Analyse de la relation binaire entre les sociétés cotées et les cryptoactifs

Introduction

L’élection de Trump en tant que président des États-Unis en 2024 est un événement marquant pour l’industrie mondiale des Cryptoactifs, la politique amiable envers les Cryptoactifs devenant l’un de ses principes directeurs. Cela a été suivi par une série de politiques favorables telles que la réserve nationale de Bitcoin, la loi sur les jetons stables, et Circle devenant la première action de jeton stable. L’industrie des Cryptoactifs se dirige progressivement vers la conformité, embrassant la régulation.

En même temps, de nombreuses entreprises cotées en bourse commencent à s’inspirer du modèle de succès de MicroStrategy en tant que commerçant de stockage de BTC. Il y a de nombreuses entreprises cotées dans le monde, beaucoup d’entre elles ayant subi une forte dépréciation de leur capitalisation boursière et une liquidité extrêmement rare. En devenant commerçants de stockage, de nombreuses entreprises fantômes peuvent obtenir de nouveaux financements pour compléter leur liquidité. Même certaines entreprises sans lien avec le chiffrement ou les finances, comme le préparateur automobile de luxe américain ECD, ont rejoint le rang des commerçants de stockage en levant 500 millions de dollars par le biais d’un financement par actions, devenant ainsi l’un des commerçants de stockage de Bitcoin.

Cependant, récemment, les sociétés cotées en bourse ont de plus en plus d’options pour accumuler des jetons, de nombreux jetons parmi les 100 meilleurs cryptoactifs étant listés comme alternatives. En fait, de nombreux jetons de projets ne sont pas adaptés à une détention à long terme. De plus, de nombreux jetons sont relativement centralisés, l’équipe fondatrice ayant un pouvoir décisionnel important, ce qui rend difficile pour les accumulateurs de jetons de jouer un rôle plus important. Cet article discutera en détail de la relation binaire entre les accumulateurs de jetons et les cryptoactifs, ainsi que des réflexions sur la question de la décentralisation.

1. Perspective des entreprises cotées sur les Cryptoactifs

Il ne fait aucun doute que la principale motivation des entreprises cotées en bourse pour financer l’achat de Cryptoactifs est la gestion de la capitalisation boursière. Selon les statistiques, le nombre d’entreprises cotées détenant des BTC a atteint 34. Parallèlement, plusieurs directions d’entreprises ont activement décidé en 2025 de transformer leur société en commerçants de jetons tels que ETH, SOL, HYPE, afin d’imiter le chemin de succès de MicroStrategy. En fait, cette stratégie a également entraîné une augmentation significative du prix des actions des entreprises cotées.

La société Sharplink, qui se concentrait précédemment sur les paris sportifs, a annoncé en mai 2025 avoir terminé un financement privé d’environ 425 millions de dollars et prévoit d’acheter massivement des ETH comme principal actif de réserve. Le prix de l’action de la société est passé de 2,97 dollars à 124 dollars en 10 jours, avec un rendement supérieur à 40 fois. La société d’investissement dans les projets de blockchain Cypherpunk Holdings a changé de nom en septembre 2024 pour devenir SOL Strategies, ce qui montre que la société est une version de MicroStrategy sur Solana. Le prix de l’action de cette société est passé de 0,08 dollar à 4,24 dollars en 3 mois, avec un rendement supérieur à 50 fois.

De nombreuses sociétés cotées en bourse se transformeront en commerçants de jetons pour faire grimper le prix de leurs actions, et les actifs Cryptoactifs achetés s’étendent de BTC à SOL, HYPE, BNB. En réalité, de nombreuses entreprises achètent des jetons par effet de mode, et les dirigeants ne comprennent pas suffisamment le chiffrement, manquant de planification stratégique à long terme pour l’achat de jetons. Ce chapitre adoptera le point de vue des sociétés cotées en bourse et sélectionnera les Cryptoactifs adaptés à l’achat en fonction de leurs différents besoins.

1.1 Couverture des coûts de financement, jetons de blockchain PoS > jetons de blockchain PoW

Au départ, le public a pris conscience de la détention de jetons par les entreprises cotées en bourse lors de l’achat unique de plus de 20 000 BTC par MicroStrategy en 2020. Le PDG de l’entreprise, Michael Saylor, a affirmé qu’à l’avenir, ils n’achèteraient que des BTC et ne vendraient jamais. Cela coïncide avec le marché haussier de BTC de 2020-2021, la notoriété de MicroStrategy a continuellement augmenté, et l’achat de cryptoactifs est devenu un cas classique d’opération sur le marché des capitaux permettant aux entreprises cotées de se redresser.

Bitcoin est la chaîne publique représentative du PoW(, sa mécanique repose sur la puissance de calcul des puces telles que CPU, GPU, ASIC, réalisant continuellement des collisions de hachage dans les pools de minage, afin de finaliser la création de blocs sur la blockchain pour obtenir des récompenses en BTC. Avant d’acheter des BTC, MicroStrategy a vu des entreprises minières de Bitcoin comme Marathon, Riot, Cleanspark, dont l’activité principale consiste à extraire des BTC avec des machines de minage, c’est pourquoi ces entreprises ont une partie de leurs actifs en cryptoactifs non vendus sur leur bilan.

Pour les sociétés cotées, les problèmes des actifs de type PoW comme le BTC sont similaires à ceux de l’or, après achat, ils ne peuvent servir que de réserve stratégique, mais il est difficile de générer des profits par d’autres moyens. Les chaînes PoS confèrent plus de poids au jeton lui-même, l’approbation des transactions sur une chaîne PoS nécessite que les nœuds produisent des blocs, et pour devenir un nœud, un certain nombre de jetons de gouvernance doivent être mis en jeu, le nombre de jetons mis en jeu pour les nœuds du réseau Ethereum est fixé à 32 ETH, tandis que le réseau Solana n’a pas de limite de mise. Les détenteurs de jetons de gouvernance peuvent partager un certain pourcentage des frais de transaction comme récompense ) les mécanismes de répartition des différents blockchains sont différents (.

Pour les entreprises cotées qui dépendent du financement par la dette, détenir des jetons de gouvernance d’une blockchain PoS et les staker peut générer un rendement annuel de 2 % à 7 %. Cette partie des revenus pourrait couvrir le coût du financement par la dette de l’entreprise. Même si la performance de l’entreprise diminue, les entreprises détenant des jetons de blockchain PoS n’ont pas à s’inquiéter des problèmes de remboursement des intérêts.

) 1.2 Comment les entreprises cotées choisissent-elles des cryptoactifs basés sur des chaînes de blocs PoS

Comparé à la stratégie “Acheter et conserver” de MicroStrategy pour le BTC, la sélection et l’achat de jetons de gouvernance de chaînes de blocs PoS par des sociétés cotées en bourse est un projet systématique beaucoup plus complexe. Certaines sociétés cotées peuvent être plus enclines à acheter des cryptoactifs avec une volatilité des prix plus élevée ; d’autres peuvent préférer acheter des cryptoactifs avec un degré de décentralisation plus élevé ; il y a aussi une partie qui ne peut pas construire ses propres nœuds, et donc a besoin d’acheter des cryptoactifs ayant des plateformes de staking liquide matures. Le tableau ci-dessous résumera les caractéristiques des différents jetons selon plusieurs dimensions, ce qui constitue une référence complète pour les sociétés cotées prévoyant d’acheter des cryptoactifs.

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Le rendement des staking peut être comparé au taux de dividende des actions. En se basant sur les besoins des entreprises cotées, la demande pour devenir des commerçants de jetons PoS se divise principalement en trois catégories : ) obtenir un rendement de staking élevé, tout en couvrant le coût de financement et en ayant un flux de trésorerie positif. ( obtenir une forte appréciation des actifs, favorisant la hausse des prix des actions. ) occuper une position centrale dans l’écosystème, en planifiant stratégiquement autour de l’écosystème des chaînes publiques. Le texte suivant sélectionnera les cibles appropriées en fonction des différents objectifs des entreprises cotées.

(# 1.2.1 Poursuivre des rendements de staking élevés : le taux de rendement de staking de SOL est élevé, le volume des transactions sur la chaîne publique est stable

Pour les entreprises cotées dont le coût d’émission d’actions ou d’obligations est élevé, les rendements de haute qualité des cryptoactifs présentent une forte attractivité. Selon les données, les taux de rendement annualisés sur 7 jours des chaînes publiques comme Polkadot, Cosmos et Celestia dépassent tous 10 %. Cependant, ces actifs en cryptoactifs ont une très faible capacité à maintenir leur prix en raison de leur propre taux d’inflation élevé. Au cours de la dernière année, ces trois types d’actifs en cryptoactifs ont respectivement chuté de 42 %, 36 % et 71 %. Les rendements des mises ne peuvent pas compenser la baisse des prix des jetons. Ce n’est pas le choix optimal pour les entreprises cotées.

En comparaison, SOL, avec un taux de rendement de staking relativement élevé, a vu le prix du jeton augmenter de manière constante au cours des deux dernières années, avec un repli maximal du prix du jeton de 52 % au cours de cette période, ce qui montre une bonne stabilité. Dans le modèle de rendement de staking de Solana, le taux de rendement de staking des nœuds = ) récompenses de la blockchain + revenus MEV + revenus de Tips ( / montant total mis en staking.

Au numérateur et au dénominateur de la formule, la part des récompenses de blockchain dans le numérateur est la plus élevée, tandis que le montant des récompenses de blockchain est lié au volume des transactions de la chaîne publique. Le volume des transactions de la chaîne publique Solana a connu une croissance rapide au cours des 5 dernières années, avec un volume de transactions de 2,97 milliards en juin. Du côté du dénominateur, le taux de staking de SOL a actuellement dépassé 65 %, donc il n’y aura pas de situation où une grande quantité de SOL rejoindrait les nœuds de staking entraînant une baisse du taux de rendement. Dans l’ensemble, la récompense de staking de 7 % pour les nœuds du réseau Solana est relativement stable.

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Du point de vue des entreprises cotées, le modèle commercial consistant à devenir un commerçant de jetons SOL par le biais d’une augmentation de capital ciblée ou d’un financement par obligations et à obtenir un flux de fonds positif grâce au staking de nœuds, comporte une étape relativement difficile : la construction de nœuds soi-même. Les nœuds du réseau Solana nécessitent des serveurs haute performance comme support matériel, avec une configuration minimale de processeur à 64 cœurs, 256 Go de mémoire et 1 To de disque dur. De plus, pour devenir un nœud du réseau, un support de bande passante réseau à haute vitesse est également nécessaire. Sur le plan logiciel, pour devenir un nœud Solana, il faut télécharger Git, Rust, Docker, et la configuration des nœuds nécessite certaines connaissances en codage.

Il en ressort que si une entreprise cotée souhaite créer un nœud de réseau Solana, elle doit faire face à une barrière technique élevée. Si l’entreprise juge que le processus de création de nœuds est trop complexe, elle peut choisir entre deux options : une plateforme de staking liquide ou un service de nœud RPC.

Jito est l’une des principales plateformes de staking liquide sur le réseau Solana. Son opération de staking est relativement simple : il suffit de connecter un portefeuille et d’entrer le montant correspondant pour obtenir un rendement annualisé de 7,19 % jusqu’au 3 juillet 2025. Cependant, le fait de passer par une plateforme de staking peut réduire les rendements dans une certaine mesure, car la plateforme ne montrera pas le taux de commission directe. Les plateformes de staking spécialisées peuvent obtenir des Tips et des revenus MEV flottants plus élevés grâce au staking, tandis que les stakers obtiennent un rendement annualisé fixe.

Pour les entreprises qui souhaitent obtenir des rendements excessifs grâce aux Tips et au MEV, mais qui souhaitent également réduire le seuil d’entrée pour la construction de nœuds et l’investissement en capital fixe, il est possible de choisir des fournisseurs de services de nœuds tels que Helius pour leurs services de nœuds RPC. Les utilisateurs louent les serveurs bare metal des fournisseurs, ces serveurs garantissant une latence minimale (<50ms) et un débit élevé, répondant aux exigences de haute performance des validateurs Solana. Contrairement à des plateformes de staking comme Jito où les rendements des utilisateurs sont fixes et les profits de la plateforme varient; les fournisseurs comme Helius facturent des frais fixes ( avec différents forfaits ), tandis que les revenus variables tels que le MEV et les Tips reviennent entièrement aux utilisateurs.

En résumé, les trois solutions ont leurs avantages et inconvénients. Les plateformes de staking conviennent aux investisseurs de faible niveau, les services d’externalisation de nœuds RPC sont adaptés aux investisseurs de taille moyenne avec un certain niveau d’investissement, tandis que la création de nœuds autonomes est préférable pour les investisseurs disposant d’un capital relativement solide et ayant une certaine capacité technique. De plus, être un investisseur de SOL comporte également certains risques, le réseau Solana étant relativement centralisé, ayant connu plusieurs pannes de son réseau principal, de tels événements peuvent avoir un impact sur le prix des jetons.

(# 1.2.2 Poursuite de la croissance de la valeur : Mécanisme de rachat des frais de transaction HYPE, le prix du jeton a déjà augmenté de 10 fois.

Pour les entreprises cotées confrontées à une pénurie de liquidités, la priorité à court terme reste d’accroître la valeur boursière des actions, en maintenant le fonctionnement normal de l’entreprise par des moyens tels que la réduction des actions. En tant que commerçants de jetons, les entreprises cotées utilisent souvent l’achat d’actifs à forte croissance ou à forte valorisation pour augmenter rapidement le prix de leurs actions. HYPE est la cryptoactif dominant en termes de croissance de la capitalisation boursière au premier semestre 2025. Si les entreprises cotées deviennent des commerçants de jetons HYPE, leur prix d’action sera lié au prix du jeton HYPE, ce qui pourrait permettre une augmentation rapide de la capitalisation boursière de l’entreprise à court terme.

Comparé à des blockchains comme SUI, TRON et XRP, qui ont également connu une forte augmentation de leur capitalisation boursière au cours de l’année écoulée, l’avantage de HYPE réside dans sa gestion raffinée de l’offre et de la demande des jetons, garantissant la rareté des jetons HYPE. Au cours des six derniers mois, le fonds d’aide de Hyperliquid a racheté pour un montant cumulé de 9,1 milliards de dollars de HYPE en réinvestissant environ 97 % des revenus des frais de Gas dans le rachat de HYPE. Actuellement, seulement 34 % de l’offre totale est en circulation, 23,8 % des jetons détenus par l’équipe seront verrouillés jusqu’en 2027-2028, tandis que près de 39 % des jetons sont destinés aux récompenses communautaires et seront distribués progressivement. Étant donné que le projet n’a pas reçu de financement par capital-risque, il n’y a pas de pression de vente externe, ce qui renforce le potentiel de valeur à long terme de HYPE.

Les nœuds opérationnels de Hyperliquid sont plus centralisés que ceux de Solana, avec seulement 21 nœuds dans l’ensemble du réseau, ce qui maintient une certaine efficacité de fonctionnement pour la chaîne publique. Par conséquent, même si une société cotée achète une grande quantité de HYPE, il est difficile de devenir l’un des 21 nœuds centraux. La plateforme de staking officielle de la chaîne publique, StakedHYPE, deviendra une option pour les accumulateurs de jetons afin d’obtenir des revenus supplémentaires par le biais du staking. Cette plateforme a déjà attiré plus de 10 millions de HYPE dans le staking. Comparé à d’autres chaînes publiques, le taux de rendement du staking de HYPE est relativement bas, les données indiquent que le rendement n’est que de 2,28 %.

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)# 1.2.3 Poursuivre l’agencement écologique : ETH a un degré de décentralisation élevé, la difficulté de développement de Layer2 est faible

Dans le domaine des cryptoactifs, la redondance des chaînes publiques est un phénomène évident. Selon les statistiques, le nombre total de chaînes publiques sur le réseau a déjà dépassé 200. En fait, la plupart des développeurs choisissent de développer des produits sur des chaînes publiques majeures telles qu’Ethereum, Solana, Sui, et le volume des transactions des chaînes publiques indépendantes diminue chaque année.

Du point de vue des entreprises cotées en bourse, certaines entreprises ne se contentent plus de