Bitwise Directeur des investissements : Les trois grandes opportunités que j'ai vues dans le « plan de chiffrement » de la SEC.

Rédaction : Matt Hougan, Directeur des investissements chez Bitwise

Compilation : Luffy, Foresight News

La semaine dernière, le président de la SEC, Paul Atkins, a prononcé un discours intitulé "Le leadership des États-Unis dans la révolution financière numérique" à l'American Priority Policy Institute.

Tu devrais vraiment le lire maintenant. Honnêtement, n'hésite pas, ce discours est une véritable feuille de route pour les investissements des cinq prochaines années.

Lors de son discours, Atkins a esquissé une vision des marchés financiers futurs. Pour donner un avant-goût, tout tournera autour des blockchains publiques comme Ethereum. Il a proposé :

Tous les actifs (actions, obligations, dollars, etc.) seront finalement transférés sur la blockchain publique ;

La finance décentralisée (DeFi) jouera un rôle important dans le futur ;

Les actifs numériques et la blockchain peuvent donner naissance à de nouveaux modèles commerciaux passionnants ;

Le principal facteur qui entrave cette "révolution" est un environnement réglementaire hostile, mais aujourd'hui cet environnement a fait un virage à 180 degrés.

C'est la conception la plus complète que j'ai lue sur la façon dont les cryptomonnaies redéfinissent les marchés financiers.

Après avoir lu ce discours, il est difficile de ne pas vouloir allouer une grande quantité de fonds au domaine de la cryptographie. Si vous travaillez dans le secteur financier, vous pourriez même envisager de réorienter le cœur de votre carrière ici. Le président de la SEC a condensé tous les points essentiels soulevés par les partisans des crypto-monnaies au cours de la dernière décennie dans ce discours, et a également expliqué en détail comment la SEC va faire avancer ces idées.

«C'est une opportunité rare dans une génération», a-t-il écrit dans son discours. Il y a quelques années, je n'étais même pas sûr que le département de conformité me permettrait de dire de telles choses.

Que signifie cela pour les investisseurs

Pour les investisseurs, ce discours contient beaucoup de contenu qui mérite d'être approfondi. Vous pouvez créer une société de capital-risque autour de la vision d'Atkins, en développant des entreprises correspondant à chaque opportunité qu'il propose. Mais à mon avis, trois opportunités d'investissement se démarquent particulièrement.

Opportunité 1 : Ethereum (et autres blockchains Layer 1)

Les opportunités les plus évidentes sont d'investir dans Ethereum et d'autres blockchains de couche 1 qui soutiennent les stablecoins et la tokenisation des actifs.

« Aujourd'hui, j'annonce le lancement du 'Projet Crypto', » a déclaré Atkins, « il s'agit d'une initiative à l'échelle de l'ensemble du comité visant à mettre à jour la réglementation sur les valeurs mobilières afin de permettre aux marchés financiers américains de migrer vers la blockchain. »

Il n'est pas difficile de voir que si presque tous les actifs doivent être transférés sur une blockchain publique, vous voudrez certainement vous positionner sur ces blockchains.

Quelles blockchains publiques valent la peine d'être suivies ? La meilleure stratégie pourrait être d'acheter un panier d'actifs principaux : Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR, etc.

Je sais que certains lecteurs diront : Ethereum est clairement la chaîne dominante dans le domaine des tokens et des stablecoins. Je suis d'accord ! Il est en tête. Mais en revenant au début du 21ème siècle, avec l'essor des transactions numériques - c'est-à-dire lors de la dernière grande mise à niveau du système financier, les premiers leaders du marché étaient des entreprises comme Island ECN et Instinet.

Avez-vous entendu ces noms récemment ? Moi non plus. Mais le prix des actions de Nasdaq a augmenté de 2275 % depuis son introduction en bourse en juillet 2002.

Plutôt que d'essayer de sélectionner des actifs individuels, il est préférable d'adopter une stratégie d'indexation en achetant un panier d'actifs pour couvrir les futurs projets majeurs.

Opportunité deux : "super applications" comme Coinbase, Robinhood, etc.

La partie la plus directive du discours est celle intitulée « Promouvoir les super applications : l'intégration horizontale des services produits ». Atkins y décrit un avenir où une seule application peut offrir aux clients des services financiers complets.

Atkins a déclaré : « Les courtiers ayant un système de négociation alternatif devraient être en mesure de proposer simultanément des transactions d'actifs cryptographiques non sécurisés, d'actifs cryptographiques sécurisés, de titres traditionnels, ainsi que des services de staking et de prêt d'actifs cryptographiques, sans avoir à obtenir plus de 50 licences d'État ou plusieurs licences fédérales. »

En lisant cette partie, il est difficile de ne pas penser à Coinbase et Robinhood, deux entreprises qui mettent en pratique le concept de super application, mais avec des points de départ différents : Coinbase a commencé dans le domaine des cryptomonnaies et s'étend vers les actifs traditionnels ; tandis que Robinhood a débuté avec les actifs traditionnels et se rapproche rapidement du domaine des cryptomonnaies.

Je me permets de prédire : l'une de ces entreprises pourrait devenir la plus grande société de services financiers au monde, et pourrait même être la première à atteindre une capitalisation boursière de plus de 1 billion de dollars. Atkins vient de leur indiquer une feuille de route.

Opportunité trois : applications DeFi

La troisième opportunité marquante dans le discours d'Atkins est la finance décentralisée (DeFi).

Les applications DeFi ont toujours été dans une zone grise réglementaire, n'étant ni autorisées, ni explicitement interdites par la législation actuelle. Cela limite leur développement : bien que les applications DeFi soient largement utilisées par les passionnés de cryptographie, les investisseurs et les institutions mainstream n'y ont presque jamais participé.

Dans la section intitulée « Libérer le potentiel du marché américain : un système logiciel en chaîne vaste et complet », Atkins explique pourquoi il est difficile pour les régulateurs de comprendre la DeFi :

« Les systèmes logiciels de finance décentralisée (comme les teneurs de marché automatisés) facilitent des activités financières automatisées et non intermediées. La loi fédérale sur les valeurs mobilières suppose toujours l'existence d'institutions intermédiaires nécessitant une régulation, mais cela ne signifie pas que, dans un marché où l'on peut fonctionner sans intermédiaire, nous devons encore imposer l'introduction d'intermédiaires. »

En d'autres termes : la DeFi n'est pas seulement une révolution technologique, mais aussi une révolution conceptuelle. Et le président de la SEC comprend cela.

Malgré le manque de clarté réglementaire, l'utilisation des applications DeFi est déjà assez considérable. La plus grande application d'échange au comptant, Uniswap, a atteint un volume de transactions de 88 milliards de dollars en juin, un record historique ; le volume de capital verrouillé des protocoles de prêt DeFi comme Aave a également battu des records, atteignant 56 milliards de dollars ; la taille des plateformes de dérivés comme Hyperliquid est également énorme.

Si la réglementation devient plus claire, ces chiffres pourraient-ils croître de 10 fois ? 50 fois ? Ou 100 fois ? Avec la fusion des marchés traditionnels et des marchés cryptographiques, les opportunités dans le domaine de la DeFi seront extrêmement vastes.

Les critiques soulignent que la plupart des jetons DeFi manquent d'un lien économique clair avec les protocoles sous-jacents. Par exemple, le jeton UNI d'Uniswap est un « jeton de gouvernance » : cela signifie que les détenteurs peuvent voter sur l'orientation du développement du protocole, mais ne peuvent pas bénéficier des frais de transaction perçus par la plateforme.

Je suppose que c'est un vestige des anciens environnements réglementaires hostiles. Dans la nouvelle vision de la SEC, des actifs comme UNI pourraient établir des liens économiques plus directs avec le protocole sous-jacent, libérant ainsi une grande valeur.

Question centrale : est-ce déjà intégré dans le prix ?

Concernant la vision d'Atkins, la question la plus évidente est : cela se reflète-t-il déjà dans le prix ? Si le marché a déjà anticipé que la SEC passerait d'un opposant à un "catalyseur" pour les cryptomonnaies, alors les prix des actifs comme Ethereum, Solana, Uniswap devraient déjà le refléter.

Peut-être. Mais ce que je veux dire en fin de compte, c'est que ce discours m'a pris au dépourvu.

Au cours des huit dernières années, j'ai étudié et écrit sur les contenus liés aux cryptomonnaies, étant optimiste sur l'avenir des cryptomonnaies à long terme, et j'ai même déclaré que tous les actifs finiront par migrer vers la blockchain. Mais après avoir lu ce discours, je réalise que ma vision est encore trop limitée et qu'il est nécessaire d'accélérer le rythme de mes actions.

Si je ne l'ai pas prévu, je pense que les autres non plus.