Introduction

Au troisième trimestre de 2024, la blockchain TON, tirant parti de l'entrée de trafic de Telegram, a connu une explosion rapide des mini-jeux Tap-to-Earn, attirant des centaines de millions d'utilisateurs et créant un miracle de croissance on-chain. Pendant ce temps, le TGE (Token Generation Event) de plusieurs projets de l'écosystème TON a également généré un fort effet de richesse, faisant de « TON / Telegram » un centre narratif chaud dans le Web3. Cependant, suite à cette hausse, TON entre dans une période de refroidissement qui nécessite de la prudence. Semblable aux narrations Web3 passées, les conséquences de la bulle mèneront-elles à une accumulation ou à un effondrement total ? S'agit-il d'une pause temporaire dans le trafic ou simplement d'un retard dans la conversion de la valeur ? À ce stade, nous espérons réévaluer si TON a le potentiel à long terme pour devenir un « super point d'entrée sur la chaîne » grâce à des données complètes, des voies d'évolution écologique et des arrangements techniques.

1. Après le boom du Tap-to-Earn : La chaleur du TON se refroidit et les données déclinent

Selon le site officiel de TON, TON (The Open Network) est un internet ouvert et décentralisé conçu pour amener 500 millions de personnes sur la chaîne, construit à l'aide de la technologie développée par la communauté de Telegram. Soutenu par la plateforme sociale Web2 Telegram, qui compte près d'un milliard d'utilisateurs, TON a en effet le potentiel d'atteindre son objectif d'amener 500 millions de personnes dans le monde de la chaîne, et a connu un grand succès en 2024 :

· Toncoin (TOKEN TON) a une capitalisation boursière dépassant 25 milliards de dollars, le classant dans le Top 10 des actifs cryptographiques par valeur de marché [1];

· Appuyez pour gagner le mini-jeu Hamster Kombat qui a officiellement attiré plus de 300 millions d'utilisateurs [2];

· La blockchain TON a atteint un pic de plus de 700 000 nouvelles adresses en une seule journée, avec des adresses actives quotidiennes dépassant 1,657 M [3];

· La valeur marchande de plusieurs actifs de mini-jeux Telegram dépasse 500 millions de dollars, avec une TVL DeFi sur chaîne augmentant de plus de 5 500 % en 2024 …

Le double miracle du trafic et de la richesse a fait de TON l'un des points focaux absolus du récit Web3 en 2024. Cependant, tout comme lors des précédentes flambées du Web3, les hausses à court terme sont souvent accompagnées d'un repli des données. L'écosystème TON traverse actuellement une phase de "refroidissement narratif" : comme le montre le graphique 1, le nombre quotidien de nouveaux portefeuilles, d'adresses actives, ainsi que la TVL et le volume de trading des DEXs principaux (Stone.fi et Dedust) ont considérablement diminué par rapport à leurs niveaux de pointe. Bien qu'il y ait eu quelques pics à court terme durant cette période, la plupart sont des rebonds temporaires alimentés par des projets spécifiques ; en regardant la tendance annuelle, plusieurs indicateurs sont retombés à des niveaux observés avant le lancement du récit.

Cependant, ce ne sont pas entièrement des signaux pessimistes. Le nombre de portefeuilles Jetton (portefeuilles avec un solde non nul) continue d'augmenter régulièrement, indiquant que l'accumulation des utilisateurs de base se poursuit, bien que le taux de croissance ait considérablement ralenti. Pendant ce temps, le nombre de créations de NFT maintient également une croissance, suggérant que l'écosystème d'application en chaîne est toujours en cours de promotion continue.

Figure 1 : graphique des données de l'écosystème TON, source : Ton Stat, 2025.05.20

D'autre part, d'après les tendances des mots-clés de Google Trends, la popularité générale des recherches sur TON est également en déclin progressif, en particulier l'attention portée à l'écosystème lui-même a diminué de manière significative. En revanche, l'intérêt du marché pour le prix du Token reste plus fort.

Graphique 2 : Popularité des recherches de mots-clés TON, source : Google Trends, 2025.05.21

Cependant, une baisse des données ne signifie pas nécessairement la fin de la narration. Des exemples similaires sont fréquents : Bitcoin a autrefois connu une surcharge on-chain en raison de la frénésie des inscriptions, mais finalement, l'activité est revenue à un niveau relativement stable ; Solana et Base, après avoir connu une réduction des données, ont accueilli un retour des utilisateurs et ont de nouveau atteint de nouveaux sommets, accompagnés d'optimisations techniques et d'avancées écologiques.

Graphique 3 : Tendances de variation des données sur les chaînes Solana et Base, Source : Artemis, 2025.05.22

TON a-t-il également la capacité d'effectuer une transformation profonde du trafic à la valeur après que la hausse se soit estompée ? S'agit-il d'un bref dormance, ou cela deviendra-t-il finalement une "relique narrative" ? La réponse sera finalement déterminée par les actions. Dans le contenu suivant, nous allons disséquer les changements se produisant silencieusement dans TON "après le retrait de la marée" sous les aspects de sa stratégie organisationnelle, de la construction écologique, des mises à niveau technologiques et de la transformation narrative.

2. Actions principales fréquentes : Restructuration de l'équipe, Conformité et nouveaux marchés, Développement des infrastructures

Depuis le lancement de Binance en août 2024, le récit de TON est entré dans une nouvelle phase. En surface, l'engouement a refroidi, mais en réalité, il s'agit d'une période de mise en œuvre accélérée : y compris la restructuration de l'équipe, l'exploration de la conformité réglementaire, l'intégration profonde avec Telegram, l'expansion de la pile technologique, et des incitations et des injections de capital pour les développeurs visant le marché mondial.

2.1 Changement de leadership et efforts de conformité : TON accélère la voie vers le grand public

Au début de 2025, les ajustements de personnel à la TON Foundation ont envoyé un signal clair : la mondialisation et la conformité deviendront les principales orientations stratégiques pour les années à venir.

Le 15 janvier, Manuel Stotz, ancien membre du conseil d'administration et fondateur de Kingsway Capital, a été nommé nouveau président de la TON Foundation. Kingsway est une société d'investissement établie gérant des milliards de dollars d'actifs pour des investisseurs américains, et l'expérience de Stotz apporte un fort signal des "marchés de capitaux traditionnels" à TON. Selon l'annonce officielle, il travaillera aux côtés de l'ancien président et actuel membre du conseil d'administration Steve Yun pour promouvoir l'expansion internationale de TON, en se concentrant sur le marché américain — une région dynamique mais hautement conforme, considérée comme un champ de bataille crucial dans la stratégie de TON.

Le 24 avril, la TON Foundation a nommé le co-fondateur de MoonPay, Maximilian Crown, en tant que PDG. MoonPay est une entreprise mondiale de premier plan dans le domaine des infrastructures de paiement en cryptomonnaie qui a obtenu des licences de conformité dans plusieurs juridictions, y compris les États-Unis, l'Australie et les Pays-Bas. Crown possède une vaste expérience opérationnelle mondiale et des capacités de gestion de la conformité, et sa nomination est largement considérée comme une étape marquante pour que la TON adopte officiellement la réglementation et progresse vers une adoption mondiale grand public [4].

Graphique 4 : Membres existants de l'équipe principale de TON, source : RootData

Il convient de noter que Pavel Durov, le fondateur de Telegram et un des premiers promoteurs de la blockchain TON, a été brièvement détenu en août 2024 en raison des violations réglementaires présumées de Telegram, ne réapparaissant dans le domaine public qu'en mars 2025. Bien qu'il n'y ait pas de conclusion concernant cet incident, le timing coïncide fortement avec les ajustements stratégiques de la Fondation TON, ce qui pourrait inciter indirectement l'équipe à accorder une plus grande importance aux questions réglementaires, levant ainsi des obstacles pour un déploiement mondial ultérieur. Récemment, la Fondation TON a activement communiqué avec les autorités réglementaires américaines. Selon le rapport sur l'écosystème TON, le portefeuille en auto-garde TON est prévu pour être lancé aux États-Unis au deuxième trimestre de 2025. En mars 2025, la Fondation TON a révélé que des sociétés de capital-risque américaines telles que Sequoia Capital, Ribbit et Benchmark détiennent plus de 400 millions de dollars en Toncoin. Cela peut également être considéré comme une preuve importante de la transformation de TON vers la conformité et la mondialisation.

D'après la répartition mondiale des utilisateurs de Telegram (Graphique 5), si TON souhaite les convertir en utilisateurs de Web3, il doit satisfaire aux exigences réglementaires concernant les actifs cryptographiques dans divers pays. Sinon, il sera non seulement difficile de mettre en œuvre des applications sur les marchés clés, mais cela pourrait également poser des risques juridiques et commerciaux potentiels pour Telegram lui-même. En fait, l'expansion mondiale du portefeuille TON a déjà commencé. À partir de novembre 2023, TON a lancé des promotions par phases dans certains pays africains, et se développera ensuite vers plusieurs marchés au Moyen-Orient, en Europe et en Asie-Pacifique, ouvrant la voie à une conformité mondiale future.

Graphique 5 : Téléchargements de Telegram par pays en 2024, Source : CPA.RIP

2.2 TON × Telegram : Intégration profonde, entrée écologique liée

En janvier 2025, Telegram a officiellement désigné TON comme l'infrastructure blockchain exclusive pour son écosystème de mini-apps en constante évolution, centré sur le protocole TON Connect qui connecte de manière transparente les mini-apps Telegram avec les portefeuilles blockchain, simplifiant ainsi les interactions des utilisateurs avec les applications décentralisées au sein de l'application de messagerie. Ce protocole exclusif établit TON comme la véritable couche blockchain pour les près de 1 milliard d'utilisateurs de Telegram. Cela positionne TON pour devenir potentiellement la "version Web3 de WeChat Pay", tirant pleinement parti des effets de réseau massifs de Telegram.

Dans le système de paiement, Telegram promet d'accepter exclusivement le Toncoin comme devise de paiement non statutaire au sein de son écosystème, applicable à des scénarios tels que Telegram Stars, l'abonnement Premium, le système de publicité (Telegram Ads) et les services de passerelle de paiement (Telegram Gateway). Les développeurs et les opérateurs de chaînes peuvent recevoir directement des revenus en Toncoin, établissant ainsi initialement un système interne de paiement et de distribution des revenus basé sur le Toncoin.

En même temps, le fournisseur de services de paiement RedotPay a soutenu Toncoin et USDt (la version USDT sur la chaîne TON) et s'est intégré aux principales méthodes de paiement telles qu'Apple Pay, Google Pay et Alipay, qui peuvent être utilisées chez plus de 130 millions de commerçants hors ligne dans le monde entier, élargissant ainsi les capacités de paiement de TON dans le monde réel.

Le portefeuille TON Space a récemment lancé l'utilisation des étoiles Telegram pour payer les frais de transaction, ce qui est essentiellement une forme de solution « d'abstraction » crypto qui permet aux utilisateurs de réaliser des transactions sans avoir besoin de comprendre les opérations on-chain complexes. Cette méthode diffère des solutions d'abstraction de chaîne traditionnelles, car elle ne repose pas seulement sur un trafic d'entrée massif, mais elle favorise également la transformation des applications on-chain vers un mode de vie plus « normalisé ». Selon le plan officiel, à partir du deuxième trimestre de 2025, les utilisateurs américains pourront directement expérimenter les services de portefeuille TON au sein de Telegram, rapprochant ainsi les scénarios de consommation Web2 et la gestion des actifs on-chain.[7].

2.3 Écosystème : De la folie des mini-jeux à l'expansion diversifiée des pistes

La première vague de l'essor de l'écosystème TON est principalement alimentée par les mini-jeux. Stimulés par la combinaison d'"incitations par airdrop + facile à commencer", les utilisateurs se sont rapidement précipités. Par exemple, l'airdrop de "Hamster Kombat" en septembre 2024 a atteint un pic de 300 millions d'utilisateurs actifs mensuels en juillet, mais en novembre, il ne restait que 52 millions d'utilisateurs actifs, entraînant une perte d'utilisateurs de plus de 86 % en quelques mois [8]. Bien que des mécaniques de jeu simples et reproductibles puissent créer une "illusion de croissance" à court terme, elles peinent à favoriser la rétention des utilisateurs à long terme, mettant en lumière le problème d'homogénéisation dans les premières étapes de l'écosystème.

Face à cette situation, TON se concentre sur l'expansion de l'écosystème des développeurs tout en accélérant l'aménagement des infrastructures. En avril 2025, TON a annoncé un partenariat stratégique avec le géant chinois du jeu KingNet (qui compte plus de 100 millions d'utilisateurs) et a organisé sa première grande conférence de développeurs de jeux en Asie, attirant des dizaines de studios de l'écosystème WeChat pour explorer comment construire des applications Web3 basées sur Telegram et TON.

Avec le lancement de la fonctionnalité App Center de Telegram, les utilisateurs peuvent explorer directement des applications tierces intégrées au sein de la plateforme. Un nombre croissant d'applications de l'écosystème TON figurent sur la liste recommandée, et elles ne se limitent plus à la catégorie des jeux, mais incluent également diverses dimensions telles que le social, le paiement, la DeFi et les NFT, marquant l'expansion préliminaire de son écosystème d'application.

Graphique 6 : Capture d'écran de l'interface de l'application Telegram App Center, source : Capture d'écran de la page produit de Telegram

Selon les statistiques de RootData, parmi les 187 projets TON enregistrés, environ 14 % se concentrent sur l'infrastructure. En plus des services sous-jacents tels que les oracles et les portefeuilles, il existe également des plateformes de soutien au développement comme TONXAPI et Play Deck, qui abaissent les barrières techniques pour les nouveaux bâtisseurs et accélèrent le développement durable de l'écosystème.

Graphique 7 : Projets de base de l'écosystème TON (partiel), Source : RootData

En plus du jeu, l'écosystème TON s'étend à plusieurs nouvelles pistes narratives : y compris PayFi, RWA (qui sera détaillé ci-dessous), ainsi que des applications dans l'IA, le trading de contrats (Perp DEX), DePIN, et plus encore. Par exemple :

· Activité d'incitation au DEX du contrat à terme TON lancée conjointement avec GMX;

· Lancer le programme de récompenses avec le système d'exploitation d'agent AI ElizaOS;

· Collaborer avec le protocole agrégateur Jupiter pour promouvoir le développement de l'agrégateur de l'écosystème TON…

Le potentiel écologique a également attiré des réponses positives de la part des fonds institutionnels. En septembre 2024, Foresight Ventures et Bitget ont investi 30 millions USD dans TON, et le mois suivant, Gate a annoncé un investissement supplémentaire de 10 millions USD, promouvant le développement de l'application Telegram [9]. Début 2025, l'ancien président de la TON Foundation, Steve Yun, a lancé le fonds de capital-risque TVM Ventures, avec une échelle initiale de 100 millions USD, axé sur le soutien aux projets DeFi, PayFi et d'infrastructure sous-jacente, renforçant ainsi l'attrait de TON pour les développeurs et son fossé écologique.

2.4 Mise à niveau technique : Avancement des performances et de l'évolutivité

Selon la feuille de route publiée par TON pour le premier semestre de 2025, les objectifs principaux de son itération technologique sont d'alléger la congestion, d'améliorer l'évolutivité et d'augmenter la stabilité. Ce tour de mises à jour couvre quatre grandes directions, reflétant la logique évolutive de TON vers une "blockchain orientée vers des applications à forte charge et à haute fréquence" :

• 1. Mise à niveau du Mainnet d'Accelerator
     Il s'agit de la mise à niveau architecturale la plus significative depuis l'établissement de TON, visant à atteindre le mécanisme de "sharding infini" et à améliorer considérablement la stabilité et l'évolutivité du réseau. Les améliorations principales comprennent :
     · Optimisation du suivi des chaînes de shard : Les nœuds n'auront besoin de suivre que la chaîne principale et ses chaînes de shard spécifiques associées, plutôt que de suivre toutes les chaînes de shard, ce qui réduira considérablement la consommation de ressources et améliorera les performances de traitement des nœuds.
     · Séparation des fonctions de validation : TON divise le rôle de validateur initialement unifié en "Collateur" et "Validateur", améliorant ainsi l'efficacité globale de la validation grâce au traitement parallèle des tâches.
     Ces améliorations aideront le réseau TON à maintenir une vitesse de génération de blocs stable et une capacité de traitement des transactions même sous une charge élevée, tout en réduisant la dépendance au matériel.
• 1. Réseau de paiement de couche 2
     TON prévoit de lancer un réseau de paiement de couche 2 similaire au Lightning Network de Bitcoin, axé sur des transactions instantanées et une expérience d'échange d'actifs à très faible coût. Actuellement, le réseau est en phase de test et prendra en charge divers actifs de jetons, y compris Jetton, à l'avenir, adapté aux transactions à haute fréquence, aux paiements de mini-jeux et à d'autres scénarios. La mise en œuvre de cette solution devrait renforcer l'utilisation pratique de TON dans les paiements quotidiens des utilisateurs et l'écosystème des jeux.
• 1. Pont Inter-chaînes BTC Teleport (Lancé)
     BTC Teleport est un mécanisme conçu pour réaliser le transfert d'actifs entre les réseaux TON et Bitcoin. Ce mécanisme simplifie le processus d'interaction inter-chaînes grâce à une méthode de pontage peer-to-peer, réduisant considérablement le seuil d'entrée et les coûts pour les utilisateurs. Cela améliorera l'interopérabilité entre TON et les chaînes publiques mainstream, ouvrant la voie à son expansion dans la DeFi, la gestion d'actifs et d'autres scénarios.
• 1. Optimisation et mise à niveau des outils techniques
     Afin d'améliorer l'efficacité opérationnelle des validateurs et la sécurité du système, TON a introduit des fonctionnalités telles que la fonction de récupération de sauvegarde MyTonCtrl, un bot de notification Telegram pour les validateurs, et un tableau de bord web, et prévoit de renforcer les mécanismes d'incitation et de pénalité pour les validateurs. Par exemple, les nœuds qui ne parviennent pas à produire des blocs avec succès dans les rondes désignées feront face à des pénalités plus sévères. En même temps, une nouvelle version de TON Proxy est également en cours de développement, visant à renforcer les capacités de protection contre les attaques DDoS, assurant ainsi la stabilité et la sécurité du réseau. De plus, l'API officielle de TON ajoutera également des fonctionnalités telles que la simulation d'opérations, la consultation des transactions en attente et la gestion des domaines.
     L'événement airdrop de DOGS en août 2024 est devenu un « test de stress » pour la pile technologique TON. À cette époque, le réseau a été interrompu pendant 3 heures en raison d'une surcharge et d'une perte de consensus des validateurs, mettant en évidence des goulets d'étranglement architecturaux sous une concurrence extrême. La feuille de route 2025 en cours est une réponse technique directe à cet événement. Une série d'initiatives, y compris la reconstruction de l'architecture du mainnet (Accelerator), les tests du réseau de couche 2, et le déploiement de ponts inter-chaînes, signifient que TON passe d'une « chaîne vitesses de transaction élevée » à une véritable couche 1 évolutive et hautement résiliente, capable de durabilité à long terme.
     La direction technique de TON n'est pas de poursuivre "les frais les plus bas" ou "la vitesse de transaction unique la plus élevée", mais plutôt de soutenir des scénarios divers grâce à une structure modulaire - en particulier les interactions à haute fréquence autour des paiements, des jeux, du social et des applications financières légères. À l'avenir, en plus du réseau Layer 2 axé sur les paiements, plusieurs Layer 2 dédiés à des fonctions spécifiques pourraient également émerger dans TON, créant des canaux opérationnels exclusifs pour différentes applications, permettant ainsi une expansion de l'architecture on-chain hautement adaptable.

3. Reconstruction de la narration financière : Extension de DeFi à PayFi et RWA

3.1 De l'engouement pour le trading à la profondeur des actifs : le complément écologique de TON DeFi

Malgré le fait que TON se classe parmi les meilleures chaînes publiques en termes de nombre d'adresses actives sur la chaîne et de fréquence des transactions, la profondeur de son écosystème DeFi reste encore loin de correspondre à ce niveau de trafic. Selon les données de DeFiLlama, la TVL de TON est actuellement d'environ 115 millions de dollars, la plaçant au 36e rang parmi les chaînes publiques mainstream. Ce contraste de « haute activité - faible verrouillage » a également suscité un certain scepticisme sur le marché : « TON n'est-il qu'un autre lieu de rassemblement pour les 'farmers' ? »

L'émergence de cette situation a un contexte objectif : l'écosystème TON a connu une croissance rapide, tandis que la DeFi, en tant que type d'infrastructure « lente et méticuleuse », trouve difficilement le moyen de compléter rapidement la chaîne de produits et la boucle opérationnelle en peu de temps. D'une part, les développeurs ont besoin de temps pour construire des contrats et des protocoles de haute qualité ; d'autre part, la plupart des premières applications DeFi de TON ont continué à suivre la logique d'interaction web traditionnelle, échouant à réaliser une synergie efficace avec l'écosystème des mini-programmes Telegram. En conséquence, pendant la première vague, ce sont les échanges centralisés (CEX) qui en ont le plus profité, attirant un grand nombre de nouvelles inscriptions et de transactions.

En réponse à cette lacune, l'équipe TON a commencé à améliorer systématiquement l'écosystème DeFi et a pleinement présenté sa configuration de module DeFi lors de l'événement Web3 à Hong Kong en avril 2025.

Graphique 8 : État de l'écosystème TON DeFi, Source : Youtube

La couche T1 comprend principalement des fonctions DeFi essentielles telles que les ponts inter-chaînes, les CDP de stablecoins collatéralisés, les protocoles AMM, le prêt et le staking liquide LSD. Ce sont les fondations pour construire des produits financiers plus complexes. Sur cette base, TON promeut le développement d'applications plus avancées, y compris l'agriculture de rendement, les dérivés, les options, la tokenisation des rendements, les coffres, les launchpads, etc.

· STON.fi a lancé Omniston, un protocole d'agrégation de liquidité décentralisé conçu pour simplifier la gestion de la liquidité au sein de l'écosystème ;

· La plateforme de trading de contrats perpétuels décentralisée Storm Trade continue de croître en 2025, atteignant son TVL le plus élevé en février.

· Le protocole de tokenisation des rendements FIVA a atteint une valeur totale verrouillée (TVL) de 1 million USD en quelques jours suivant son lancement et a réalisé un volume de transactions de 28 millions USD…

En plus des principales applications DeFi mentionnées ci-dessus, TON continue également d'intégrer des partenaires DeFi plus importants, parmi lesquels les plus représentatifs sont Tether et Ethena, les deux principaux émetteurs de stablecoins.

USDT émis par Tether a été officiellement déployé sur la chaîne TON en avril 2024 et a connu une croissance rapide. En seulement cinq mois après son lancement, l'offre en circulation de USDT a dépassé 1 milliard USD. Ce stablecoin a été intégré dans l'application Telegram pour des transferts directs et est largement utilisé dans des scénarios de paiement pour les mini-apps Telegram et les services Web3, y compris les récompenses pour les créateurs, les règlements de frais de services numériques, la monétisation de contenu et diverses autres utilisations, enrichissant encore l'écosystème de paiement de TON.

En même temps, TON avance également dans sa collaboration avec Ethena pour intégrer son actif dollar synthétique USDe, qui a une TVL de plus de 6 milliards de dollars. Grâce à cette intégration, TON prévoit d'introduire un canal d'épargne en dollars stable et d'acquisition de rendement pour la vaste base d'utilisateurs de Telegram, bénéficiant particulièrement aux utilisateurs du marché qui ont du mal à accéder facilement aux actifs en dollars localement. Cette initiative renforce non seulement la position stratégique de TON dans l'écosystème des stablecoins, mais injecte également plus d'infrastructure financière précieuse à long terme dans son système DeFi.

3.2 PayFi et RWA : Le pont de connexion entre les gains on-chain et la valeur réelle

Lors de l'événement TON Day, l'officiel a proposé systématiquement une architecture d'application financière « à double moteur » pour la première fois, mettant en valeur sa conception financière on-chain construite autour de l'écosystème des mini-programmes Telegram. La structure globale est divisée en trois couches :

· Couche DeFi de base : Inclut diverses infrastructures et protocoles DeFi qui ont été continuellement améliorés, mettant l'accent sur la performance technique et le cadre de conformité ;

· Couche de rendement réel : Fournit un soutien en rendement durable pour les applications de couche supérieure grâce à des stablecoins, des rendements RWA, des pools d'actifs de staking, etc.

· Couche TMA de détail : Tirant parti de l'écosystème des mini-programmes Telegram, elle construit des produits côté utilisateur, y compris le portefeuille PayFi, les économies sur chaîne, les jeux de rendement, l'agrégateur Swap, etc., qui est le chemin clé pour activer un grand nombre d'utilisateurs Web2.

Graphique 9 : Couche d'application du mini programme Telegram, Source : Youtube

Dans ce cadre, PayFi et RWA sont devenus les deux nouvelles lignes narratives stratégiques de TON. Autour d'eux, TON est en train d'établir progressivement un réseau de capture de revenus multicouche qui couvre à la fois on-chain et off-chain.

· Sous-jacent : En connectant des actifs financiers réels hors chaîne grâce à des instruments tels que le Telegram Bond Fund (pool d'actifs RWA de 500 millions USD), il fournit une source vérifiable et quantifiable de rendements réels pour l'ensemble du système. Cette couche est le pivot clé où TON tente de « réformer la chaîne » la logique des produits financiers traditionnels.

· Niveau intermédiaire : En utilisant des protocoles tels que le dollar synthétique USDe d'Ethena et la tokenisation des rendements, ces rendements sous-jacents peuvent être divisés, combinés et redistribués pour former des outils d'ancrage de taux d'intérêt programmables. Ce mécanisme améliore non seulement la liquidité des actifs, mais rend également les "rendements" eux-mêmes combinables et utilisables à travers les protocoles, devenant ainsi la "pierre angulaire des taux d'intérêt" de l'écosystème financier TON.

· Couche supérieure : Construire des produits front-end basés sur des scénarios d'interaction à haute fréquence dans Telegram, présentant les capacités financières on-chain aux utilisateurs finaux de manière familière. Grâce à des interfaces comme Wallet Earn et des mini-programmes bancaires, les utilisateurs peuvent recevoir directement des récompenses en USDT, participer à des économies ou effectuer des arrangements financiers sans avoir besoin de comprendre des concepts complexes tels que les stablecoins synthétiques, les pools de staking ou les actifs RWA, réalisant ainsi une transition naturelle des utilisateurs Web2 aux utilisateurs financiers on-chain.

Prenons PayFi comme exemple, il s'agit non seulement d'une extension fonctionnelle du portefeuille Telegram, mais aussi d'un hub interactif reliant "paiements quotidiens + finance on-chain". Les utilisateurs peuvent utiliser la fonction Tap & Pay fournie par Oobit pour des paiements en temps réel en USDt chez plus de 100 millions de détaillants dans le monde entier; en même temps, ils peuvent également recevoir des récompenses en USDT dans Wallet Earn et participer à la gestion des rendements. Tout au long du processus, les utilisateurs n'ont pas besoin de comprendre des termes comme contrats intelligents, ancrage d'actifs ou cartographie off-chain pour compléter l'expérience de finance on-chain. Ce design de "l'expérience légère + haute financiarité" convertit naturellement les utilisateurs de Telegram en utilisateurs financiers Web3.

Dans le cadre de RWA, TON essaie de construire l'infrastructure sous-jacente pour les "courtiers on-chain" et les "banques d'épargne on-chain". Par exemple, le Fonds Obligataire Telegram lancé par Libre en collaboration avec la TON Foundation permet aux utilisateurs de participer à des produits à revenu fixe tels que des obligations en USD sur la blockchain. À l'avenir, il prévoit également de soutenir l'accès on-chain d'actifs de faible valeur et fragmentés. En même temps, le stablecoin synthétique USDe lancé par Ethena sera, à l'avenir, intégré aux cartes de débit pour la consommation hors ligne, apportant de nouveaux scénarios de finance de consommation aux applications RWA.

Essentiellement, ce que TON construit n'est pas un protocole financier isolé, mais plutôt un "réseau de rendement on-chain" centré autour de Telegram : Telegram sert de point d'entrée pour les utilisateurs et de distribution de trafic ; PayFi est positionné au niveau de l'interaction front-end, connectant la gestion de patrimoine on-chain avec des scénarios de paiement quotidiens ; les actifs RWA agissent comme l'ancre de valeur sous-jacente, injectant des rendements réels dans le système financier ; tandis que les stablecoins, y compris USDe, et les protocoles de tokenisation des rendements assument les fonctions de réception et de distribution des rendements on-chain. Grâce à ce chemin en boucle fermée, TON devrait naturellement guider les utilisateurs de Web2 vers l'écosystème financier on-chain, complétant l'ensemble de l'expérience depuis l'accès aux actifs jusqu'à la réalisation des rendements sans augmenter le seuil cognitif.

4. L'avenir de TON : Une période d'accumulation pour la Super Entrée, ou un château en Espagne ?

Le « Miracle du Trafic » de TON découle du nid écologique de Telegram et du mécanisme de propagation virale de Tap-to-Earn. Cependant, alors que l'engouement s'estompe, la fidélité des utilisateurs diminue et les données en chaîne reculent, une question clé se pose : l'écosystème TON peut-il établir un modèle durable de « Trafic en Valeur » ?

La réponse peut être écrite par la propre stratégie de TON. D'après le rythme de développement, TON n'est pas pressé de reproduire l'opération de stimulation à haute fréquence de Tap to Earn, mais a plutôt pénétré une phase plus profonde d'accumulation d'infrastructure. Cela ressemble à la phase de réparation technique de Solana après la frénésie des mèmes, ou au moment de culture approfondie de l'écosystème Base après le retrait de Friend.tech. La stratégie de développement actuelle de TON révèle également une idée similaire : passer de « récits à gros budget » à un chemin de valeur de « nécessités à haute fréquence + accumulation à long terme ».

Au cœur de tout cela se trouve Telegram—une des plateformes Web2 les plus proches du standard de « super entrée » à l'échelle mondiale :

· Avantages d'entrée : Entrée sociale avec près de 1 milliard d'utilisateurs + portefeuille tout-en-un (TON Space) + Centre d'applications Telegram ;

· Doublement conduit par le paiement et la finance : PayFi connecte les paiements hors ligne, tandis que RWA construit un nouveau paradigme de « finance on-chain ».

· Nesting au niveau du protocole : Le mécanisme de frais de TON Connect et Stars construit essentiellement l'infrastructure fondamentale pour l'abstraction de chaîne.

· Mise en œuvre de la pile technologique : mise à niveau du mainnet Accelerator + réseau de paiement Layer2 + pont inter-chaînes BTC, etc., renforcent tous la capacité d'infrastructure de TON.

D'un point de vue, l'avenir de TON ne ressemble pas à un "château dans les airs" ; au contraire, c'est comme construire un nouveau centre économique numérique. Cependant, ce centre n'est pas construit pour les passionnés de DeFi, mais pour le prochain lot d'utilisateurs Web2.

Cependant, l'avenir de TON fait encore face à trois grands défis :

1. L'écart entre la qualité des utilisateurs et la profondeur financière : Malgré plus de 100 millions d'utilisateurs actifs mensuels et une pléthore de mini-jeux, la question demeure de savoir si les utilisateurs comprennent vraiment le DeFi, s'engagent dans des activités on-chain et utilisent Toncoin au lieu de simplement « saisir des airdrops ».
2. La valeur d'application est difficile à boucler sur la chaîne : les applications légères et intégrées (comme les mini-jeux, les transferts, les publicités, les paiements) ont un avantage de trafic naturel, mais ce modèle "utiliser et partir" pose également des défis : il est difficile de consolider le comportement des utilisateurs en actifs, identités, données ou rétention à long terme sur la chaîne. Contrairement à l'écosystème Ethereum où les représentations sur la chaîne se forment par le biais de l'association de portefeuilles, de la participation à la DeFi et des actifs NFT, la plupart des utilisateurs actuels de TON ne sont que de "légères copies sur la chaîne" des utilisateurs de Telegram, ce qui entraîne une faible activité et une profondeur d'interaction des actifs sur la chaîne.
3. Incertitude quant à la voie de conformité : Bien que TON accueille activement la réglementation, comme en témoigne la nomination du co-fondateur de MoonPay au poste de PDG, il reste à voir si la combinaison de Telegram et de TON pourra être durable face à des marchés soumis à une forte pression réglementaire comme les États-Unis et l'UE.

En d'autres termes, TON est à un point critique de "transition de l'attention à l'accumulation de valeur." Que cela se traduise par une consolidation progressive des interactions à haute fréquence en points d'entrée financiers et de services comme les mini-programmes WeChat, ou que cela devienne juste une autre illusion de trafic fugace, dépend largement de la capacité d'exécution de l'équipe, de la capacité d'auto-évolution de l'écosystème et de la sagesse dans la réponse à l'environnement réglementaire. Cependant, un avantage que TON et Telegram ont sur WeChat est qu'ils peuvent "traverser la rivière en touchant les pierres de WeChat." Je crois que les 6 à 12 mois suivants seront une période clé pour que l'écosystème TON passe d'un soutien "axé sur le récit" à un "soutien de valeur fondamentale."

V. Conclusion

L'histoire de TON est une tentative « du trafic de plateforme à la valeur on-chain. » Elle n'est ni construite par la communauté des développeurs comme Ethereum pour créer un univers financier, ni entraînée par des technologies et des catalyseurs de mèmes comme Solana. C'est un champ expérimental centré sur l'utilisateur, axé sur les points d'entrée, et axé sur l'expérience pour la popularisation de Web3. De Tap-to-Earn à PayFi, de la popularité explosive à la consolidation des infrastructures, le chemin d'évolution de TON présente en réalité un signal important : la prochaine vague de révolution de la popularisation de Web3 pourrait ne pas se produire au sein de la communauté crypto, mais se dérouler discrètement dans la vie quotidienne de centaines de millions d'utilisateurs de Web2.

Il reste encore à vérifier si TON peut vraiment saisir cette opportunité pour évoluer d'un "super point d'entrée sur la chaîne" à une "super plateforme d'application sur la chaîne". Mais qu'il réussisse ou échoue, cela fournit un échantillon digne d'être observé — un qui ne guide pas les utilisateurs avec des "rendements DeFi", mais les amène plutôt à toucher progressivement la chaîne et à l'utiliser à travers des interfaces familières, des paiements légers, des mini-jeux et des expériences sociales. C'est une expérience, et aussi un pari. Cependant, dans le marché baissier actuel non résolu, ce que TON offre n'est pas un "mythe de l'enrichissement rapide", mais plutôt une imagination Web3 qui est plus en phase avec des scénarios d'utilisation réelle. Cela ne peut pas être réalisé du jour au lendemain, mais à travers une série de petites coupures et de demandes réelles, cela pourrait nourrir la possibilité de la prochaine véritable transformation évolutive de Web3.

Divulgation : L'auteur détient des Toncoins et des actifs associés ; ce rapport contient néanmoins certains éléments subjectifs.

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