Peut-être que le modèle DAT, tout comme lorsque les ETF sont apparus, est une révolution des nouveaux outils financiers.

Les fusions-acquisitions et les IPO deviennent de nouveaux moteurs de développement de l'industrie.

Rédigé par : Paul Veradittakit, partenaire chez Pantera Capital

Compilation : Luffy, Foresight News

Résumé

Depuis le début de l'année, les entreprises de cryptomonnaie ont levé plus de 16 milliards de dollars et réalisé plus de 100 transactions de fusion et acquisition. Actuellement, l'industrie progresse vers des niveaux records, avec un volume total de transactions ayant déjà dépassé celui de l'année 2024.

Avec une plus grande transparence de la régulation américaine et un élan de croissance mondial, les bases de ce cycle sont plus solides.

Les vagues de fusions et acquisitions stratégiques ainsi que d'introductions en bourse se poursuivront jusqu'au prochain cycle.

En 2025, des activités de fusion-acquisition et d'introduction en bourse sans précédent redéfinissent et propulsent la mise à niveau de l'industrie de la cryptographie, attirant de nouveaux capitaux, des institutions, des développeurs et des utilisateurs, et injectant une dynamique dans l'innovation et l'application de la blockchain. Ce modèle a également été observé lors d'autres transformations technologiques majeures : après des décennies de construction d'infrastructures, une croissance explosive est souvent attendue. L'essor de l'intelligence artificielle a bénéficié de décennies d'investissement dans les infrastructures, tandis que l'industrie de la cryptographie atteint un niveau de maturité beaucoup plus rapidement, s'appuyant sur des piles technologiques plus avancées, et pouvant réaliser un développement à effet de levier grâce à des outils de meilleure qualité. C'est pourquoi la dynamique intrinsèque du marché actuel est radicalement différente de celle des cycles passés : elle ne repose plus sur la spéculation, mais s'appuie davantage sur des consolidations stratégiques.

Accélération du dynamisme : Pourquoi ce cycle est-il différent des autres ?

Le mouvement du marché des cryptomonnaies fluctue comme une courbe sinusoïdale. Bien que la croissance dans le domaine du capital-risque ralentisse, des facteurs tels que les avantages réglementaires, l'attitude amicale des gouvernements envers les cryptomonnaies, un flux de transactions actif, des entreprises comme Robinhood qui augmentent leurs investissements dans les activités liées aux cryptomonnaies, ainsi qu'une intégration croissante entre les cryptomonnaies et des domaines adjacents, indiquent en réalité une tendance haussière dans les activités de l'industrie.

Depuis son pic en 2022, les investissements en capital ont considérablement chuté en 2023, avec un début de reprise en 2024 et une accélération significative en 2025 : rien qu'au deuxième trimestre 2025, 31 transactions ont dépassé 50 millions de dollars, les financements ultérieurs tels que les IPO, les fusions-acquisitions et le financement par dette deviennent les moteurs de la croissance. Depuis le début de l'année, le marché de la cryptographie a attiré 16,1 milliards de dollars de capitaux, mais le capital-risque en cryptographie imite le modèle des fonds de capital-risque traditionnels : le capital se concentre vers quelques fonds. Cette concentration de capital entraîne généralement une augmentation du montant des investissements individuels, mais une diminution du nombre total de transactions, ce qui reflète à la fois que de nombreuses entreprises de cryptographie progressent vers une phase de croissance et signifie que, que ce soit pour les fondateurs ou les investisseurs, l'environnement de financement actuel est plus compétitif que jamais.

Plusieurs facteurs agissent ensemble pour donner à ce cycle une caractéristique unique : la reprise des prix des tokens, le lancement constant de nouveaux produits, une plus grande confiance des fondateurs dans l'industrie, et des réglementations favorables qui clarifient la direction de développement des stablecoins et des actifs numériques, tout cela déverrouille davantage de capitaux pour l'industrie. Au cours des dernières années, l'ambiguïté réglementaire a créé des frictions entre les innovateurs et le domaine Web3, simplement parce que toutes les parties craignaient des risques de sanctions potentielles. L'administration Trump a adopté une attitude amicale envers l'industrie de la cryptographie, en établissant une base législative pour la mise en œuvre des applications en chaîne grâce à la "Genius Act" et à la "Clarity Act". Bien que nous ne puissions pas déterminer l'impact de ces lois sur un avenir lointain, il est certain que ces discussions et initiatives réduiront l'hésitation des gens concernant l'investissement en cryptographie sur les plans cognitif et financier. De plus, la Réserve fédérale prévoit de réduire les taux d'intérêt en novembre, ce qui pourrait stimuler davantage de capitaux vers les actifs à risque, tandis que le système de trading d'actifs numériques (DATS) verrouillera également les capitaux dans des actifs à long terme. L'attitude des investisseurs face au risque diminue progressivement, et l'enthousiasme pour l'afflux de capitaux ne cesse d'augmenter.

Un changement dans la configuration des investissements : un tiers du capital est dirigé vers des opportunités « de bas en haut », telles que les contrats perpétuels, les plateformes d'émission de jetons, les marchés prédictifs et les nouveaux protocoles DeFi de base ; les deux tiers restants se concentrent sur des domaines « de haut en bas », y compris DATS, la tokenisation des actifs du monde réel (RWAs), les fonds négociés en bourse (ETFs) et les entreprises en préparation d'introduction en bourse. Dans ce cycle, les actifs du marché public dominent, ce qui permet à un public plus large d'accéder plus facilement aux actifs cryptographiques. Pour l'industrie, c'est un signal très sain. Cette situation d'équilibre indique que le marché est en train de mûrir, en valorisant à la fois l'innovation et l'intégration avec la finance traditionnelle.

La fenêtre de création d'un cadre législatif pour les cryptomonnaies est très courte, et le soutien actuel du gouvernement à l'industrie des cryptos signifie que cette fenêtre s'étendra jusqu'aux élections de mi-mandat de 2026. Le DeFi Education Fund s'efforce de protéger les développeurs de logiciels : non seulement il a soumis des commentaires concernant la demande d'informations sur la structure du marché des actifs numériques du comité bancaire du Sénat, mais il a également récemment publié un projet de loi sur l'innovation financière responsable pour 2025. Le séminaire sur la blockchain du Wyoming 2025, qui s'est tenu la semaine dernière, a mis l'accent sur la réglementation des actifs numériques, soulignant l'urgence d'établir un cadre clair de réglementation des cryptos aux États-Unis, ainsi que la nécessité de construire une structure de marché équilibrée. Des fonctionnaires gouvernementaux en poste ont assisté à ce séminaire, dont l'ordre du jour comprenait des éléments liés à la promotion d'une réglementation proactive. En regardant vers le premier trimestre de 2026, nous prévoyons que les bases réglementaires seront plus solides que jamais, surtout dans un contexte d'urgence.

Lancement de jetons et redémarrage du marché IPO

En 2025, le nombre de jetons mis sur le marché a diminué, et parmi les nouveaux jetons, moins d'entre eux ont réussi à maintenir une augmentation, ce qui pèse sur le flux de transactions en aval. Les projets dépendant de l'émission de jetons, s'ils manquent d'attractivité sur le marché, auront plus de difficulté à obtenir du financement.

En revanche, la fenêtre d'IPO a rouvert. En 2025, 95 entreprises ont été cotées sur des bourses américaines, avec un montant total de financement atteignant 15,6 milliards de dollars à la mi-juin, soit une augmentation de 30 % par rapport à 2024. Des entreprises liées aux cryptomonnaies comme Circle et BitGo mènent la tendance des IPO, créant une nouvelle tendance où les investisseurs commencent à allouer des fonds à des actions cryptographiques plutôt qu'à des jetons. Le 5 juin 2025, l'introduction en bourse de Circle est devenue un point clé : son prix d'émission était de 31 dollars par action et, à la mi-juillet, il avait grimpé à 233 dollars, offrant un rendement de plus de 5 fois, avec une capitalisation boursière atteignant 44,98 milliards de dollars. Récemment, Figure et Bullish ont également finalisé leur IPO, Bullish devenant la première entreprise à lever 1,15 milliard de dollars en partie par le biais de stablecoins. BitGo prévoit de poursuivre son IPO et a déjà levé 100 millions de dollars pendant le marché baissier de 2023, ce qui souligne l'intérêt des investisseurs. Aujourd'hui, les entreprises de cryptomonnaies se concentrent davantage sur l'optimisation des revenus et de la croissance, plutôt que sur la poursuite d'émissions de jetons spéculatifs.

La vague d'IPO en cryptomonnaie et d'autres domaines « top-down » attire actuellement des investisseurs traditionnels grâce à un modèle commercial solide et axé sur les revenus (plutôt que sur des cryptomonnaies très volatiles). La vague d'IPO ne fait que commencer, et au cours des prochains mois, de nombreuses entreprises supplémentaires vont rejoindre le mouvement.

Activités de fusion et d'acquisition et maturité de l'industrie

L'année 2024 sera une année record en matière de fusions et acquisitions, avec plus de 100 transactions pour un montant total de 1,73 milliard de dollars ; le nombre de transactions en 2025 devrait dépasser celui de 2024. Rien qu'entre janvier et juillet de cette année, 76 transactions ont déjà été réalisées pour un montant total de 6,23 milliards de dollars, soit 3,6 fois le montant total des transactions de l'année 2024. Si la tendance actuelle se maintient, le nombre total de transactions de fusions et acquisitions en 2025 pourrait atteindre 130.

L'élan des fusions et acquisitions de 2025 reflète davantage un signal de maturité naturelle de l'industrie, plutôt qu'une libération de la demande accumulée. Par exemple, l'acquisition de Bitstamp par Robinhood, une fusion stratégique, indique que des entreprises matures s'efforcent de créer une plateforme intégrée. Robinhood mise des milliards de dollars sur l'avenir de la cryptographie, ajoutant ainsi plus de crédibilité à l'écosystème. Au deuxième trimestre 2025, le chiffre d'affaires de Robinhood dans les affaires cryptographiques a explosé de 98 % par rapport à l'année précédente, atteignant 160 millions de dollars ; le chiffre d'affaires total de l'entreprise a augmenté de 45 %, atteignant 989 millions de dollars, avec un bénéfice de 386 millions de dollars. En tant que plateforme de négociation d'actions axée sur les utilisateurs de détail, l'adoption par Robinhood de l'infrastructure blockchain souligne la tendance de l'industrie vers une transformation vers des infrastructures mainstream et conformes.

De même, les transactions de financement ultérieur reflètent une attention portée à un "modèle axé sur les revenus et conforme", par exemple au deuxième trimestre 2025, Securitize a levé 400 millions de dollars auprès de Mantle pour la tokenisation des RWA ; la plateforme de marché prédictif Kalshi a levé 185 millions de dollars, atteignant une valorisation de 2 milliards de dollars. Ces initiatives montrent que le secteur de la cryptographie s'oriente vers une coopération avec les institutions financières traditionnelles plutôt que de simplement rechercher des opportunités spéculatives.

La convergence entre l'industrie de la cryptographie et d'autres domaines.

L'industrie de la cryptographie n'est plus isolée, mais s'intègre profondément aux technologies de pointe d'aujourd'hui et au système financier mondial.

Dans le domaine de l'intelligence artificielle, la pile technologique OM1 + FABRIC d'OpenMind comble la "couche manquante" de l'industrie robotique, permettant la collaboration entre différents robots de manière décentralisée ; le système de vérification d'identité par scan de l'iris de Worldcoin repose sur la couche d'identité blockchain, offrant la possibilité aux agents IA de réaliser une certification et des transactions autonomes, résolvant ainsi le problème clé de l'interaction sécurisée des agents IA dans le domaine de la cryptographie ; des plateformes d'IA décentralisées telles que Sahara AI (version décentralisée de Scale AI), Sentient (version décentralisée de Hugging Face), bouleversent les infrastructures traditionnelles de l'IA. Actuellement, la couche d'application de l'IA cryptographique en est encore à ses débuts, mais son potentiel pourrait donner naissance à une nouvelle structure de marché grâce aux agents et systèmes de transaction sur la chaîne.

Dans le domaine des paiements, les stablecoins (en particulier l'USDC de Circle) sont devenus une composante essentielle des systèmes de paiement mondiaux, et la "Loi Genius" a encore accéléré l'adoption de l'USDC. Au premier trimestre 2025, les revenus de Circle ont augmenté de 58,6 %, atteignant 579 millions de dollars. Les analystes prévoient qu'au cours des trois prochaines années, le volume quotidien des transactions en stablecoins pourrait atteindre 250 milliards de dollars ; si la tendance de croissance se poursuit, dans dix ans, cela pourrait même dépasser des systèmes de paiement traditionnels comme Visa. Des entreprises telles que PayPal et Visa explorent l'intégration des stablecoins, les intégrant dans les canaux de paiement grand public. La collaboration entre Robinhood et Arbitrum permet aux utilisateurs de Robinhood d'effectuer directement des transactions USDC sur Arbitrum, réduisant ainsi le seuil d'entrée pour les utilisateurs de détail souhaitant utiliser des stablecoins. Cette collaboration n'est que le début, Arbitrum joue un rôle clé dans l'expansion de l'application des stablecoins, et cela confirme également la valeur des solutions Layer 2 dans la connexion entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle.

La convergence de ces industries clés rassemble des experts des domaines de l'intelligence artificielle, de la technologie financière et de la technologie de consommation, floutant les frontières entre les secteurs. L'industrie de la cryptographie, en tant qu'infrastructure des systèmes décentralisés, devient progressivement une couche clé dans la pile technologique mondiale.

Regarder vers l'avenir

Nous prévoyons qu'entre le quatrième trimestre 2025 et le premier trimestre 2026, le cycle de marché sera structurellement plus solide. Une clarté réglementaire sans précédent, des baisses de taux d'intérêt attendues, ainsi qu'un afflux massif de capitaux résultant de fusions et d'acquisitions stratégiques et d'introductions en bourse, contribuent à construire une base solide pour le secteur. Cette nouvelle dynamique centrée sur la "valeur d'application réelle" pose les fondations pour une croissance accélérée du secteur. Notre stratégie est de saisir cette opportunité en concentrant nos ressources sur des entreprises de série A qui sont susceptibles de redéfinir leur domaine.

Depuis le début de l'année 2025, le marché des IPO aux États-Unis a enregistré 224 IPO. Le nombre d'IPO pour le premier semestre 2024 était de 94, tandis que pour le premier semestre 2025, il a atteint 165, soit une augmentation de 76 %. Rien qu'au premier semestre 2025, il y a eu 185 transactions de fusions et acquisitions liées à la cryptographie, et on s'attend à ce qu'elles dépassent le niveau de 248 du total de l'année 2024. Le succès des IPO d'entreprises renommées comme Circle, ainsi que les acquisitions de sociétés de cryptographie par des géants de la finance traditionnelle, soulignent l'intensité du cycle à venir.

La convergence de la cryptographie avec l'intelligence artificielle, les paiements et les infrastructures, associée à un environnement réglementaire favorable et à un intérêt accru des investisseurs, propulsera l'industrie vers une ère de croissance accélérée. Saisissant cette opportunité, nous continuerons à renforcer la position de l'industrie de la cryptographie en tant que pilier financier et technologique mondial.