près des débuts des navires en 2026 et de l'expansion des destinations terrestres.